确保经济起飞 砂须解决油气纠纷

“砂政府还需要寻找方法来提高当地的经济规模，来扩大市场让外国业者参与，进而让私人资本增加。”

须释放投资组合潜能

另一方面，分析员相信，砂政府的资产尤其是那些隶属于砂经济发展局（SEDC）广泛且多元化的投资组合释放现金或上市，是转型的催化剂。

他解释，砂拉越的目标是逐步从政府主导型增长模式，转型到以私营领域驱动型增长模式。这意味着未来发展项目中，私人资本比率将提升，进而减少对政府资金的依赖。

需实现自给自足

“此外，SEDC和民都鲁发展局（BDA）未来几年内或无法获得拨款，意味着旗下的资产最终也需要实现自给自足。”

分析员说，尽管目前没有最成熟且稳定的资产——砂能源（Sarawak Energy）上市计划，其他子公司仍有巨大的资本市场潜力可释放，包括酒店与零售业者——Hemisphere Corporation私人有限公司，氢和可再生能源公司SEDC能源，自动化轨道交通公司Sarawak Metro以及澳洲的牧场。

分析员认为，资本市场融资的开放度将会提高。而且这策略对砂政府有利，因为私人资本驱动的公司，通常透明度更高，通过公开市场融资，长期内，砂州的资产规模可能会大幅扩张。

无论如何，这需时且要提高透明度。因此，分析员预计，短期内，砂拉越的大多数重大项目，如ART项目、新的古晋机场和婆罗洲铁路，仍需要州政府的资金。

“项目必须展现出持续的盈利能力和潜力，才能吸引私人资本投资。因此，短期内也不会有重大资产上市。”

洋灰供应不足
砂需引进新业者

砂拉越正积极让主要建筑材料来源多元化，以降低成本，并缓解需求增长期的供应瓶颈风险。长期内，砂拉越可能需要新的洋灰生产设施。

“目前，砂拉越每年的洋灰需求量约为170万至180万公吨，考虑到砂州日光（CMSB,2852,主板工业产品服务组）厂房使用率达到60%至65%，能够满足需求。但随着多个大型项目的启动，预计未来几年，洋灰的需求将持续增长。”

值得关注的项目，包括泛婆罗洲高速公路、耗资5亿5000万令吉的第二古晋婆罗洲国际会展中心（BCCK 2）。还有各种道路桥梁项目和城市交通系统。

此外，拟在兴建的新国际机场，年客流量可达1500万人次，比现有古晋国际机场高出三倍。

“这意味着，洋灰的需求每年可能超过170万吨，取决于工程的进展，中期内，可能达到200万吨或以上。尽管砂州日光拥有足够的产能支撑短期需求，但砂政府仍鼓励新业者加入，缓解供应不足，并促进竞争。”

分析员研究显示，目前，砂拉越的洋灰成本仍高于大马半岛的成本。

该领域一些有潜能的项目包括砂经济发展局与民都鲁发展局合资的Innocement私人有限公司；杨忠礼洋灰和泰国SCG国际合作的洋灰厂；以及Innocement与PMW工业的生产设施。

艾芬银行砂业务贡献待提升

另一方面，尽管砂政府成为艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组）主要股东，分析员认为，砂拉越业务的贡献要显著提升，需要更长时间。短期内，贷款增长率仍来自大马半岛比较先进的州属，包括雪兰莪（31%）、联邦直辖区（21%）和柔佛（15%）。

无论如何，分析员相信，砂政府最终向艾芬银行注入大量来往储蓄户头（CASA）存款，将是短期催化剂。

“根据估算，该银行来往储蓄户头存款每增长10亿令吉，融资成本就能降低4个基点，股本回酬率（ROE）就能改善7个基点。”

贷存比高达98%

另外，尽管投资者或冀望，在砂政府的支持下，可增强资本并降低贷款成本，及参与更多公共项目或经济措施。分析员认为，即便有机会，可能要在中长期内才能实现。

分析员解释，因为该银行贷存比高达98%，普通股一级资本充足率为13.2%，可能限制其单独参与大型融资项目的能力，因此比较有可能参与银团的融资计划。

而且从治理角度来看，砂政府会继续寻找更好的融资利率，确保利益不受到损害。

有鉴于此，短期内，分析员认为，有望受益于砂州的业务为咨询服务业务，料推高收费收入。

“该银行2024财政年的净费用及佣金收入上涨58%，表明该业务扩张能力渐增。”

维持艾芬银行“低于大市”

此外，艾芬银行也将从砂拉越2030年冠病疫情后发展策略，以及2030年数字经济大蓝图的推动下获益。

目前，仍维持该股“低于大市”的投资评级，目标价为2令吉40仙。