谢锦彬.低息长债？特朗普的财政如意算盘恐失灵

特朗普其实也意识到这个问题，他设想通过发行低利率的长期国债来替换高利率短期债务，以压低未来财政的利息负担。

传闻中，特朗普政府内部曾提出一项名为“海湖庄园协议”的非正式计划，该构想甚至包括将外国政府持有的美债转换为百年期长债，甚至是零息债券，以延后利息支付周期，减轻短期财政压力。

然而事与愿违，自特朗普上任以来，财政赤字持续恶化，市场对美国债务前景愈发警惕。

他试图对全球祭出百年未见的高关税，借此强化对外谈判筹码、提振政策威信，也被市场视为试图稳住财政局势的讯号。未料此举反而引发市场剧烈反应，美债遭到抛售，回酬率迅速飙升。最终，在政策公布仅13小时就被迫宣布暂缓关税，原本希望以强势手段稳定信心的设想，也随之落空。

与此同时，特朗普对联储局的态度也日渐强硬。面对利率居高不下，他多次在公开场合点名批评联储局主席鲍威尔，甚至暗示要开除鲍威尔，引发美股下挫、美债回酬率上扬。白宫不得不迅速出面澄清，表示总统无意立即撤换鲍威尔，这才稍微平息风波。

根据最新数据，美国财政部今年约有9.2兆美元的国债到期，其中约60%将在上半年到期。在财政部忙着应对近6兆美元的债务再融资压力之际，穆迪宣布下调美国主权信用评级，这无疑又为美国财务压上一块沉重的负担。

尽管美债依然有庞大的市场需求，美元地位短期内也难以动摇，但美国要为这些债务支付的利息，正变得越来越昂贵。随着评级下调、市场预期转变与再融资成本飙升，特朗普原本设想的“以低息长债锁定财政未来”的盘算，很可能终将落空。

美国财政并不会立刻崩盘，美债依然会有买家，尽管如此，市场正在重新定价“美国信用”的成本。想靠一次关税、一次换债计划来挽救整个结构性问题，终究是过于乐观了。如今这条财政路，不只不轻松，更可能越来越昂贵。