发布: 5:58pm 27/05/2025

1.30令吉全购价合理 FGV控股股东应接受

许晓菁／报道

（吉隆坡27日讯）传言多时后，FGV控股（FGV,5222,主板种植组）大股东联邦土地发展局（FELDA）证实重启私有化FGV控股的行动，分析员认为联土局估值合理，鉴于FGV控股近期表现好坏参半，劝股东接受1令吉30仙的全购价。

股票将下市

MIDF研究分析员在报告里指出，联土局明确表示无意维持FGV控股的上市地位，目的是巩固其持有权和战略控制权。

“如果收购成功，此次私有化预计可简化联土局的营运监管，使策略方向与国家更大的利益保持一致。在提高整个集团的效率和协调性后，或有可能释放长期价值。”

分析员补充，此次联土局提出的收购价与2020年的出价相似，同样需要把持股比例提高至最少90%，才能够将FGV控股私有化并下市。

业务方面，MIDF研究指出，FGV控股受原棕油价格上涨支撑，预计上游业务盈利将持续正面。然而，该公司仍然高度依赖联土局和第三方鲜果串（FFB）贡献，显示产量可能波动，而FGV控股只能有限地管控对这些外部来源收益表现。

至于下游业务，分析员指出，原料精炼厂的投入成本明显高昂，盈利和贡献可能仍持续低迷。

“值得注意的是，该公司上一季下游业务盈利受到一定影响，按年大幅下降94%，至400万令吉。其赚幅受到挤压的原因是本地食用油实施价格上限，以及出口市场价格竞争加剧。”

综合所得，MIDF研究认为，1令吉30仙略高于FGV控股最近的股价，也比MIDF研究算出的1令吉16仙合理价格高出12%，因此建议投资者接受该收购价。

“基于2025财政年每股盈利预测7.6仙，估值为16.7倍本益比，比综合种植业18.3倍本益比低8.6%，如果根据2024财政年盈利来估值，则本益比为17.2倍，两者比其5年平均本益比即21.7倍为低，且落后于行业估值。鉴于该公司的前景好坏参半，这应该是一个合理的基准。”

同样地，丰隆研究分析员也建议FGV控股股东接受要约，因为联土局出价高于丰隆研究得出的1令吉26仙目标价。

“联土局发出全购计划后，我们维持对FGV控股的‘持有’评级，并将目标价从之前的1令吉26仙调整为1令吉30仙。”

分析员补充，该收购价是根据对FGV控股2025至2027财政年本益比13.7至15倍的估值而定，市净率为0.78倍，基于2024财政年经稽查后的每股净资产1令吉67仙。

配合重大宣布而在昨日暂停交易1天的FGV控股，今天恢复交易后即走高1仙，至1令吉29仙，收市报1令吉30仙，全天升2仙，成交量有695万5600股。

FGV控股在周一宣布，其大股东联土局透过马来亚银行投资银行发出无条件自愿收购要约通知，与其他相关人士提出以每股1令吉30仙价格，收购FGV控股其余13.07%股权。

在2020年12月，联土局首次尝试以每股1令吉30仙的价格私有化FGV控股。此举源于联土局从公务员退休基金局（KWAP）和Urusharta Jemaah私人有限公司手中收购FGV控股的一批股份，启动强制全面献购（MGO）。然而，全购期限过后多次延长，仍未能达到退市所需的90%最低门槛，私有化活动最终失败。

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