砂日光控制权酝酿变化 市场高度关注

平心而论，上述消息会否成真还有待时间证实，可却也不像空穴来风。砂日光的影响力虽有所消退，却始终还是在数个关键领域占据重要利益的策略性集团。而随砂拉越正迎来重要成长时期，站在砂政府的立场，自然希望能重塑旧秩序，强化对关键资产的控制，减少阻力风险，确保未来经济发展畅行无阻，砂政府近年积极构筑商业版图，如收购艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组）31.25%股权和马航旗下飞翼航空（MASwings）便彰显其对策略资产的重视。

为确保砂日光的未来动向符合砂拉越宏观利益，砂政府若对于控制着洋灰、建材，并在电讯基建和州道路工程拥有显著权益的该公司有着更大的布局和规划，自然不会让人意外，尤其在见识了砂政府近年展开的策略性商业动作后。

磷酸盐+洋灰 放眼10亿盈利

潜在股权变动外，砂日光基本面毋庸置疑，旗下各关键业务表现强稳，让公司在2024财政年报营业额11亿9625万令吉，按年微跌0.38%，净利则按年成长12%至1亿2819万令吉，每股盈利11.93仙，并派息3仙。值得一提是，因电供纠纷而无法正常营运的磷酸盐业务，同期共造成9679万令吉税前亏损，若能与砂电力达成解决方案并正式运作，大幅降低亏损或转亏为盈，必定是未来业绩的重大催化因素。

截至2025年3月31日止首季，公司营业额按年下滑11%至2亿4612万令吉，净利则挫33.75%至2533万令吉，主要因油气工具、磷酸盐和产业发展部门疲弱，且联营和联号公司贡献下滑，抵销洋灰业务贡献增加利好，其中磷酸盐业务今年首季再带来3099万令吉税前亏损。最新资料显示，公司手握4亿9888万令吉净现金，相当于每股46.4仙，每股净资产3令吉19仙，基本条件相当不俗。

业务前景而言，鉴于砂拉越经济发展前景强劲，以砂日光的商业版图而言显然是主要受惠者之一。为此，公司目前正筹备扩充洋灰业务产能，放眼在2027年将目前170万公吨年产能，大举扩充至275万公吨，以迎合潜在需求，预计这会是长期催化剂之一，建材、道路工程、产业发展等业务也将受惠于蓬勃发展活动，马币兑美元转强则是近期出现的新利好，料让成本和赚幅从中受惠。

至于对中短期业绩尤其关键的磷酸盐部门，MIDF研究今年4月与公司管理层会面后发报告指出，磷酸盐工厂的4个熔炉目前已经营运，开始生产可售卖并符合商业纯度要求的产品。一旦运作稳定下来，预计产品纯度将能与中国领先厂房媲美，积极在中国和美国以外市场寻找货源的俄罗斯，还有日本和韩国，被视为主要目标市场。尽管与砂电力的法律纠纷持续中，解决前无法出售产品，惟管理层有信心在几个月内达成协议，若能实现必定为一大利好消息。

MIDF研究相信磷酸盐工厂的商业前景依然强劲，长期毛利指标约为1亿5000万令吉。在磷酸盐业务、洋灰产能扩充等贡献下，砂日光已设下在2030年达到10亿令吉税前盈利的远大目标，对比去年的1亿9010万令吉。

整体而言，砂日光一身是宝不是什么秘密，强大业务基础和强劲市场展望让未来业绩表现可期，惟因政治因素介入，市场如今更关注的反而是股东架构和控制权会否迎来改变，相关进展也将直接左右投资者对公司前途的预期。换句话说，当业绩如期转强、且砂政府继续释出善意之时，或许便是砂日光彻底重生之日。

5月组合跌幅收窄

马股5月整体趋稳，组合趁机收复失地，跌幅收窄至9.97%。

期间，组合在最新季报中整体强稳，但上月才加入的UEM前线（EDGENTA,1368,主板工业产品服务组）首季亏损令人大感意外，但究竟是暂时或是趋势转变言之尚早，从过往记录和订单来看未来复苏几率颇高，暂不急于作出调整。

本期先聊到这里，下期组合将迎来半年总结，并对组合作出调整，到时再见。

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