（吉隆坡18日讯）JP摩根看好99迷你超市（99SMART,5326,主板消费产品服务组）将在谨慎宏观环境之下脱颖而出，且认为市场低估其平台变现能力。
JP摩根在99迷你超市的第一份分析报告中说，该公司凭藉商店邻近社区、专注必需品、严谨管控成本等优势在市场中占据主导地位。
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“随著消费者变得更加精打细算，99迷你超市的低单价与高频率商业模式将有望在抢占稳定的消费需求之际，达到规模扩张目标。”
该行指出，市场低估了99迷你超市的平台变现能力。
该行补充，99迷你超市从其他营运收入中获利颇丰，占了总销售额的10%，主要来自商品陈列费、供应商提供的目标奖励、配送中心（DC）的处理费与广宣费等。
“此外，99迷你超市的批发销售业务2024财政年贡献了2300万令吉，这开拓了无需额外资本支出的新销售通路。”
该行称，因应全球供应链重组与贸易多元化，大马成为快速消费品（FMCG）品牌布局的重点市场，99迷你超市的销售通路与物流设施也变得更有价值，有望进一步创造更多收入。
该行指出，99迷你超市2024年9月上市后，本益比一度高达37倍，随后回落至27倍，低于历史平均一个标准差，由于该公司的“价格优势驱动成长”模式将受惠于潜在的消费降级趋势，其业务成长潜力出色且强韧。
该行以现金流折现（DCF）模型为准，假设加权平均资本成本（WACC）为7.5%、长期增长率为4%，依2026财政年33倍本益比给予2令吉60仙目标价，评级为“加码”。
该行补充，2024至2026财政年99迷你超市的每股盈利年均复合增长可达14%，主要原因有二：第一，该公司每年拟增设250家门市，目标是在2027年底达到3500家，加上同店销售增长率可达2%，这将带动营收年均增长8%。
“第二，在营运效率及规模经济双双提升之下，净利赚幅预期将从2024财政年的5.1%提升50个基点。”
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