（吉隆坡4日讯）金融指数今年上半年成为马股最大输家，分析员预期银行股下半年表现仍需面对美国贸易政策、国家银行货币政策等6大因素考验，但相信随着市场有望在下半年走向复苏，深跌的银行股将为投资者提供策略性建仓的机会。
丰隆研究表示，严峻的环境使得2024年马股资优生的金融股，沦为今年上半年的最大输家，其中联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）表现最差，在去年大起42.9%后，上半年股价下滑17.2%，安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）受附加股计划影响，下跌7.8%，排在第二。
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该行认为，银行股下半年表现需经受6大因素考验，其中包括美国贸易政策明朗化、国家银行货币政策决定、财政改革政策调整带来的通胀压力、2025年财政预算案措施、大马政府证券（MGS）回酬率走向，以及地缘政治环境变化。
3大因素影响盈利增长
至于盈利方面，丰隆研究指出，银行业首季核心净利年增4.1%，归功于贷款损失拨备减少22.9%，以及强劲的联号公司贡献。拨备前营运盈利微幅增长1.1%，其中净利息收入起3.4%，部分抵销法非利息收入减少1.3%影响。
不过，该行认为，银行业未来3个季度的获利表现将取决于他们如何执行政策，以顺利过渡动荡不安的市场环境带来的挑战。
丰隆研究预期银行业未来盈利增长将按季放缓，主要受3大因素影响：
1.隔夜政策利率（OPR）潜在下调时间点仍不明确，短期净利息赚幅可能出现波动。然而，净利息收入预计仍将增长，受惠于贷款基础扩大（按年增长5.3%）
2.尽管过去两年表现强劲，非利息收入（NOII）仍有望保持稳健增长，出现大幅回落的可能性不高，主要由于市场波动下，银行持续利用“其他全面收益下的公允价值”（FVOCI）储备所带来的机会
3.大规模拨备回拨的可能性不大，将导致信贷成本回归正常，并可能上升。
鉴于当前经济环境充满变数，该行预期银行将增加管理层叠加，尤其预期信贷损失维持在较低水平的情况下，可以进一步加强贷款损失覆盖率。不过，就算信贷成本急速攀升，在资产质量依然强劲的情况下，领域整体强劲的复苏动能将可抑制冲击。
“整体来看，我们预期银行业2025财政年净利增长将放缓至2%，远低于2024财政年的9%增幅，而领域股本回酬将靠稳在10.6%水平。”
维持“加码”评级
尽管如此，丰隆研究维持银行业“加码”评级，主要是市场预期马股将在下半年复苏，而今年至今走跌7.5%的金融指数将为投资者提供策略性建仓的良机。
“目前，银行业估值诱人，现以1.04倍的股价对账面值比（PBV）进行交易，低于10年均值0.4个标准差，同时5.4%的诱人周息率也将为潜在下行带来扶持。更重要的是，显著的预防性拨备，也将捍卫盈利的稳健性。”
选股方面，丰隆研究首选联昌集团、大马银行（AMBANK,1015,主板金融服务组）和兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组），并给予安联银行、艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组）和大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）“买进”评级。
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