若售edotco持股可改善负债 亚通风险回酬趋正面

（吉隆坡11日讯）亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）资产负债表问题悬而未决，分析员认为若其脱售通讯资产臂膀edotco所有持股，将可显著改善负债比，预期净利复苏和资产负债表修复动作将是未来评级重估催化因素。

净利复苏 资产负债表改善 料成评级重估催化剂

马银行研究表示，亚通的资产负债表问题悬而未决，而集团截至今年第一季净负债占营运盈利（EBITDA）比重达到3倍，但就算XL-Smartfen合并，以及缅甸电讯塔脱售计划完成，预期其负债比也不会出现显著变化。

“我们发现亚通持股63的电讯塔臂膀edotco是集团负债的主要来源，其净负债占营运盈利比达到3.9倍，这也是为何亚通鉴定edotco是其货币化资产的目标之一。”

假设亚通悉数脱售edotco持股，将可以分拆其借贷，同时潜在带来现金收益。该行模拟edotco以7至12倍的企业价值倍数（EV／EBITDA）进行脱售，可能为亚通带来32亿令吉至83亿令吉收益，届时其净负债占营运盈利比重将从3倍降至0到1.6倍。

“亚通可能利用脱售所得来降低控股公司负债，而这可能会加速盈利增长。”

不过，马银行研究暂维持亚通盈利目标，以及2令吉90仙目标价不变，主要是其已反映XL合并后分拆效益。目前，联号公司天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）仍是亚通盈利和加总估值法（SOP）的最大贡献来源，而亚通仍承诺将每年派发最低10仙股息。

“我们持续认为亚通整体风险回酬趋向正面，净利复苏，以及资产负债表修复将是潜在评级重估催化剂，维持其‘买进’评级。”