聚焦3年战略蓝图 交易所强打多元资产平台

马银行研究维持大马交易所2025年收益预测，税前盈利为3亿5000万令吉，略低于交易所2025年关键绩效指标税前盈利区间3亿6900万至4亿零800万令吉之间。核心税后归属股东净利（PATAMI）预测则为2亿6700万令吉。

分析员预估，2025财政年的马股日均交易值（ADV）为25亿令吉，衍生产品交易量按年增长5％，非交易收入也将增长5％。

今年次季，日均交易值为25亿令吉，带动上半年日均交易值至26亿令吉，按年下滑27％。另一方面，第二季衍生产品交易量达550万份合约，推动上半年总交易量至1140万份，按年增长13％。

29日公布次季财报 PATAMI料减至6300万

交易所将于7月29日公布第二季财报，市场预期其PATAMI较首季有所下滑，料录得6300万令吉；第一季为6800万令吉。

马银行预估，公司今年全年将派发每股31仙股息，假设周息率维持在94％，第一笔中期股息料将在即将公布的次季财报宣布。尽管公司股息政策是派发不少于净利的75％，但自上市以来，实际周息率一直维持在90％以上，2020至2024年间的周息率介于92％至95％。若以31仙预测股息计算，目前股价对应的周息率约为3.9％。

近期再派特别息可能性不高

鉴于交易所已于2024财政年派发过一次特别股息，加上截至今年3月31日的现金额降至3亿4500万令吉，分析员认为近期再宣布特别股息的可能性不高。

分析员指出，尽管对交易所2025与2026财政年的日均交易值预测分别为25亿令吉与26亿令吉，本益比为23.8倍及23.3倍，但随着交易所转型为多元资产平台，料将进一步推高估值。

根据过去10年的数据分析，交易所股价与交易值之间具显著关联。目前，交易所营运收入中有43％来自股票交易，而非交易收入占比也提高至37％，显示业务结构正趋于多元化。

随着国家气候变化法案预计在2025年8月提呈国会，并逐步落实，有望进一步活跃碳交易所的交易，成为未来营收亮点。

此外，分析员也坦言，其对2026年日均交易值的预测仍属保守，一旦中美等主要经济体达成新贸易协议，将带动投资情绪升温，进而提升整体交易额。值得一提的是，今年第二季25亿令吉的日均交易值水平，虽然因美国关税不确定性影响而略有回落，但已成为后续复苏的基线。

交易所目前是东盟最大交易所之一，拥有1056家上市公司，资产多元，亦为全球最大的原棕油期货交易中心。此外，其周息率在区域内同业中属于前段班，同时也是回报率最高的交易所之一，但目前估值仍低于多数同业，具备重估空间。

基于上述原因，分析员将交易所的本益比目标从原本的22倍上调至26倍，并将新的目标价从7令吉30仙上调至8令吉80仙，评级则由“持有”上调至“买入”。

截至2025年6月30日，外资持股比率已从2024年10月底高峰的20.9％大幅回落至13.6％，显示未来的外资抛售空间有限，有助于股价稳定并具备回升动能。

大马交易所股价今日走高，最高升9仙至7令吉94仙，闭市报7令吉90仙，起5仙，成交量达76万零400股。