ECO-SHOP成平价商店绝对王者 门店比市场老二超出2倍多



(吉隆坡25日讯)宜购市场(ECOSHOP,5337,主板消费产品服务组)作为平价商店王者,近期因政府宣布多项惠民措施而备受关注,兴业研究认为,该公司致力推进年增70家门店等目标,积极把握有待开发市场机会,整体展望向好。
兴业研究分析员在第一份研究报告中说,宜购市场正主导国内平价商店行业,截至2024年,其营收市占率达68%,相较之下,排在第二名的对手仅有12.1%。
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截至2025年2月,该公司在大马营运358家门店,包括22家“Eco-Plus”,庞大的门市网络带来了显著的规模经济效益,让该公司得以与供应商谈判争取到更优惠的条件,包括独家商品、具竞争力价格等,从而在市场中脱颖而出。
分析员说,该公司一边扩大产品线、一边持续压低成本,成为了精打细算消费者的首选商店,这种成本领先优势与产品多样化策略不仅加强了顾客的忠诚度,也筑起了高门槛阻挡新竞争者。
尽管宜购市场的门店数量已比排在第二名的对手多出超过2倍,但该公司仍计划每年净新增至少70家新店,并透过提升配送能力推动业务扩张。
宜购市场的核心竞争优势在于提供高性价比货品,该公司的西马门店,除了“Eco-Plus”外,所有货品统一售价为2令吉60仙,而东马与浮罗交怡则是2令吉80仙。
目前,该公司设有两座自营配送中心及超过160辆物流卡车,有效压低了货品单位成本。
此外,宜购市场善用其专属的直供工厂(Direct-to-Factory)模式,省去中间商角色,打造出兼具品质与成本效益的自有品牌产品,并带来更高的毛利率。
截至目前,该公司共有29个自有品牌,占货品库存单位(SKU)数量的74.8%,2024财政年更贡献高达56.3%销售额,管理层的目标是在2025财政年提升至57%。
分析员看好该公司在内部配送能力、差异化商品策略和具吸引力的自有品牌等基本优势将持续强化,进一步推动营运杠杆提升与获利能力,并维持超低价策略。
兴业预计宜购市场未来3年每股盈利年均增长率可达18%,这主要是受到门店扩张、同店销售增长、规模经济效益等驱动。
该行以折现现金流(DCF)模式为准,给予宜购市场1令吉51仙目标价,为2026财政年预测本益比的31倍,评级为“买进”。
分析员补充,宜购市场的估值溢价较高,主要是考虑到3大利多,包括在当前市场环境下,消费品行业的吸引力依然强劲;该公司公司具备把握消费者降级趋势的条件;新兴平价商店行业成长潜力受看好等。
潜在风险方面,分析员认为,这包括了扩张计划重大延误、汇率波动,以及原料成本大幅上涨等。
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