野村证券: 特朗普100%半导体关税 大马受冲击最大

（吉隆坡11日讯）美国近期在半导体领域的贸易政策，包括对晶片进口征收高额关税的威胁，正对全球半导体供应链造成深远影响。尤其是美国试图将晶片制造业回流本土之际，做为关键制造中心的马来西亚，其经济成长已因此面临严峻考验与高度不确定性。

外资野村证券指出，美国即将对半导体产业征收关税，使马来西亚面临亚洲最大的成长风险，因豁免的不确定性持续笼罩该行业前景。该机构预测，受第232条款晶片关税影响，马来西亚2025年国内生产总值（GDP）成长可能面临0.5个百分点的下修风险。

美国总统特朗普已威胁对半导体进口征收100%关税，尽管承诺在美国建厂的公司可能享受豁免。但针对半导体的第232条款调查已启动，目的在评估进口产品是否威胁美国安全，并允许总统征收关税；其结果可能最早于2025年8月或9月公布，较原定12月提前。在电子领域，马来西亚对美国的最终依赖程度高达GDP的2.3%，仅次于台湾，位居亚洲第二。

报告指出，目前马来西亚与新加坡的有效关税税率（ETR）较低，这受惠于较高的豁免比例，但整体豁免范围仍不明确。尤其，当地供应商向获得豁免的跨国公司供应产品时，是否也能获得类似豁免，这点存在疑问。因为任何对晶圆、基板或关键化学品征收的额外关税，都将增加上游投入的成本，这可能迫使马来西亚的组装和测试工厂吸收压缩的利润率，或将成本转嫁给下游企业，进而降低最终晶片的价格竞争力。

分析师指出，100%的关税可能适用于所有制造中心（如台湾和韩国），但在公司层面给予豁免，这可能对更广泛的电气和电子产业生态系统，特别是中小企业和精密技术产业产生连锁反应。这种不确定性将可能延迟对新设施的资本投资，直至美国贸易规则明确界定，因而进一步减缓马来西亚在价值链上的进步。在某些假设下，马来西亚对美国半导体出口的ETR可达24%，这远高于19%的互惠关税，加剧了对马来西亚在全球半导体供应链竞争力的担忧。

而为了为保持发展趋势，分析师认为马来西亚的最佳策略是加强国内能力、实现采购多元化、并寻求稳定的贸易安排。如果马来西亚能提供稳定、免关税的市场准入，且拥有能够大规模生产或进口替代品的上游生态系统，它可能赢得新订单。