美银警告：YCC将至 美元贬值成定局

（纽约18日讯）随着全球中行进入降息周期，美银投资策略师哈特内特认为，联储局为应对债务挑战，货币贬值或将成为核心路径，而回酬率曲线控制（YCC）已重回台面，建议投资者增持黄金和加密货币以对冲美元长期熊市风险。

在美国债务压力与政策转向预期的交织下，市场正迎来一场深刻的典范转移，哈特内特表示，随着全球进入新一轮货币宽松周期，市场对联储局加入“降息派对”的预期已推至顶峰。 2025年至今，全球已有88家中行实施降息，创下自2020年以来最快的宽松步伐。这种预期推动了股票、信贷、黄金和加密货币等资产价格屡创新高，投资者正为联储局主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球中行年会上的鸽派表态做足准备。

然而，哈特内特的核心论点是“扰动即贬值”（Disruption = Debasement）。他认为，关于联储局独立性、更高的通胀目标、特定行业价格管制以及黄金重估等议题的讨论日益增多，均指向一个共同方向：政策扰动将旨在压低美元汇率，以更轻松地为美国庞大的债务与赤字融资。

这个潜在政策目标，使得做空美元成为进入2026年及以后1个清晰的投资主题，并预计美元指数（DXY）将跌破90。

这种预期解释了为何全球投资者持续规避长期政府债券，转而涌入估值已处于历史高点的股票和信贷市场。

数据显示，标普500指数的股价净值比已达到创纪录的5.3倍，超越了网络泡沫时期的峰值；其远期本益比为22.5倍，位于1988年以来第95百分位。

在美元贬值的大趋势下，哈特内特认为，黄金、加密货币、大宗商品和新兴市场将是最大的赢家，因为投资者会积极寻求对冲通胀和美元贬值的工具。