张永隆.国债比例为何持续攀升？

然而，从新增的国债的角度来看，2023年新增的国债是0.09兆令吉（1.17兆-1.08兆），2024年新增的国债则是0.08兆令吉（1.25兆-1.17兆），新增的国债确实有所减少。

我国国债的问题经常会得到各方的关注。大部分的时候，很多评论聚焦在国债的总额上，尤其是当国债总额不断攀升时。然而，经济学主张单看国债总额意义不大，国债占国内生产总值（GDP）的比例才是值得关注的指标，因为一个国家的国内生产总值越大，他举债和还债的能力也越大。

从国债占国内生产总值的比例的角度来看，我国2022年年底的比例是60.1%，2023年年底的比例大幅攀升到64.3%，2024年年底进一步上升到64.6%。截止今年6月30日，这个比例已经达到66.4%。去年，笔者在本栏分析过，我国国债占国内生产总值的比例在2023年大幅攀升，主要是因为国债的成长率比名目国内生产总值的成长率来得快。2023年我国的国债相较于2022年成长了8.6%，但名目国内生产总值的成长率却只有1.6%，因此国债占名目国内生产总值的比例大幅上升。虽然2023年我国实值国内生产总值的成长率达到3.5%，但名目国内生产总值的成长率却比值国内生产总值的成长率来得慢，显示国内生产总值平减指数（一种价格指数）的成长率是负数。

到了2024年，虽然名目国内生产总值的成长率（5.9%）终于超过实值国内生产总值的成长率（5.1%），但仍低于国债的成长率（6.4%），因此国债占国内生产总值的比例进一步上升。今年上半年，国债的成长率按年大约还是5到6%，但名目国内生产总值的按年成长率，第一季只有4.0%，第二季只有2.9%，因此国债占国内生产总值的比例继续上升。我国名目国内生产总值相对疲弱的成长率是受到全球经济放缓的拖累。

虽然我国整体直接国债占国内生产总值的比例截至今年6月30日已到66.4%，但整体而言这个比例还属于可控制的范围内。不过，这个比列的持续攀升，确实也让政府承受压力，必须推动开源（扩大SST）和节流（汽油津贴改革）来避免这个比列进一步恶化，以至动摇投资者的信心。