THMY控股（THMY,0375,创业板科技组）预定周四（23日）上市，主要是为电子电器产品等各行业提供自动化测试解决方案、工业自动化解决方案维护维修服务。
该公司拥有17年自动化测试解决方案的经验，并以资讯与电讯科技解决方案为核心收入来源，贡献高达81％总收入，这反映出该公司有能力提供定制自动化测试解决方案，以确保产品质量。
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此外，功能电路测试（FCT）解决方案的需求不断提高，特别是科技、媒体和电讯业的客户。功能电路测试的贡献偏低，主要有峇都加湾工厂的空间有限，由于功能电路测试组装工作站的定制化程度和综合性较高，需要更大的空间。
新厂料2029年次季投运
为了解决上述问题，该公司计划将上市活动筹集资金中的58％，用作在峇都加湾工业园收购和兴建新工厂，并容纳20个功能电路测试工作站，以满足现有客户的大量订单之余，抓住新的机遇。新工厂料在2029年第二季投入运作。
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我们预计，该公司计划在峇都加湾工厂新增8个新组装工作站，因此该公司的2025财政年厂房使用率将逐步提高至81.6％。
展望未来，我们看好THMY控股2026和2027财政年核心盈利分别增至1140万令吉和1520万令吉，主要是厂房使用率改善推动。
此外，随着自动化测试解决方案项目复杂性的不断提高，该公司的盈利赚幅持续改善，3年年均复合增长率（CAGR）高达326％，2025财政年达到21.9％。
该公司计划运用上市活动所筹集的资金降低债务，进一步加强整体财务状况，我们相信该公司有机会达到净现金状况，相比2025财政年净负债比为0.27倍。
总结上述所得，我们根据2027财政年的24倍本益比为准，给予41仙的合理价，比较其发售价为每股31仙。
（乐天交易）
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