吴继宗 | 斗湖机场合约强化中长期成长力 大城集团受惠东马基建

三个重点如下：（1）第二季度营业额4307万令吉，环比下滑26.5%，但净利却暴涨337%至237万7000令吉，显示成本控制与价差收益显著改善。（2）集团截至2025年6月30日未入账合约总值高达13亿8000万令吉，核心增长动力来自沙巴大型基建项目，包括斗湖机场升级及泛婆罗洲大道工程。（3）未来受惠于第13大马计划（MP13）下的东马基建推动，主力资金回流迹象明显，若突破1令吉29仙-1令吉32仙关键阻力，股价有望重启升势。

大城集团（AZAMJAYA,5329,主板建筑组）公布2025年第二季度业绩，营业额从5864万令吉降至4307万令吉，跌幅26.54%，但净利由54万3000令吉激增至237万7000令吉，增长逾3倍。这种“营收下滑、利润上升”的结构，反映公司成功通过成本优化及价差索赔（variation claims）提升盈利能力，也显示管理层在项目执行阶段具备一定议价与利润调节空间。作为沙巴区域基建龙头，集团手上未入账合约达13亿8000万令吉，足以支撑未来数年业绩可见度。核心动能来自近期获得的1亿2090万令吉斗湖机场设计与建造工程，预计2025年8月动工，工期至2028年。此项目不仅提升东海岸航空运输能力，也强化大城集团在沙巴市场的影响力，与泛婆罗洲大道（Pan Borneo Highway）项目形成协同效应。

展望未来，第13大马计划明确把东马列为重点发展区，涉及交通升级、工业园区建设与乡区联通工程。集团将受惠于沙巴多个关键基建项目，如亚庇工业园与山打根、拿笃的生物柴油混合站升级计划。

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这些项目不但带来持续的工程机会，也符合政府强调的“地方就业及可持续工业增长”政策。

资金面上，根据最新筹码数据，主力资金占38.83%，热钱高达52.37%，散户降至8.8%，显示机构资金与短线资金主导市场动向。近期股价在1令吉零7仙–1令吉12仙间整固，若主力持续回流并放量突破1令吉20仙，再上攻1令吉29仙与1令吉32仙的前高区间，将形成新一轮短中期趋势。

整体而言，大城集团已从地方建筑承包商转型为区域性基建执行者，未来3年业绩成长潜力仍由政府发展政策驱动。短线需留意项目进度与现金流管理，但若能维持成本纪律与工期执行力，结合资金回流与政策红利，该股有望在2026年前重回成长轨道。

总结：大城集团具备政策、项目与资金三重支撑，属“稳中带动能”的基建股。只要主力延续吸筹并突破关键价位，1令吉32仙之上或将迎来更宽阔的上升空间。

（免责声明：以上内容为教育分享，不构成买卖建议。股市有风险，买卖须自负）