中国2026经济路线图 流露对贸易形势的担忧

中国国内经济形势持续恶化。在消费持续低迷和投资急速下滑数月后，经济增速已明显降温。

随著新年临近，中国政府似乎意识到了所面临的挑战，正发出加强尖端制造业的紧迫信号。与此同时，分析人士预计，在推动国家成长模式转向消费方面，中国政府只会采取渐进措施。

根据政治局会议通稿，政治局将提振内需列为新一年首要经济任务，同时敦促各地官员因地制宜发展“新质生产力”，这一术语涵盖人形机器人等新兴行业。

高盛经济学家指出，该战略表明“中国有意进一步发展制造业，尤其是高科技制造业，并保持出口韧性”。

本周或将披露更多细节。政治局在12月会议上制定的指导方针，通常为中央经济工作会议定调，而后者则会就次年政策重点提供更具体细节。中央经济工作会议预计将于近日召开。

随著中国基础设施建设趋于饱和，房地产市场的崩溃使寻找新产业来推动未来经济成长变得更为紧迫。另一方面，将成长模式转向消费需要长期改革，例如扩大社会保障网和税制改革。

陶川等国联民生证券分析师指出，政治局此次呼吁“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，与7月会议时“加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产（行）业”的相对温和表述形成对比。

他们在报告中写道，一词之变，突显了培育新动能的紧迫性已悄然升级。

赵伟等申万宏源经济学家表示，数字基建等新基建领域政策支持料将加码。他们在报告中指出，人均服务消费较疫情前趋势值存1923元人民币缺口，或成政策突破方向。

彭博经济学家认为：“高层在刚刚结束的政治局会议上就明年的宏观政策大方向给出了明确指引：持续刺激经济。周一的会议公报强调要持续扩大内需，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争。指引表明宏观政策支持力度至少不会弱于2025年。财政政策可能发挥主导作用，并辅以渐进式货币宽松政策。”

一些经济学家认为，政治局将防范化解重点领域风险（通常指地方政府债务、房地产和金融领域的风险）的目标降至2026年主要任务清单的后位次，是政策优先级可能发生转变的又一信号。

范阳阳等中金公司分析师在报告中写道，这或反映随著防范化解风险工作（尤其是化解地方隐性债务）的扎实推进，当前系统性风险已有所下降。他们表示，相应地，明年经济工作可能在守牢防风险底线的同时更多地聚焦到经济发展上来。

根据《彭博社》汇编数据，今年迄今已发行总计1.37兆元的新地方政府专项债以供省级政府表外债务再融资以及偿还拖欠企业的账款。这一规模较年度预算计划高出71%，意味著财政对经济成长的支持力度正在减弱。

陆挺等野村经济学家表示，政治局会议纪要表明北京方面对近期经济成长放缓的担忧加剧，敦促采取更大胆的措施解决房地产困境、提振消费和商业信心，并改善贸易关系。

“北京已经用尽了易于动用的政策工具，市场在期待经济成长真正触底和通缩真正结束时，可能还需保持耐心。”