发布: 4:56pm 10/12/2025

5大主题带动马股明年挑战1700

林妤芯／报道

（吉隆坡10日讯）再多3周即将告别2025年，分析员认为，稳健私人消费、投资活动以及政府政策将能为新一年股市打下坚实基础，在基建发展、能源转型、消费支出、医疗保健以及各州发展走廊的5大主题带动下，看好明年马股将站上1730点。

全球经济明年料增2.8%

马银行研究的经济与股市研究团队在题为“大马2026年前景与瞭望”报告指出，在美国经济稳定增长2%、中国经济缓慢升高4.5%，以及东盟6国（大马、新加坡、印尼、泰国、菲律宾及越南）稍微放缓至4.6%的前提下，相信全球经济明年料可温和增长2.8%。

“另外，美国总统特朗普的关税冲击也逐渐趋向‘温和’，加上人工智能带动的科技上升周期和全球货币政策宽松周期，或多或少缓和全球经济增长下行风险。”

尽管外部需求波动，但该行进一步说明，在稳定私人开销、投资活动，以及2026年财政预算案与收入相关政策支持下，内需仍然强劲，这也是我国经济增长的“主旋律”。

“在私人开销方面，政府明年度预算案提及数个收入相关措施，包括第二阶段公务员加薪与退休金检讨、持续为低收入家庭与个人派发援助金、失业率稳定等，将能助力薪资增长，加上疫后旅游业持续复苏，在2026大马旅游年（VM2026）加持下，相信到访旅客及消费将能走高。”

利率料维持2.75%

除了稳健私人开销带稳内需，马银行研究认为，经济稳通胀平，国家银行明年很大可能将隔夜政策利率（OPR）维持在目前的2.75%舒适水平；国行明年首个议息会议，落在1月22日。

“另一个内需‘引擎’是投资活动持续，当中强劲指标有获批的私人投资，即2021年以来平均每年约3340亿令吉（包括今年首9个月预估数据，按年升高13.2%至2850亿令吉）的规模，另外还有柔佛-新加坡经济特区（JS-SEZ）、新投资奖掖框架（NIIF）、公共领域开销整合、大型基建与策略倡议等催化剂。”

按照这样的发展，该行看好明年的经济发展将展示更清晰方向，且政府将加大落实长期承诺的改革力度，在推出新项目也有加速现象，而企业方面或加大资本开销，家庭也可受惠于稳定薪资增长与信心提升。

“整体来看，这些转变将能打造一个更具建设性的大环境，而市场信心回稳也为我们2026年的投资主题奠定基础，参考目前的市场走向，我们框出5大反映政策交付与资本拨备的主题，分别受到基建发展、持续能源转型框架、稳健私人开销与医疗保健需求、各州经济发展走廊、科技领域复苏及数字化倡议、以及作为这些经济活动融资‘主心骨’的银行领域带动。”

马银行研究续指，在政府决定推动长期计划，同时祭出比先前更为清晰且长达数年发展的投资大蓝图，有信心可进一步带稳概括以上元素的5大投资主题。

“经过数年的政策公告与规划，我们相信2026年将是展示这些筹备成果的一年，多数的策略大蓝图包括第13大马计划（13MP）、2030年新工业大蓝图（NIMP2030）、国家能源转型路线图（NETR）、国家半导体战略（NSS）、柔新经济特区等，即将迈入执行期的下一阶段。”

为此，该行认为，这样的转变及政策框架交付至关重要，因可进一步提振投资者信，而今年以来由数据中心、工业建筑、能源与公用事业、科技等主导的稳健投资上升轨道，料可持续到明年。

聚焦国内发展导向领域

“我们仍旧聚焦以国内发展为导向的领域，当中银行领域居首，接下来是消费、建筑、医疗保健及再生能源，若建筑领域动力稳，相信整体溢出效益将能惠及机械和电气（M&E）领域。”

马银行研究以2026年是政策执行年，框出5大投资主题，且在良好前景展望下，将明年吉隆坡富时综合指数目标定在1730点，等同2027年预估本益比的15倍。

“若从自下而上（bottom-up）的选股为主策略角度来看，综指在大资本银行股、国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）及金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）带动下，或有望站上1780点。”

按领域权重，该行已将银行领域从“中和”上调至“正面”，另外把手套领域从“负面”上修至“中和”投资评级，并持续乐观展望聚焦国内发展的建筑、消费、医疗保健和再生能源领域。

5大主题带动马股明年挑战1700

马银行研究5大投资主题一览

主题1■基建发展向好

13MP将成为我国未来5年经济发展的跳板，尤其专注高价值制造与工业园项目，另有数据中心加持，溢出效应也可惠及产业领域。

13MP与上一个5年发展计划不一样，聚焦提高国内发展开销以提振内需为主要增长引擎，这次最特出是专注与高价值制造和工业园项目。

此外，还为提升交通网络、全新水源安全投资、适应气候能力以及重新调整校正联邦与州的基建发展，奠定财政和架构基础。

在这个前提下，相信私人界专注工业园建设与扩建、与数据中心相连的基建、强化供应链物流相关的资本开销也会相应提高，相信在这个主题下，种植、产业、建筑、港口及科技领域将能受惠。

主题2■数字／科技及工业转型

在2030年新工业大蓝图和国家半导体战略“发力”，而美国关税压力方面尚有领域关税还未解决，相信全球供应链将持续调整这将会促使更多跨国企业多元化东南亚市场，而我国也可受惠。

大马因稳健半导体生态体系、工程人员增加及深化供应网络，相信明年标志下一波工业资本开销浪潮的到来，且部分科技业者已为需求潜在攀升做好准备，扩大生产设施。

“中和”看待科技领域，但相信明年在这个领域的布局是重大转折，即从全面谨慎转向，选择性看涨特定次领域，比如外包半导体封装测试（OSAT）、设备与自动化（ATE），以及较闻名的电子制造服务（EMS）。

不过，纵观政府的2026年财政预算案倡议，看好软件业者前景，长期而言我们相信，国家半导体战略会是关键平台，以将国内科技领域带上新高度。

主题3■绿色及能源转型

国家能源转型路线图即将迈入第三年，相信2026年会是扩大规模的阶段，届时将能看到公用事业规模的太阳能、电网现代化项目、由砂拉越牵头的氢能集群以及企业购电协议等发展。

乐观展望再生能源领域，但中和看待公用事业领域，不过维持国能“买入”投资评级。对再生能源领域的看好，是建立在第五轮大型太阳能（LSS5）、LSS5+、大规模联网电池储能计划（MyBeST）等的落实，与项目颁发动力。

主题4■内需韧性

从大马最新的第三季经济增长来看，内需仍是经济引擎，看好明年在主要领域如消费、医疗保健、产业信托、旅游业等带动下，经济增长可持续靠稳。

纵观消费领域，增长动力料来自零售贸易、消费相关或非必要消费，而医疗保健方面除了国内需求，也归功于医疗旅游。产托方面与私人消费相关的零售型资产会获利，在2026大马旅游年带动，有望助力购物广场、酒店、医疗旅游和恶航空领域。

主题5■各州经济走廊良好发展

延续自2025年的主题，尤其今年1月初与新加坡签订柔新经济特区，另外雪州大臣机构（MBI Selangor）及森州机构（NS Corp）也通过聚焦工业产业发展，推动经济走廊，相信这个主题2026年可持续发光发亮。

而13MP也着力于各州经济走廊发展，随着这些经济走廊齐发力，森牙直利（SDG,5285,主板种植组）、绿盛世（ECOWLD,8206,主板产业组）、森产业（SIMEPROP,5288,主板产业组）、实达集团（SPSETIA,8664,主板产业组）、腾宇集团（AME,5293,主板建筑组）及金群利（MATRIX,5236,主板产业组）等产业公司料可优先受惠。

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