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第一天 | 别把人生，押在马斯克的未来想象上

关注科技趋势是必要的，但把人生押在预测上，从来都不是聪明的投资策略。近日，特斯拉执行长马斯克的一句话在市场上引起不少讨论。他表示，若他对未来的预测成真，为退休而存钱这件事，可能会变得毫无意义。这句话听起来颇为震撼，也难免让人产生疑问：是不是意味着，我们从现在开始就不需要为退休做准备了？死党阿强看到相关言论后显得相当兴奋，随即与天哥分享他的看法。他主张应该更踊跃地去享乐，因为首富所言即便有偏差，容错空间也不至于太大，并想征求天哥的看法。其实就天哥看来，阿强就是典型的卸膊心态——借由他人的权威或意见来强化自身判断，哪怕将来出错了，也有个宣泄口、推卸责任的对象，而不是自己的问题。天哥的答案恐怕要让他失望了。对天哥来说，答案是否定的，而且这个误解的代价可能不小。判断趋势，必须放在整体大方向中审视，而不是仅凭一句话断章取义。马斯克这番话，谈的并非个人理财，而是一种极端的未来假设。他设想的是一个高度自动化的世界，人工智能与机器人全面取代人类劳动，生产成本大幅下降，社会物质极度丰富。在制度完善的前提下，即使每个人不工作，也能获得基本生活所需。在这样的情境下，为了退休而存钱的概念，才有可能被重新定义。问题在于，这并不是现实，只是对未来的推演。科技发展确实已进入高速演进阶段，但历史一再证明，我们仍需关注制度与社会结构的演变，因为这些问题总是落后于科技。即使人工智能带来生产力的巨大飞跃，如何分配成果、如何保障普通人的生活安全等问题，往往需要更长时间才能形成共识，更不用说真正落地执行。更现实的一点是，技术进步从来不等于普通人自动受益。过往的经验告诉我们，新技术带来的红利，往往优先流向资本与资产的拥有者，而普通劳动者面对的，反而可能是人工智能出现后导致的收入不稳定、职业被取代等压力。在这种环境下，没有储蓄与资产缓冲的人，风险只会更大，而不是更小。不少人会把马斯克的说法与全民基本收入等制度安排关联。必须诚实地说，这类制度在全球仍处于实验与讨论阶段，涉及财政、税制与社会共识的问题极其复杂，距离可以安心依赖还有相当距离。把个人退休安全完全寄托在尚未成熟的制度构想上，本身就是一种高风险选择。从另一个角度看，现实趋势反而更值得警惕。 [vip_content_start] 医疗进步让人类寿命不断延长，通货膨胀长期存在，生活与医疗成本持续上升，这意味着，人们退休后的时间变得更长、需要的资源更多。在这样的背景下，不为退休做准备并非轻松，而是把压力推迟到未来某一天集中爆发。一个常被忽略但极具说服力的事实是，马斯克本人从未停止创造与累积资产。他在谈论存钱可能失去意义的同时，依然全力布局企业、技术与资本。不晓得你们有没有留意到一则新闻，马斯克日前获得了10年领取一兆美元的薪酬方案，平均每天有2.75亿美元收入，这恰恰说明，其言论更多是一种宏观层面的思考，而不是给普通人日常生活的行动指引。要知道，人家一天的收入，是我们普通人一辈子都赚不到的天文数字。曾经听过一个说法，只要我们的财富超过一亿，那个“1”后面的数字其实只是符号——因为已经花不完了。马云也曾经说过“钱是世界上最容易得到的东西”，我们不能因为这样一句话，就以为钱会从天上掉下来，而不做任何努力。如果说马斯克的这番言论对我们有什么启发，那方向其实正好相反：未来的不确定性越高，个人越需要保有财务上的主动权。不要只依赖单一收入，也不要把晚年完全交给制度或他人。越早建立储蓄、资产与现金流，未来的选择空间就越大。我们本来就该自己掌握决定权，而不是像羊圈里的羊那般任人摆布，生杀大权也完全握在他人手上。马斯克讨论的是未来世界可能长成什么样，而我们面对的，是今天如何安身立命。在那个高度自动化、人人无忧的世界真正到来之前，普通人能依靠的，仍然只有自己一点一滴建立起来的财务基础。关注科技趋势是必要的，但把人生押在预测上，从来都不是聪明的投资策略。对大多数人而言，持续存钱、理性投资、提早规划退休，依然是最稳妥、也最现实的选择。所以天哥要跟死党阿强说：如果你真的因为马斯克的一句话而甘愿赌一把，把自己将来的命运双手奉上，那天哥只能祝你好运了。

4天前

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马伟康 | 恢复UPSR和PT3，也解决不了校园安全问题

大马的教育制度不能再走回那条问题重重的老路，而是把未完成的教育现代化进程走完。教育部过去一年争议不断，校园安全事故频发，使得公众对该部门的信心下滑，社会也传出要求部长法丽娜引咎辞职之声浪。学生组织与非政府组织更到国会外施压，种种现象无一不在反映人民对教育体系的担忧。然而，法丽娜的事业运好得令人称羡。内阁改组前，不少评论都趋向于认为法丽娜最易被撤换，怎料安华却站在民声的对立面。保住原职后，法丽娜也对自身获得留任公开向安华致谢，同时承诺将继续推动改革。留任之后压力没有消失法丽娜的承诺很快兑现。2026年新年伊始，教育部提出两项政策方向——统一全国校服颜色，以及检讨恢复UPSR与PT3。对于前者，教育部给出的理由是“消除不同源流学校之间的颜色差异”、“培养团结精神”。蓝裙白衣是我个人对初恋的定格，自然不希望其在时代巨轮的滚动中迈入历史。抛开私人情怀不谈，虽未知这项举措能否带来实质意义，且或将对部分家庭造成财务负担，但其终究是“钱能解决的事”。只要津贴到位，必然能降低社会反弹。吵还是会吵，但影响不大。真正触动教育根本的，其实是后者。 UPSR和PT3分别于2021年和2022年废除，当时教育部的立场相当清晰：减少对笔试成绩的过度依赖，让校本评估成为主轴、发掘学生潜能，关注身心全面发展。虽然SPM依然存在，但废除上述两项考试已是摆脱填鸭式教育的大胆尝试，属于非常前瞻的改革。过去，我国的教育体制往往仅以成绩高低衡量学生，甚至将其作为判断人格与品行的标准。这项衡量方式即失准又粗暴：一方面，并非所有学生的长处都能在如此僵化的体制中得到充分发挥；另一方面，一些以“成绩论人”的失格教师往往会带有偏见，对学生差别对待，让不适应的学生更难获得全面且健康的成长。无法否认的是，这项改革也面临不少挑战。为什么态度会突然改变？废除UPSR与PT3后，学生学习动力和校园纪律数次被拿来讨论。部分教师与家长认为，失去明确的考试目标后，学生的上课纪律变得涣散、课业也遭到荒废，希望恢复全国统一考试的声音不在少数。故此，教育部宣布检讨恢复这两项考试时，舆论出现也立场不一的争辩。法丽娜是听见家长们的声音了吗？教育部又是否要推翻先前的立场？我认为答案是否定的。要知道，法丽娜先前多次在公开场合及国会强调，教育部不会恢复这两项考试。怎么来到2026年，原先坚决的态度却出现明显转向，而这一变化又恰逢校园安全问题持续发酵之后？ [vip_content_start] 教育部会不会试图以一个“较易执行”的方式回应社会压力？恢复UPSR和PT3并非儿戏，即便只是 “检讨”，也必然成为热议话题，带出“我们有在做事”的讯息。考试本身并非原罪，但若将其视为解决校园安全、学生纪律甚至心理健康问题的工具，则明显本末倒置。我相信法丽娜与教育部众官员都没有天真到认为，恢复全国统一考试就能解决让校园安全问题一劳永逸。校园安全问题的根源，在于管理机制、心理辅导资源、校园文化与家庭环境的多重交织，这些短板不是靠考试就能补足；废除UPSR和PT3后出现的上课纪律等问题，很大可能与现有教学方式、师资支援与课堂条件未能同步调整相关。政策是跨出了很大一步，但从旧体制一路走来的教师是否又跟得上，以实践教育部废除考试的初衷？考试解决不了恐惧更令人担心的，是恢复全国统一考试后，非但无法改善上课风气，反倒让学习压力酿成更多悲剧。在社交媒体高度渗透、家长管理疏松的情况下，孩子的人格与心理健康已面临多重挑战。恢复考试加剧的心理压力，又该何处安放？社媒上充斥的不良资讯，又是否会让孩子效仿、做出不正确的行径？这点相当值得警惕（尽管我国已禁止16岁以下未成年人开设社交媒体账号，并规定使用须有家长陪同，但相关措施在实际执行上的成效仍存疑，后门管道是否存在，仍有待检验）。教育专家安努亚阿末指出，家长热衷于炫耀与比较，是考试成为学生压力的主要来源，这也是当初取消考试的原因之一。我们固然在一个“kiasu”的环境成长，但是否能让这种结构性压力终止于我们这一代，让孩子们的成长过程多一份纯粹，少一份攀比？恢复全国统一考试，或许能在短期内安抚部分家长的不安，却无法替代真正困难、也更必要的工作，如教师支持体系的重建、校园心理健康资源的扩充，以及对教育目标的长期共识。学生的兴趣、潜能与心理健康，不应成为政治操作下的牺牲品。大马的教育制度不能再走回那条问题重重的老路，而是把未完成的教育现代化进程走完。这才是真正的教育改革。后话：完稿后，发现本报独家报道，国内一些学校在开学日已陆续收到教育部的《儿童保护政策》承诺书，家长及相关人士需签署。该文件虽无法主动终止校园霸凌，却至少让校方与家长无法再以“不知情”为由置身事外，将责任明确写入制度之中。虽然实际成效仍有待检验，但教育部打击校园霸凌的决心，依然值得肯定。相关新闻：教长：重启国家教育咨委会检讨恢复UPSR及PT3 UPSR PT3回归？教育界意见分歧吁重塑考试制度教育部检讨恢复UPSR及PT3 | 谢立意：政策反复不利教育教部应完善校本评估检讨恢复UPSR和PT3 | 专家学者点出UPSR迷思 “孩子压力源自家长爱炫耀！” 独家 | 教部推出新《保护政策》家长须签护童承诺书

5天前

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黄子伦 | 双威收购IJM：估值落差下的并购逻辑

当我回到一个最基本的指标来看，这笔收购的逻辑，反而显得相当清楚——估值。就在我不断拖稿的当儿，被市场期盼已久的收购案终于还是发生了。 2026年1月12日早上，怡保工程（IJM）和双威（Sunway）一起宣布暂停交易。当天傍晚，交易所的公告也出来了，双威决定用3.15令吉收购IJM股份共计35亿股，总金额将高达110.4亿令吉。这笔金额当中的10%会以现金支付，剩余的90%则是双威新发的股票来支付。换句话说，这不是一宗“掏现金”的并购，而是一宗典型的以股换股交易。按5.65令吉的双威股价计算，双威需新发行约17.6亿股，相当于现有股本的26%。交易完成后，IJM股东将持有约21%的双威股份；但需注意的是，这批新股并不包含即将上市的双威医疗机构股份。如果交易顺利完成，一家手握约130亿令吉订单、拥有5,685英亩土地（其中3,316英亩来自IJM）的建筑巨头将正式诞生，并跻身全马十大市值企业之列。并购焦点：规模之外的整合挑战交易公布后，分析师最关心的，并非规模，而是整合。就在昨晚的分析师会议上，不少问题都围绕着“1+1是否真的大于2”： “以后双威的工程，会不会拨给自家的建筑部门还是IJM？” “IJM的建筑部门会不会注入双威建筑公司？” “两者重叠部分如此之多，要怎么整合？” 对此，管理层的回应相当谨慎，多次强调现在谈细节仍言之过早，只重申绩效优先与包容文化。只要能把工程做好，就能赢得项目。在新闻公布前，我也曾听闻市场对这项并购的猜测，多数人认为发生概率不高。一来双威过去曾考虑却未推进；二来集团正筹备医疗业务上市，此时再以发新股方式并购，情绪上或引发市场抗拒。这些疑虑并非毫无道理。但当我回到一个最基本的指标来看，这笔收购的逻辑，反而显得相当清楚——估值。估值分析：PBR差距下的套利空间道理也不难理解，我们只需要看Price-to-Book的市账率（以下简称PBR）。双威目前的市账率（PBR）已超过2倍，与另一家建筑龙头Gamuda相近；反观IJM，即便经历近期股价回升，其PBR仍徘徊在0.9倍左右。这意味着什么？意味着双威此刻发行新股，本质上是在将高估值变现，去换取一家具备大量硬资产、却处于低估值区间的公司。以截稿时市值计算，双威约379亿令吉，IJM约96亿令吉，合并后约477亿令吉。若假设交易完成后股价变化不大，合并后的市账率预计将被拉低至约1.6倍。若建筑板块环境持续向好，且双威能成功改善整合后的净利润率，其估值并非没有回到2倍的空间，股价自然存在想象空间。当然，这一切的前提，是整合必须奏效。管理层多次强调不会“动饭碗”，但在回答分析师提问时，也不难听出他们认为IJM在净利润率上仍有显著提升空间。两者税前净利率相差约5.2个百分点，流程、成本与管理，显然是双威自信能够施力的地方。成本控制，一直是双威的强项。但这里必须泼一盆冷水。 [vip_content_start] 我曾亲身经历公司被收购的过程，也见证过收购后人员逐步流失的现实。账面上的协同效应与简报里的“文化融合”往往很好看，但当关键主管来自原公司A时，被边缘化的，往往就是来自公司B的人。这未必出于恶意，而是现实选择。站在收购方主管的角度，稳住业务、重用熟悉团队，本就是最自然的决策。因此，无论管理层如何表述，人员流动几乎是无法避免的，差别只在于速度与形式。最终留下来的，往往不是人力资本，而是土地、机械、专利等“硬资产”。这也回到一个核心问题：双威的消化能力有多强？至于说IJM的大股东们会不会反对？目前来说，IJM尚未有回应。不过，按理来说，对于原本的IJM股东来说，如果拒绝这笔收购献议，那么该公司有何良策提升自己的盈利能力？在这个强者恒强的资本市场里，该公司的估值什么时候才能够追得上其他大企业呢？相关新闻：双威怡保工程停牌建筑业世纪大合并？每股出价RM3.15 双威新股+现金并购怡保工程

6天前

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卢乐荣 | 太阳三分天王星：不惧改变，5招注入稳定力量

改变其实可以很稳重，也可以很深刻，唯有过程你要一直不断地尝试和调整。 2026年1月14日开始，处在摩羯座的太阳与逆行中的金牛天王星正式形成了一个三分相能量场。一直到1月20日太阳转入水瓶座之前，这道“土象三分相”都将发挥其深远影响，而余韵甚至可能延续至本月月底。这不是一个爆炸式的星象，它更像是一股“默默推动你改变”的稳定力量。太阳代表着意识、焦点与生命动力，摩羯座提醒我们看见现实、承担责任；而天王星代表突破、革新与颠覆，逆行则带来回顾、重整与反思。这两颗行星形成和谐角度时，我们就能在踏实中带出改变，在稳定中释放新意。你要带着更大的忍耐，因为过程有点不容易。现在就来看看，这段时间你可以把握的5个提示。一、脚踏实地突破，不再“冲动就改” 首先，过去我们常说“改变要靠勇气”，但在这段星象影响下，改变其实可以是稳稳的、结构性的，而不是临时起意的剧烈反弹。这时，你可能会开始反思：一，有没有哪一项长期不满意的生活结构，其实早该调整了？二，有没有一些卡关很久的计划，现在忽然灵光一闪，想出了解决方式？三，有没有什么你想做很久的转型，但这次你终于不只是想，而是动手做了？因此，这段时间很适合你：写下一个“我想改变”的清单，从最小的开始落实拿出你之前停滞的计划书、旧笔记、或课程资料，重新检视整合勇敢向信任的前辈、专家或朋友请求建议和实质支持二、逆行天王星的提示：重返被压抑的真实自我然后，天王星逆行，常常会带出你过去被“压抑的独特性”。你可能开始感受到一种强烈的召唤，去直面那些曾经不敢表达的想法，以及一度被否定的天赋。而摩羯太阳则提供了一股“允许你认真看见自己”的聚焦能量。这会是一次“回头看”的旅程，去检视你过去为了适应社会、家庭、他人期待而隐藏起来的自己。因此，建议你这么做：回顾一下自己童年、青少年时期，曾被嘲笑或压下的兴趣与表达方式思考“若不考虑别人的看法，我其实想成为怎样的人？” 不是马上叛逆或脱轨，而是有系统、有规划地，找回那个你压抑很久的自我三、现实层面的改变计划，终于看得见落地的方法接着，有些改变并非我们不想做，而是过去一直找不到方法。而这一次，这组星象将帮助你从天马行空中回到现实，找到实际可行的路径。例如：一，想换工作，但这次终于愿意静下心重新整理履历、找人模拟面试二，想改善家庭沟通，但这次你不再只是等别人改变，而是主动安排再次好好谈一谈三，想处理理财问题，这次不只是焦虑，而是坐下来再一次算清楚现金流、支出、储蓄与目标因此，请你务实执行这3件事： [vip_content_start] 把“抽象的愿望”转换成“具体的目标” 把“情绪性抱怨”转换成“建设性对话” 把“过去做不到”当成提醒，而不是借口四、别小看你的耐力，它可能是最大优势再来，太阳摩羯与天王星逆行金牛互动，这可是一组“土象能量加强版”。土象星座教我们的，不是快速燃烧，而是持续生长。你会发现自己开始更愿意：一，坚持一个新的习惯，不再三天打鱼两天晒网二，为了长期成果，而愿意暂时牺牲短期享乐三，即便外在看不出进展，心中依然默默相信：“我在累积，我在进化。” 因此，建议你设定一个“30天的耐力挑战”：每天只做一件对你有帮助的事，哪怕只花15分钟拒绝拖延，哪怕只是早点睡、多喝水、整理环境也很好给自己一句每天都重复的信念语，例如：“稳定是我给自己最好的礼物。” 五、你可能低估了“当个务实的人”的吸引力最后，太阳代表人格魅力，天王星则象征与众不同。当这两者呈现和谐相位时，一个人踏实而不无聊、认真却不呆板，会是一种非常迷人的存在。这段时间，在你反复调整自己的心态和姿态以后（这是关键），你可能会较容易：一，在职场上因为稳定表现而被信任、被赋予重任二，在感情中，因真实、有担当的态度而吸引到“靠谱的人” 三，在社交圈中，不再急着出风头，而是默默做好自己，也会被看见因此，不管你现在身处哪一种人际关系中，这段时间都鼓励你：用行动胜过言语，先做出来，再说服别人用“慢慢来”的方式过滤掉不合适的人事物把“我是谁”建构在价值与贡献上，而不是标签或炫耀总括而言，改变其实可以很稳重，也可以很深刻，唯有过程你要一直不断地尝试和调整。愿你在这段土象能量的支持下，脚踏实地、不慌不乱，用最成熟的方式，走出属于自己的那条“改变之路”。

6天前

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许国伟 | 不怕阿克马不辞职，就怕真走还留后手

编按（2026年1月15日）：本文于本周一（2026年1月12日）发布，作者的猜测虽与阿克马辞的位子有出入，但其对阿克马“辞职并非退场，而是另一种政治布局”的判断，仍具参考价值。巫青团长阿克马会否在巫统全国代表大会上宣布辞职，已经成为这次大会焦点。就凭这一点，不能小看了阿克马懂得抢镜头的功力。阿克马在巫青特別大会提出两项建议，即巫统退出团结政府成为在野党及巫统跟伊党再合作重组全民共识，遭巫统领导层冷待及党主席阿末扎希否决。阿克马在社媒说他尽力了，要传达的都传达了；随即他拋出考虑退下的震撼弹。他是演戏要以退为进，还是心灰意冷的求去？如果阿克马是演戏，不让人意外；但，如果阿克马真的走呢？用政治阴暗面來揣测政客的思路，阿克马一旦辞职，应该会留有后手，不会甘心只当个路人甲。阿克马一旦辞职最大的杀招，是只辞掉巫青团长职，保留马六甲万里茂区州议员职。或许，这就是他的后手。首先，阿克马的巫青团长职，可能是“鸡肋”。 1988年生的他，再过两年就到了巫青团年龄限制。巫统已经修改党章，可以展延党选到大选后6个月內举行。巫统如果展延党选，阿克马肯定超龄；巫统即使不展延，阿克马再留守巫青团长也没什意思，倒不如趁人气旺直接进击母体竞选高职。其次，阿克马明知巫统和扎希不可能退出团结政府的情况下，仍然要高喊要纠正过去的错误，要巫统伊党合作团结马來人…… 阿克马要把自己塑造成为巫统新一代领袖人物，一个坚决捍卫马來人的族群宗教权益的领袖，一个敢跟任何挑战马來人底线的政党说不的领袖。他要在巫统中生代领袖当中，建立自己鲜明的敢为族群斗争形象。阿克马无需公开骂扎希，搞到自己被纪律对付；他只需辞巫青团长职就跟全世界说，我跟扎希的留守团结政府，及继续与希盟合作的绥靖主义和路线，割袍断义。如果下届大选巫统表现不理想，扎希要面对更大压力，而阿克马可能成 [vip_content_start] 新的巫统救星。再來，阿克马屡屡作为Bossku的马前卒冲锋，高呼释放纳吉，且在纳吉败诉后高呼退出团结政府。这次巫统大会，热门议题是争取元首全面特赦纳吉，阿克马或许也不会放过表演的机会。因为，纳吉居家服刑案司法检讨失败后，从谕令无效到火箭庆祝风波，都牵动巫统基层和马來社群情绪；纳吉一马案重判，除了让支持者质疑领导层孱弱无法拯救纳吉，更会质疑为何纳吉要坐牢，扎希官司缠身又能全身而退？如果阿克马用辞职作为“死谏”來要求扎希不惜一切代价拯救纳吉，扎希该如何接招？最后，马六甲州选很可能在全国大选前举行。一旦阿克马辞党职，但没辞议员职，除非巫统敢敢砍掉他，不让他再上阵，否则甲州选就会成为阿克马的主舞台。阿克马会把甲州选举，当成他进军母体进军全国的踏脚石。俗话说，流氓不可怕，就怕流氓有文化；同样的，政客耍流氓不可怕，就怕政客有文化耍流氓。这场巫统大会，还真不怕阿克马演戏不辞职，倒要担心他真的辞掉巫青团长职，后续有什么表演了。

7天前

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陈云娟 | 老人，就不需要性吗？

性需求并不会随着年龄增长而突然消失，它可能改变形式节奏与需求，但对亲密、触碰、被需要、被肯定的渴望，依然存在。最近滑到一则关于八旬老人与看护发生性交易，最终感染爱滋。新闻标题耸动，留言区更是翻涌着指责与嘲讽：“男人就是管不住老二，老男人也一样！”“什么？真变恋！”“活该！”从这些留言，不难发现这是一个被忽略很久的提问——老人，就不需要性吗？答案其实很简单：需要。 只是我们不太愿意承认。 76岁的陈伯长期臥病在床，他每天都会让老伴与自己进行身体接触。一旦老伴拒绝，他就会开始大吵大闹，说其与印度男人外遇。这种行为让老伴即羞愧又伤心，更不想让他抚摸，总觉得陈伯老了、生病了，却仍执着于亲密行为。然而，老伴的拒绝让陈伯的生命在最后一段时光都循环于情绪暴怒中。之前在老人院以义工身份陪长者聊天时，发现男性长者会在不经意间触碰我们的身体，甚至假意用手肘擦碰义工们的胸部和臀部。这类举动让被碰触过的义工都感到疑惑，甚至认为自己过于敏感，只能默默消化不适感。几年后，我有幸接触性学，方才了解老年的长者有皮肤饥渴症（skin hunger)，也就是说，他们在心理上会渴望与人有皮肤上的接触（如初生儿渴望父母抚摸），比如抚摸、拥抱、牵手等等。若长期缺乏非性接触的抚摸和亲密感，会导致情感需求未被满足，可能出现焦虑、抑郁、自尊心下降等。尤其是对于被遗弃的、失去伴侣的、没有性伴侣的长者。半年前，82岁丧偶的李先生因中风后遗症而聘请居家看护。看护每天帮他洗澡、换衣、喂食，夜里他睡不着时，看护也会坐在床边陪他聊些家常。对李先生来说，这是自太太去世后再次感受到的“靠近”。他说，他起初并非想要性，只是希望有人握住他的手。后来，身体的反应让他感到羞愧又困惑，他认自己都这把年纪了。不应该如此，却又控制不了对温度与触碰的渴望。终于有一次，他小心翼翼地问看护：“妳愿不愿意……陪我一下？” 那不是年轻人的情话，更像是一个孤单老人，试着确认自己是否还被需要。华人社会中，“性”常被默认为年轻人的专利，仿佛老了就该自动退出欲望与亲密的世界。可从生理到心理，性需求并不会随着年龄增长而突然消失，它可能改变形式节奏与需求，但对亲密、触碰、被需要、被肯定的渴望，依然存在。这不是情欲放纵，也不是变态，更不是“应不应该”，而是人性。许多长者在晚年总是一个人孤零零的面对长期且无止尽的孤独，伴侣过世、子女忙碌、社交圈萎缩，身体退化，但心理却渴望温暖，还被众人的道德观绑架。性，并非单指性行为，它也象征着 [vip_content_start] 被看见、被回应、被尊重。当合法、健康的亲密管道缺席时，人便可能走向风险更高的选择，只为那一缕温暖。新闻中的“看护”角色，牵出另一个现实状况，那就是居家照护的亲密（需帮忙洗澡，肢体接触）界线常被忽视。当制度缺乏清楚规范、培训不足、劳动权益不被保障，照护关系就容易滑向模糊地带。这不只是个人道德问题，更是制度的空白、漏洞。同时，我们也不能忽略性教育缺口，不少长者成长于性被噤声的年代，他们对性病的认识仍停留在久远，甚至错误的版本，对保险套的使用、检测与治疗，缺乏了解。当社会不教、不谈、不提供资源，性带来的风险自然会血淋淋的摆放在眼前。所以，与其用羞辱回应新闻，不如把它当作一面照妖镜，它照见我们如何集体否认老年的性、照护体系的不足与性教育的断裂。当我们愿意用人性角度，客观看待老年人对亲密需求的正当性，同时教会如何安全、尊严地满足需求，性风险就不再只能用恐惧处理，而能被知识、制度稳稳接住。这，才是对每一个正在老去的我们，最负责任的答案。当李先生与看护之间的关系传开后，邻里议论纷纷。有人说他老不修，有人骂看护不检点，但很少有人说一一老人对性亲密有需求，是自然的。性不是年轻人的专利，老年人也需要性、需要触碰、需要爱。如果你身边有年长者，请相信他们是需要性亲密的。我们可以温柔地摸摸他们皱皱的皮肤，给他们拥抱。请相信，你轻柔地碰触，是他们古干井里湧出的一滴水。温馨学习：什么是皮肤饥渴症（Skin Hunger）？指身体对触觉刺激和亲密接触的渴望，缺乏这种刺激会引起负面情绪和心理健康问题。它对被爱、被接纳、建立情感连接的“触摸需求”。如何缓解？增加日常触觉：用温暖的毯子、热水袋，或接受按摩。拥抱和亲密：与信任的家人、朋友拥抱，增加非性接触。宠物陪伴：撸猫、摸狗也能有效缓解。参加集体活动：瑜伽、舞蹈等能增加肢体接触机会。正念冥想：增强与自身身体的连接。专业帮助：若情况严重，需寻求心理咨询。

1星期前

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KCLau | 2026年令吉复兴：中产阶级生存指南

编按：本文完成于马币走强阶段。其后受国际汇市波动影响，马币兑美元于1月8日回落至4.0670左右。汇率短期起伏属常态，文章所分析的中长期背景与影响因素，仍可供读者参考。过去15个月里，我和家人总计飞往日本五次，平均每个季度一次。几天前，我们在富士山脚下倒数跨年，紧接着在东京罕见的大雪中展开自驾游，别有一番风情。这看似“疯狂”的频率，背后只有一个简单却粗暴的理由：现在的日本，花钱实在太快乐了！这种快乐并不完全来自风景，更源于一种久违的“富有感”。 2026年的钟声敲响不久，马来西亚的经济叙事似乎在一夜之间发生翻天覆地的变化。咖啡店里的话题，也从百听不厌的“令吉跌跌不休”变成“令吉涨势如虹”。根据最新的市场数据，截至2025年12月，令吉兑美元汇率已强势突破4.06关口，并向着3.95进发。年初至今超过9%的涨幅，让令吉一跃成为亚洲表现最好的货币之一。对于经历疫情后，货币长期疲软的马来西亚人来说，这无疑是一剂强心针。然而，对于大多数正处于“上有老、下有小”的中产中年群体而言，这场金融盛宴的滋味却是复杂的。令吉走强是一把双面刃，它在劈开全球通胀压力的同时，也正在重塑我们的消费、储蓄和退休规划。为什么我们手中的令吉在东京和伦敦变得“更值钱”，但在吉隆坡的菜市场，却让人觉得愈来愈“不经用”？为什么公积金局（EPF）在股市大涨时却预警汇率风险？在这场宏观经济的巨变中，普通家庭该如何趋利避害？此文章为你剖析2026年令吉复兴背后的赢家、输家，以及每个大马家庭必须知道的生存策略。 “大创指数”（Daiso Index）与中产阶级的“报复性采购” 如果你最近有朋友刚从日本旅游回来，你可能会听到一个令人费解的现象：在东京买优衣库（Uniqlo）比在吉隆坡便宜许多。这并非错觉，而是经济学家们津津乐道的“大创指数”（Daiso Index）现象。消失的价格优势曾几何时，作为发展中国家，马来西亚的物价普遍被认为低于发达国家。但2026年的汇率剧变正在颠覆这一常识。在日本，大创（Daiso）商品的基准价是100日元。按2026年初的汇率计算，约合2.80令吉至3令吉之间。然而，同样的商品在吉隆坡的固定售价通常为5.90令吉。这意味着，仅仅因为身处东京，你购买同一把厨房剪刀的成本就打了个五折。这种巨大的价格套利（Arbitrage）空间，正在引发一场中产阶级的“采购式旅游”。 Uniqlo与iPhone的诱惑这种价差在更高价值的商品上表现得更为淋漓尽致： Uniqlo外套：一件在吉隆坡售价约350令吉的超轻羽绒服，在东京可能仅需6990日元（约合220令吉）。一家四口仅在冬装置办上，就能省下数百，甚至上千令吉。奢侈品与科技产品：随着iPhone 17的发布，全球定价体系也出现了裂痕。日本成为了亚洲区iPhone售价最低的市场之一，相比马来西亚的官方定价，差价可能高达20%以上。对于精打细算的中年人来说，出国旅游不再只是看风景，更成为了一种“对抗通胀”的采购策略。带着空行李箱出国，回来却满载而归，或将成为2026年吉隆坡国际机场最常见的景象。 “拉茶悖论”：为何令吉强了，杂饭还是那么贵？然而，当我们面对国内的柴米油盐时，却没办法感受令吉的强劲。这是坊间最大的怨气来源：既然令吉升值了，为什么我的拉茶和杂饭没有降价？这种宏观数据与微观感受的脱节，我们称之为“拉茶悖论”。其背后有三大推手，抵消了货币升值带来的红利。库存周期滞后首先是商业运作的库存滞后性。今天，零售商货架上售卖的进口罐头、奶粉或电器，大部分都是3至6个月前订购。当时的令吉汇率可能还处于4.40或更低水平，商家不可能按现在的4.06汇率来亏本甩卖旧库存。这种价格传导通常需要半年以上的时间才能体现在零售端。本地经营成本飙升更深层的原因在于，虽然进口原料变便宜了，但在马来西亚做生意的成本却大幅上涨。工资改革：公务员薪金制（SSPA）的调整和最低薪金制的落实，推高了整体劳动力市场的薪资预期。那杯拉茶的茶叶虽然便宜了，但冲茶师傅和洗碗工人的工资却涨了。物流与税收：服务税（SST）范围的扩大，尤其是覆盖物流及配送服务，导致供应链的每一个环节都在层层加价。水电与租金：商业电费的重组和商铺租金的回升，进一步压缩利润空间。商家“修复利润”心态过去几年的令吉疲软期，许多商家为了维持客流，不敢全额转嫁成本，导致利润率被严重压缩。如今令吉走强，商家的第一反应往往不是降价，而是维持原价以修复受损的资产负债表。因此，虽然官方通胀数据（CPI）可能因为进口价格下降而显得温和，但老百姓感知的“生活成本”依然居高不下。这要求我们在家庭理财时，不能掉以轻心，误以为通胀已经结束。教育基金“黄金窗口期” 如果在2026年的赢家名单中排个序，家有留学生的父母绝对名列前茅。对于许多致力于送孩子去英国、澳洲或美国深造的中年父母来说，这是一个等待了数年的“黄金窗口期”。 [vip_content_start] 实打实的学费折扣让我们算一笔账。假设你的孩子在英国唸大学，每年的学费和生活费预算为3万英镑。 2024年汇率（约 6.00）：你需要准备180,000令吉。 2026年汇率（假设 5.20-5.30）：你只需准备约156,000令吉。仅仅因为汇率变动，一年就省下了2万4千令吉。如果是四年制的课程，这就是一辆国产新车的价格，或者是孩子未来创业的一笔启动资金。行动建议：锁定汇率，落袋为安金融专家建议，不要贪心地等待令吉“涨到更高”。汇率市场瞬息万变，地缘政治或美联储的一个政策转向都可能逆转趋势。家长应立即通过银行的外币户口（FCA）将令吉兑换成英镑、澳元或美元。把你省下的那2万多令吉“锁”进保险箱，而不是留在汇率波动的赌桌上。公积金（EPF）与退休金隐忧对于关注退休规划的中年人来说，公积金派息率是每年的头等大事。过去几年，我们习惯了EPF通过海外投资（尤其是美国股市）赚取巨额回报，再通过令吉贬值放大收益的模式。但在2026年，这个公式失效了。 “汇率折算”的痛点 EPF持有大量的海外资产。当令吉对美元升值10%时，这些以美元计价的资产在折算回令吉时，账面价值就会缩水10%。这被称为“未实现的外汇损失”（Unrealized Forex Losses）。虽然美股本身可能在上涨，但汇率的拖累会抵消部分涨幅。这就像你在爬楼梯，但楼梯本身在往下降。策略转型与派息预期好消息是，EPF和国民投资机构（PNB）等机构早已预见此趋势，并采取了应对措施：获利了结：趁着美股高位，卖出部分资产，将账面上的盈利落袋为令吉现金。回流国内：增加对国内银行股、建筑股的投资，这些板块正受益于国内经济复苏。尽管面临汇率逆风，市场分析仍认为EPF有能力维持5.5%至6.0%的稳健派息率。但，投资者应降低对“超高派息”的非理性期待，并意识到多元化配置的重要性。不再适合“裸奔”的投资时代过去几年，许多马来西亚散户涌入美股或购买全球科技基金，且往往不进行汇率对冲（Unhedged），因为当时美元升值能带来额外的“汇率红利”。汇率的双重打击如果你持有一个未对冲的美国科技基金：假设美股上涨5%，但美元对令吉下跌10%。结果是，你的令吉回报不仅没有赚到，反而亏损了5%。这就是许多散户在2026年初看着美股创新高，自己的基金净值却不涨反跌的原因。回归长期主义：资产本身的价值才是核心面对这种短期的汇率损失，很多人的第一反应是恐慌，甚至想要把海外资产全部卖掉，或者转换成对冲基金。请不要让短期的汇率波动，干扰了长期的复利增长。汇率波动是双向的：货币市场就像钟摆，今天令吉是走强了，但若明天美联储调整政策或发生全球局势变化，美元可能会再次走高。如果你因为现在的汇率而频繁切换投资标的，最终可能会迎来两头空。资产价值大于货币面值：我们投资美国科技股或全球指数，看中的是这些顶尖企业创造价值、盈利增长的能力，而不是为了赌汇率。从长远（10年或20年）来看，优质资产的增值幅度通常会跑赢汇率波动。 “账面损失”不仅是风险，也是机会：换个角度看，现在的令吉走强，意味着你可以用更便宜的价格买入更多优质海外资产。对于长期定投的投资者来说，这反而是积累筹码的好时机。因此，最理性的策略不是忙着止损，而是保持定力，坚持长期持有。毕竟，创造长期财富的是资产本身的生产力，而不是汇率的短期涨跌。在变革中寻找平衡 2026年的“令吉复兴”不仅是经济数据的变动，更是社会心态的一次重置。它治愈了我们过去几年对自家货币信心不足的创伤，让我们在出国时腰杆能挺得更直。但对于精明的中年人来说，这也是一个需要重新校准家庭财务罗盘的时刻：消费上：善用汇率优势，规划高质量的海外旅行或采购，把钱花在刀刃上。但同时要对国内日常开销保持清醒，接受“强货币、高物价”可能并存的新常态。教育上：抓住窗口期，锁定孩子未来的学费成本。这是汇率红利最直接、最无风险的变现方式。投资上：坚守长期主义。不要为了短期的汇率波动而频繁换仓。记住，优质资产的增值潜力远大于货币的短期涨跌。现在的令吉升值，反而是您以“打折价”积累全球优质资产的好机会。风向变了，我们的帆也要跟着转。只有主动适应，才能抓住机遇。 (本文分析基于2026年1月的市场数据与政策环境，投资涉及风险，决策前请咨询专业理财顾问。)

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林猷荃 | 希盟“慢改革” vs 国盟“反改革”

安华以及希盟此次改革，就是明确划清与国盟界限的明智之举，也绝不能再回头与迟疑。安华新年献词，穿插行将落实体制改革的承诺，但整体演讲对各项改革多是平淡带过。提到首相任期限制时，他更是幽默的调侃；宣布当下的鼓掌，仿佛很期待，听来更像是一种对“安华无法连任”的提前期待。安华的姿态恰如其分。若说得畏畏缩缩，还提出许多但书、障碍与局限，即使那是客观地阐述事实，也可以避免期待值过高而带来的翻车。但，这却会给人感觉决心不足，引来嘲讽。若宣布得过于高亢，自夸改革的历史性意义，那人们反而要质疑：还没有进行的改革依然很多；对很多人，这个改革也迟到太多。所以，平和地提出、简单地解释，尝试让一般人民理解这些改革的意义，反而更为恰当。团结政府本届执政，应该进入了来届大选前的最后阶段。团结政府上台至今，国盟都在质疑政府成立的合理性，并想方设法将其推翻。六州选举更是一个透过强大民意，逼宫团结政府的契机。结果，绿潮虽然汹涌，但却不足以撼动掌握中央政权的团结政府。稳住阵脚后，团结政府开始迈向经济改革，包括“合理化”津贴，并将省下来的津贴援助弱势群体。但，为了提高国家财政收入而进行的其他举措，如扩征消费税，却引发的中产阶级，以及中小企业的不满。此时再不进行体制改革？本届政府的任期已时日无多。所以，这已是不能再拖，必须开启的体制改革。也或许，若非沙巴希盟惨败，或是行动党设下的“六个月改革”大限，团结政府“各党难以协调”的借口，还是可以继续引用。其实，希盟主导的政府改革进程缓慢，几乎把其光环耗尽。国盟若能在早前把握机遇，夺取推动体制改革的议程，或许就能争取部分对希盟感到失望的支持者。参与体制改革的竞争，远离种族宗教论述，对国家政治格局，甚至国盟自身的政治进程，都是助益良多。奈何，国盟执迷于种族宗教，在推动体制改革方面近乎缺席。安华在新年汇报中提出了数项体制改革，包括首相任期限任、检控分权、申述专员机制、资讯自由法。这些改革议题，原本就具备跨阵营共识的条件，国盟完全有空间将其定位为长期施压的成果，在改革叙事中占据一席之地。然而，伊党竟然口径一致的反对首相任期限任，提出“好领袖做十届都没有问题”等等可笑观点。这凸显伊党在种族宗教之外，根本没有治理一个现代国家的能力。对体制改革重要性欠缺体悟，更意味着：若国家不幸由这种政党执政，掌权者根本不会受体制限制。当然，在伊党的世界观里，只要披上宗教外衣，就等于道德完人，贪腐自然无从谈起。这样的想法，早已被历史多次证明是荒谬的。从策略的角度，对制度意识薄弱、政治讨论长期停留在种族宗教的人民而言，体制改革难以产生直观的吸引力。一心追求权力，对国家未来没有丝毫在意，或只想通过掌权来贯彻伊斯兰化的政党，甚至还会认为，体制改革是“邪恶”西方世俗政治的玩意，嗤之以鼻。国盟如此姿态，也将一心想“暗助”他们的华裔人士，陷入尴尬境地。即便批判希盟改革不力，但在关乎由谁掌控国家机关的重大政治议题上，人们总要考虑替代选择的可能性与后果。于是，两种蛊惑人心的论述出现： [vip_content_start] 第一，之前华裔选民大比例选择了希盟，下届投票考量应该“只是”希盟表现是否达标。这个说法所隐含不宣的台词是：即使拒斥希盟，导致更糟的政治势力当政，也在所不惜。第二，当下政府在种族宗教的保守程度，要么已经等同于国盟，要么更为极端。任何真正关注当下政局的人，都知道该说法完全不符合事实。但带风向者的目的是诉诸情绪，期待人民对课题保持愤怒，忘却理性对比。伊党针对安华新年献词贡献的精彩反应，已经冲击了第二论述。有心人士一直希望隐藏的伊党真面目，再次曝露。不过，安华在这个时间点提出改革，有心人士还是可以巧妙提出另一论述：这些改革，完全来自沙巴选民对希盟的惩罚。这种说法，局部上确实成立。然而，有心人士一再重复，是想要引导出另一种说法：“既然选票能够让当权者改善，那西马华人就应该复制沙巴选民的做法。” 任何对政治有基本认识的人都理解，复制沙巴选民的做法，让希盟在西马全军覆没，那“加速改革”只能沦为空谈——因为希盟已不再掌政者的位置上。那时，掌握国家命运的，只会是国盟。从当下伊党对安华宣布改革的态度，复制沙巴选民做法，让国盟上台，后果将会如何？有那么难想象？不只反对改革，伊党也在同一时刻与巫统的阿克马眉来眼去。政党结盟，为的是将自身政治利益最大化。所以单纯从政治权谋的角度，伊党与阿克马造势，欲促成“国民共识”复辟，或许是两个政党的自家事，外人未必有指点的地位与必要。然而，阿克马的论述，就是团结政府治下，马来人权益被边缘化，所以需要马来政党大团结来“拨乱反正”。这是妥妥的违背现实。在团结政府治下，政策向马来人严重倾斜，这是大家有目共睹的。若团结政府目前的做法仍然属于“剥夺马来人权益”，巫伊结盟夺权后，其族群政策会倾斜到何种极端？可悲的是，阿克马以这种论述鼓吹巫统退出团结政府，马青领袖竟然阴阳怪气的“声援”，提出“国阵需重视青年的声音”。所以，阿克马那种说法，就是马青认可的“青年声音”吗？安华时至今日才提出改革，且不全面，属于令人难以接受的缓慢；国盟的姿态，则是明确的“反改革”。很遗憾，人民的选择只有两个。是希盟的“慢改革”，或国盟的“反改革”。鞭策希盟，依然必要。但假“鞭策”之名，行程度越界的污蔑，暗地支持国盟，掩盖国盟极可能执政的现实，宣传国盟执政无害的谎言，就是极不负责任的误导。安华以及希盟此次改革，就是明确划清与国盟界限的明智之举，也绝不能再回头与迟疑。但挑战依旧。首相任期限任，无可避免涉及触动《联邦宪法》第40 (2)条文——最高元首委任首相的裁量权。这可是我国君主立宪之下，君主仅存的三项自由裁量权之一。诚然，修改第40(2)条文，并不属于第159(5)条文中所列，需获统治者会议同意，方能通过的修宪条款。敦马哈迪也曾经针对该条款进行重大修宪。但是，限任首相任期的体制改革，未必如人们想象中简单。如果因为“控制以外”又无法明言的因素阻碍了整个过程，希盟恐怕大难临头。

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黄子伦 | 美国抓走委国总统，全球格局将如何变？

既然真正的大毒枭并没有被这种形式抓走，我们就可以推论：毒品并不是真正原因，更有可能是政治目的。周末最震撼的新闻，莫过于美国直接轰炸委内瑞拉，并将该国总统马杜罗和其妻子带回美国审讯。大家一定会问，美国有权力这么做吗？当然没有这个权力。不过，又能怎么样呢？大家也只能停留在言语上的谴责。至于现实层面，大家都是无能为力的。军事力量依然是一个国家的硬实力，这是国际政治的悲哀，也是现实。只有大国才有资源发展这种硬实力，因为战争打的就是资源。一个国家越大，财政收入就越高，也就越有能力去发展军事。中小型国家只能尽可能地平衡立场，不要过于靠拢某个国家，反正最后所有军事联盟也只是在外交上起到牵制和震慑作用。一旦开打，只有自己才最可靠。那么，为什么美国会这么做？如果走私毒品进入美国是委内瑞拉的原罪，那么哥伦比亚应该更危险，或者说更应该被对付，因为许多数据显示美国境内八成以上的可卡因来自哥伦比亚，而且主要是经由墨西哥流入。这也解释为何美国一直以来都对墨西哥抱有更复杂的情绪——许多廉价劳动力需要依靠墨西哥人，但他们也给美国带来很多民生问题。这一点，是许多国家都会面对的问题。即便是发展中国家，如马来西亚。说回毒品。既然真正的大毒枭并没有被这种形式抓走，我们就可以推论：毒品并不是真正原因，更有可能是政治目的。 2017年，时任美国总统特朗普就曾提过，要对委内瑞拉发起军事干预，以执行 “门罗主义” （此概念为反抗欧洲对美洲国家殖民主义，现已是美国维持美洲霸权地位的 “美国优先” 主义）。如今，特朗普再次成为总统后，他也正式履行上次任期提出的想法，并给大家演绎了何谓 “我美国喜欢做就怎么做” 。至少对委内瑞拉是如此。当然，这也是向俄罗斯和中国展示其军事实力的行径。这一行动不仅震撼了国际政治，那么它对经济与全球格局，又会产生什么影响呢？ [vip_content_start] 美国的军事干预将会扰乱委内瑞拉的石油出口体系，短期内低价石油供应可能中断，增加贸易、航运和支付的不确定性。中国将首当其冲受到经济冲击，因为在委内瑞拉遭遇美国经济制裁后，它成为该国最大的石油买家，占出口总量约八成；在需求端，中国约有5%的石油使用来自委内瑞拉的廉价石油。当然，这5%的供应量真空并不足以造成致命冲击。反过来看，经过美国的军事干预后，下一任委内瑞拉总统很可能会是亲美人物。美国不仅能借此获取委内瑞拉的石油资源，美国石油公司也将获得可观的优势；或者至少，委内瑞拉有望解除经济制裁，能够对全世界出口石油。在制裁期间，委内瑞拉每天约能产出86万桶原油。除了受到制裁的限制之外，产能技术无法提升也是一个重要因素。1970年代，该国将石油公司国有化后，其产能来到峰值，2000年代时每天约能产出300万桶原油，可如今却每天不足100万桶，管理素质可见一斑。即使美国石油公司进入委内瑞拉，再次投入资金来提升产能，也需要耗费一段时间。况且，美国需要一段时间才能够平息军事干预引发的民怨以及当地的军事反击，并要提升劳动水平，才有可能提升该国石油产能。不过，更重要的问题是，石油的需求端未必能够完全消化新增供应。国际货币基金组织（IMF）预测，2026年的全球经济增长率为3.1%，略低于2025年的3.2%；通膨率虽从2025年的4.2%下降至2026年的3.7%，但特朗普带来的关税通膨仍不容忽视。与此同时，许多迹象都显示失业率有所上升。除了经济因素之外，不少公司都倾向减少招聘，采用人工智能来取代部分工作。这一点，不得不防。当然，电动汽车的推行也让石油需求进一步萎靡，目前几乎没有国家会想要撤回或放缓这一政策，石油产业短时间内应该难以见到春天。全球石油需求压力下，马来西亚的油气股自然难以独善其身。自从砂拉越石油公司（PETROS ）出现后，那些依赖大马石油公司（Petronas）合约过活的油气公司，都没什么好日子可言了。

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许国伟 | 巫青开大会，阿克马爽赢扎希双贏？

这盘大棋基本上符合扎希的政治利益，甚至是他能当首相的机会。巫青团长阿克马究竟想干什么？他在巫青团特別大会喊出，巫统应该退出团结政府、炮轰行动党一再踩红线，提出巫统伊党合作团结马來人。阿克马很清楚，不论是他的谈话或是特別大会的议决，对母体巫统没有法定效力；但是，能为自己造势。就像金庸武侠小说里写的，不论是《神雕》里的英雄大会、《笑傲》里五岳剑派的武林大会、《倚天》里少林寺办的屠狮大会，或是《鹿鼎》里的杀龟大会…… 开会的人很多很热闹，但不是來商议大事的，因为大会的主旋律已经定了，谁当盟主谁做掌门谁要立威或要对付谁？早都內定了。那么开大会干嘛？说穿了就是，谁能召集群雄召开大会，就是要奠定自己江湖地位；所以阿克马是要把自己塑造成为巫统新一代领袖人物。就算阿克马和巫统特別大会“仅供参考”，但声势已造起來，而巫统全国代表大会将在下周(14-17日)举行，阿克马将成为大会的焦点人物，巫统也必须要回应阿克马和巫青团的诉求。一般看法是认为巫统主席阿末扎希不会也不敢退出团结政府，巫统领导层坐拥许多官职和资源，巫统最高理事会也不太可能跟着阿克马论调起舞。照理，这么來理解阿克马是把烫手山芋丟给了扎希，让扎希左右为难也说得通。但是，不要忽略了扎希可说是政治精算师，总能站队成功，即使一时站错，也能迅速转码头再站队成功。所以，扎希是精于算计又擅长因势利导的政治领袖，他这个权力控能被阿克马牵着走？又或者，扎希其实在利用阿克马制造的舆论？ [vip_content_start] 先看看最近发生什么事？希盟在沙巴选举重挫大量流失华人票，行动党为了挽回华人票支持要求政府改革，这对巫统领袖而言，就是火箭在施压。你能施压？难道我们不能施压吗？再來，纳吉的居家服刑案司法检讨失败，牵动马來社群情绪，是谕令被指“藏匿”和“无效”的不尊重王室说法，又有火箭领袖的庆祝论火上添油，马來社群情绪波动。接着，纳吉的一马案重判，进一步刺激了Bossuku支持者和巫统基层，直认巫统领导层孱弱。这时候，玻州国盟闹出换大臣风波，土团党老大慕尤丁还辞了国盟主席职。虽然土团和伊党內斗，对团结政府來说是好事，但伊党在玻州和国盟的强势，可能让巫统羡慕得直流口水。是的，伊党这种霸总的作风，尽显做老大“喊水会结冻跺脚会地震”的威风，这是巫统曾拥有的风光，只是如今东风无力百花残，且马來票支持率欲振无力。巫统想不想重回权力巅峰？想不想重新主导政治？这是扎希等巫统领袖做梦都想的事。曾经巫伊合作的全民共识，让他们发挥强大的在野优势，不仅在几场补选获胜，还在马來人和穆斯林课题上，打得希盟政府左支右绌。阿克马现在说，巫伊联盟破裂后，马來人无法团结，如今要纠正过去的错误，巫统伊党必须合作团结马來人。总之，巫伊先合作，之后再考虑让土团党等其他政党加入。这句话，暗喻着巫伊合作要下一盘大棋，下一盘先把火箭和诚信党排除在外的大棋，这最符合彼此的政治利益。巫统和伊党要主导西马政治，再加上其他政党(包括公正党和东马政党)，组成一个马來/穆斯林主导的多元政党联盟。因为，政治现实是，要组联邦政府一定要有马來/穆斯林为主的政党在內；再來就是西马政党一心要主导政局，不愿由东马政党來主导局势。毕竟，西马政党再一盘散沙下去，就要被东马政党后來居上了。这盘大棋基本上符合扎希的政治利益，甚至是他能当首相的机会。但是，他不能公开说。如今有阿克马冲前线，扎希还能给团结政府施压，尤其压制火箭，换取巫统更多政治利益。这盘大棋下得成，扎希和巫统是赢家；即使下不成，扎希和巫统还是当官，依然是贏家。阿克马说，“扎希展现民主胸襟，同意举办巫青团特別大会，聆听基层心声”。阿克马和扎希，可能都只是各取所需，互相成就。这就是政治。

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林猷荃 | 慕尤丁统领多元第三势力？南柯一梦

也许，这第三势力最终仍动摇不了传统马来政党的根基，但却分散更多华裔选票。伊党或能渔翁得利，夺下那些原本无望的混合选区，进而执政中央。慕尤丁辞去国盟主席职后，土团党众领袖也随即跟进，形成一股辞职潮。国盟内部最有势力的伊党似乎并未作出太大回应，只表示“会肩负起领导国盟的重任”。没有挽留慕尤丁，其实就是“走好不送”。没有明言后者，算是厚道了。不过，慕尤丁是政治老手，而且还是促成“喜来登政变”的最大推手之一。任何政治动作，必然都不如直观那般简单。因此，伊党也可能是先观望，再决定后续动作。几天过去，土团党还是没有使出后续招数。这一切会不会只是“靠吓”？目前为止，土团党领袖只是退出国盟核心领导职位，党本身还没有宣布退出国盟。与慕尤丁“共进退“的土团党领袖，也尚未退下党内职位。所以，土团党一副与伊党割席的姿态，看来只限辞去国盟职位而已。只要伊党没有进一步激化分歧，土团党的行动或许就会到此为止。伊党不仅没有更多的“逐客”，也没有对背叛玻璃市原伊党大臣的议员穷追不舍，或要求土团对他们“开铡”。如果没有后续，“辞职潮”达到的可能只有两个效果：第一，转移玻璃市政变争议的焦点。第二，让伊党好好看清，土团党在国盟内的存在价值。慕尤丁等人如此大动作，甚至给人即将离开国盟的印象，或许旨在让伊党想象：若国盟少了土团党，伊党来届大选一举夺下中央政权的大梦，会不会又是“这么近，那么远”？虽然，土团党能在不少议席站得住脚，靠的仍是伊党稳固的基层；而伊党之所以还留着土团党，并非情义，而是算计。安华冻结土团党资金后，财力早已今非昔比，但它依然有用——替国盟承接、过滤那一小撮对伊党心生恐惧、却又不完全排斥国盟的非穆斯林选票。在18岁自动登记制度下，华裔选民比例持续下滑，混合选区的胜负，往往只差那一成分裂或干脆不投票的选票。土团党的存在，正好提供了一个“缓冲带”，让人误以为投的不是伊党。既然如此，伊党又何必急着踢走一个看似无力、却仍具选举价值的盟友？当然，如今慕尤丁已不再是国盟主席，首相人选更可能落在伊党身上，这确实会吓跑不少华裔选民。但这并非不能操作。若接任主席的是哈迪，他先前已明确宣布“年事已高者不适合任相”；大选前，国盟也完全可以高调宣布“主席并非首相人选”，至于这种声明有没有约束力，就看谁愿意相信。那些努力为国盟宣传的人士，只要再反复强调“委任首相属最高元首权力”，伊党未必上位，“不必害怕”，故事就又说得下去了。分析至此，若伊党的自大尚未蒙蔽基本的利害判断，他们还是会与土团党合作——尤其是如今已经失去国盟重大职位、地位更为卑微的土团。土团党想必也会继续留在国盟，因为单打独斗的机会真的过于渺茫。寄人篱下，总比穷途末路，好那么一点。但在慕尤丁辞职的初期，人们都在揣测，土团党会否完全退出国盟。一些人士开始幻想：土团能否统领，他们期待已久的第三势力？ [vip_content_start] 对某些人而言，第三势力几乎成了一种执念。乍看之下，马华似乎也可以从第三势力的建立，收获一条政治活路。若马华继续留在团结阵营，上阵大选的机会基本有限。奈何巫统没有意愿退出团结阵营，至少在大选前，仍会借助与希盟的合作（执政资源以及避免对打分票）来提升胜选几率（选后当然另有盘算）。若土团党能离开国盟，并成立新联盟，马华与国大党，就可以加入，共组另一多元阵线。然而，在西马的政治格局下，若新的多元联盟只能在混合议席有所斩获，依然无法执政。况且，新政治联盟内的土团党，得负责赢下“足够”的马来议席，他们能否做到？届时，在马来选区及马来人过半的混合选区中，马来选民的选择有：伊党、巫统（或公正党）、土团党。土团党凭什么能超越两大传统马来政党？当土团党必须与伊党和巫统正面竞争马来选票时，它又凭什么保证自己不会重走马来政党的老路，滑向种族主义？其实，喜来登后的土团党，不就在走马来种族主义路线吗？也许，这第三势力最终仍动摇不了传统马来政党的根基，但却分散更多华裔选票。伊党或能渔翁得利，夺下那些原本无望的混合选区，进而执政中央。若届时没有全军覆没，这所谓的第三势力是否还是会考虑与伊党结盟，共组政府？截至目前，慕尤丁似乎并无统领第三势力的意图。某些人的幻想，恐怕只是一厢情愿。即便第三势力成形，其对政局的影响，恐怕也远非一些人想象中的那般美好与简单。

2星期前

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第一天 |《寻秦记》不只是电影，而是一代人的记忆

原来，有些情怀，过了这么多年，依然有人愿意为它留出时间。不知不觉，在一年将尽、新一年将启的时间点，《寻秦记》再次被提起。从一开始的谣言要出电影版，到后来又疫情又各种变数，断断续续的新闻和花絮，其实从来都没有真正停过。如果你问我，为什么会一直期待这部只听楼梯响、不见人下来的电影，答案并不复杂，因为它从来不只是一部电影。对许多 8、90 后来说，这是一段很难被取代的集体记忆。那是港剧最辉煌的年代，是我们第一次接触“穿越”这个概念，也是很多人放学后、下班后守在电视机前的日子。电影版的出现，与其说是一套续集，不如说是一场迟到了二十多年的交代。所以，当我知道这部电影在马来西亚定档 12 月 31 日上映时，天哥几乎没有犹豫，就买了最早的一场电影票。现在回头看，这个时间点其实很刚好。急迫当然是原因之一，但更现实的理由是，早于 12 点的戏票有 offer，更有性价比。毕竟天哥的工作时间向来浮动，这样安排，也算是替自己省下一点成本。虽然当天是工作日，本以为可以像平时那样几乎包场看电影，结果却发现，不止热门时段的座位相当紧张，连平时没什么人的早场，也开始密密麻麻坐满了人。那一刻，天哥心里浮现的并不是这部电影会不会卖座，而是另一个更有意思的问题：原来，有些情怀，过了这么多年，依然有人愿意为它留出时间。如果你经历过港剧的黄金年代，大概都会明白，这套剧对很多人来说，并不只是一部戏或者娱乐那么简单。那是放学回家等着家人租录影带回来，一家人晚饭时一起守在电视前，连续剧捞饭的日子。而且这部剧也不是纯古装，当时甚至可以算是天哥第一次接触“穿越”这个概念的震撼。特殊之处在于，其他人说的是文言对白，主角古天乐却是现代人的语言，这种处理，在当年绝对是超前了十多年的想象。天哥一直觉得，《寻秦记》也是很多人记忆里，港剧最有想象力、最敢玩的作品之一。所以这次的电影版，与其说是新作品，不如说更像一次迟到多年的回头确认。不是确认它拍得有多好，而是确认，在时间不断往前走的过程中，这段记忆，原来还在。很多人会觉得奇怪：工作日、非大片、情怀作品，为什么还能坐满？如果从消费者的角度来看，其实并不难理解。 [vip_content_start] 这一群买票的人，买的不是电影本身，而是“第一时间”。第一天、第一轮、第一批参与的人，心理上得到的是一种参与感，而不是性价比。这类消费，很少计算值不值得。更多是一种“不想缺席”“不想执输”的心态。当然，市场终究是市场。情怀可以制造短期热闹，却未必能支撑长期热度。尤其在马来西亚这样的市场，观众结构本就有限。真正与这部作品有强烈连接的，是特定年代的一群人。年轻观众未必有足够的情感基础，而年纪稍长的观众，也不会频繁重刷。所以，这类作品在大马的轨迹往往很清楚：开局热闹、讨论集中，如果社媒没有引爆持续话题，后续大概率会回归平静，就看热度能维持多久而已。这并不是失败，而是情怀经济本来的样子。那为什么天哥还是这么急着走进戏院？因为人从来不是只为划算而消费。有些花费，是为了完成一个心愿；有些体验，是为了替记忆画一个句号。对很多人来说，这正是这样的一次机会。它可能不会成为年度现象，但它确实让一群人，在某一天，心甘情愿走进戏院。这部电影在大马能热多久，其实并不重要。重要的是，在上映的那几天，它确实让一代观众再次聚在一起，哪怕只是安静地坐在黑暗的戏院里，看一段熟悉又陌生的故事。市场会降温，讨论会散去，但对这场电影的期待，是真实存在过的。天哥时常说，市场看的是数字，但人生，从来不只是一张报表。这一次，天哥选择买最早的票，也算是满足了这几年的期待，把开始了的东西完成了。热度会退场，戏院会空出来，生活继续往前走。新的一年，也还是如此。而那一代观众，至少在这一晚，选择为自己的记忆买单。对天哥来说，这已经足够了。共勉。

3星期前

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黄子伦 | 回顾2025判断得失：从马股、黄金到海外市场

虽然流动性本来就是双刃剑，但在2025年，这种流动性特征反而放大了下行风险。转眼间已经来到了2025年的最后一篇文章了。环顾这一年，许多事情都需要更加大胆行动才能看到结果。在这里，我尝试从投资者的角度，回顾这一年市场带来的教训与验证过的判断。马股：判断迟疑与流动性代价做得不好的自然就是较为缓慢地调动马股的部分。虽然大家可能看到吉隆坡综合指数在12月突然爆发，但从成交结构与资金流向来看，这一波指数拉升更像是由官联投资机构主导，而非基本面全面改善所驱动。而马股在经历许多关税政策震荡的过程里，许多市值和流动性较小的企业都遭到了强烈抛售。流动性这一风险，可以说是拖累许多同行的投资组合，所以你可以看到，那些只买蓝筹股的基金在今年会有不错的表现。虽然流动性本来就是双刃剑，但在2025年，这种流动性特征反而放大了下行风险。黄金：避险有效，但汇率吃掉回报再来就是黄金。我知道很多人都喜欢引用巴菲特说的，黄金不具备生产力，但是这并不妨碍黄金在今年成了最大的避险资产。我们也帮客户买入不少黄金ETF作为对冲，仓位的回报率也相当不错，不过有一点不利于我们，那就是马币的快速升值。即便媒体怎么报道黄金价格突破新高，一旦换算回来令吉，实际回报就明显缩水很多。这也提醒我们，在配置大宗商品时，不能只看价格本身，还必须把汇率风险一并纳入回报评估。海外市场：价格发现更有效率至于投资外国股市，虽然在马币强势升值的情况下，短期看来并非最明智的选择，但我一直认为，马来西亚的经济结构以出口为导向，只要这一结构不改变，令吉贬值就会是一个长期反复出现的结果。因此，我并不急于争夺短期汇率波动。这一点，与投资黄金不同，因为黄金不具备生产力与股息，汇率因素就显得格外重要。回到外国股市，有一个现象相当有趣：许多国家正在积极推动重振本地股市的政策。就连长期被认为沉闷的新加坡市场，MAS 也推出了 Equity Market Development Programme，以提升市场活跃度、深度与流动性，巩固亚洲金融中心的地位。也正因如此，许多海外市场的价格发现机制（price discovery）相当有效率。业绩好，股价就反映；业绩差，价格自然回落。反观马股，股票往往被一小撮人把持，纵使业绩不佳，只要没有系统性崩坏，股价也未必会调整。你很难捡到真正的便宜；相反地，有时企业业绩相当不错，却突然出现“砸盘式”抛售，好像倒垃圾的方式卖出。资金调配的实际感受当我和同事将客户部分资金调往海外市场，企业业绩与市场价格之间的回馈机制明显更高效。这不仅让我们获利，也大幅缩短了等待止损点出现的时间成本。这种体验，就像进入一个快速配对的相亲市场，合得来就马上确认，不需要经历长时间的暧昧期。这种高效率的价格回馈机制，让投资判断的验证过程明显加快。展望2026：马股的估值与现实说完回顾，接下来就是展望未来。 [vip_content_start] 唉，马股啊…… 老实说，并不容易判断。首先，马股当前的预估本益比并不低。截稿时已来到 15.7 倍，环顾整个东南亚市场，或者亚太主要市场，马股的本益比处于偏高水平。在东南亚主要股市中，本益比由低至高依序为：菲律宾 PCOMP（9.8 倍）、泰国 SET（13.9 倍）、新加坡 STI（15.3 倍）、马来西亚 KLCI（15.7 倍）、印尼 JCI（16.0 倍）。香港恒生指数为 12.6 倍，韩国 KOSPI 在今年大涨后仍仅 14.4 倍，日本则高达 21 倍。当然，估值不能只看本益比，还必须搭配企业盈利增长。分析师普遍预期马股明年净利润增长约 10%，但相较其他市场，仅略高于新加坡（约 7%）与日本（约 1%），不少市场的增长潜力仍是双位数。然而，历史数据也显示，马股过去 15 年中，只有 2 年的盈利真正达到预期，平均落差约 11%。单看估值与增长的匹配度，马股并不处在一个明显具备风险补偿优势的位置。 ROE、股息与政治周期与此同时，多项指标也显示马股仍显不足，包括：股本回报率（ROE）、每股现金流，甚至股息率。马股 ROE 约为 9.8%，在亚太主要市场中倒数第三，仅高于泰国与韩国。但泰国与韩国的现金流结构更强，使企业更具弹性进行股票回购或灵活派息。反观马来西亚，蓝筹股并不流行回购，官联投资机构往往倾向要求企业提高派息，以满足其资金需求（包括公积金局）。不要忘记，我们距离下一届大选也不远了。在政治周期逐渐逼近的背景下，这种分红取向短期内恐怕难以改变。增长引擎与地缘现实从更宏观的角度来看，人工智能及其衍生产业，将是 2026 年的重要增长引擎。这些，都是非常关键的增长引擎。你看看美国就知道了，特朗普搞了这么多的麻烦事儿出来，但依然不妨碍美国的科技企业继续推动整个股市前进，甚至是拉动美国整体财富效益，最后正向回馈到各种消费领域（当然，贫富悬殊扩大则是另一个话题）。回到马来西亚，本地科技企业多集中于硬件下游代工，这是优势，但并非当前阶段最具爆发力的赛道。再者，我国缺乏能够在地缘政治风险高企的环境里，稳定航行的能力。这一点，的确很考验外国投资者的心脏有多强。因此，我个人对马股的态度会更为挑剔，仓位也不打算明显增加，反而将更多注意力放在海外市场。 2026年的宏观判断在2026年，中美贸易摩擦一定会继续，美国的中期选举会需要一些政治戏码上演。不过，从大方向来看，美联储继续降息的趋势并未改变。至于时间点，市场看法分歧，但从目前的数据与预期判断，第二季成为可能窗口的条件正在累积。

3星期前

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许国伟 | 全民共识再现？更像是Makan Kawan的前奏

就算是全民共识，也只是一个利益共同体，既不全民也没共识。从纳吉居家服刑案到玻州换大臣风波，巫统和伊党两颗受伤的心，似乎有想越走越近。于是，重组全民共识（Muafakat Nasional）的呼声，就出來了。巫青团长阿克马与多位伊党领袖唱双簧般所说的全民共识，指的是2019年时由巫统主席阿末扎希和伊党主席哈迪阿旺，共同创立的巫伊合作组织。其实，巫统伊党在2018年大选后就先开始合作，之后再组“全民共识”。这番合作，确实让这两个主要的马來/穆斯林政党发挥强大的在野优势，不仅在几场补选获胜，还在马來人和穆斯林课题上，打得希盟政府左支右绌。巫伊合作，不仅有现实的政治利益，也是有血缘渊源。毕竟，巫伊两党不仅是同宗同源。伊党的前身泛马回教党，就是由巫统分裂出來的宗教人士创立。当然，分家后这些年來巫统和伊党在政治上的分歧和宿怨也不小。更有意思的是，纵观这些年來巫伊合作，多的是巫统主动伸出友谊小手。从上世纪70年代巫统邀伊党加入组成国阵政府一员，到2015年时巫统主席纳吉在代表大会拋出巫伊合作论，再到后來的全民共识，都是巫统更需要伊党。尤其纳吉当时是陷1MDB风波，扎希是面对敦马步步进逼，为了保住权位而向伊党借势借兵。要知道，伊党跟別人合作，向來都不吃亏，还时不时给你一顶 [vip_content_start] 绿帽子。纳吉以为在大选中有伊党加入三角战能占便宜，结果是巫统痛失江山；扎希在国盟政府跟时任首相慕尤丁明争暗斗，还一直逼伊党表态，结果伊党站队土团党，而不是全民共识的巫统。这都是伊党的错吗？不尽然。毕竟，伊党领袖很清楚，巫统也是在利用伊党，把他们当成政治棋子，尤其是扎希。巫统在霹州发动倒土团党大臣时，就拿伊党当棋子；当扎希为首的巫统倒了慕尤丁，最终換成沙比里上台后，扎希就像是太上皇般，对伊党也是颐指气使，更表明不跟土团党在大选合作。最终，第15届大选时伊党和土团共同用国盟旗帜上阵，扎希的国阵独自上阵；选后扎希也跟安华的希盟合作，转过头來就对付伊党土团。伊党土团难道就相亲相爱，一团和气了吗？不尽然，近年來土团和伊党没少过为国盟主席、首相人选，甚至为了钱，公开互呛，如今玻州換大臣更是暗斗白热化。巫统、土团和伊党这三个有着血缘渊源的政党，曾经一度就要成为全民共识的伙伴(巫伊邀土团加入，土团决定加入，后不了了之)。只是，三党嘴里说合作，其实在互捅，明争暗斗尔虞我诈。就算是全民共识，也只是一个利益共同体，既不全民也没共识。说白了，这三个政党就充分演绎了什么叫做Lawan jadi Kawan、 Kawan makan kawan、Kawan Jadi lawan的循环。这样的政治联盟和政治伙伴，还能有精力和心思做好治理工作吗？就像网络金句说的：Believe (相信)里有一个lie(谎言)，Friend(朋友)终是有end(结束)。 Muafakat Nasional里有MN，Makan Kawan里也有MN 。相关新闻：玻璃市政局如“背后捅刀” 阿克马：解散国盟重建全民共识巫青下月3开特大阿克马：讨论巫统去留土团议员任玻大臣 | 阿克马隔空示好伊党 “你们朋友变对手，我们可化敌为友” 批阿克马“巫统去留论”制造分裂扎希女儿：勿情绪施压党内决策阿克马重提“全民共识” 沙努西：伊党敞开怀抱

3星期前

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陈云娟 | 当孩子已经长大，我们是否也该换一种方式去爱？

当孩子步入成年，父母也随之走进了“放手期”。这是一段需要学习的新关系。父母从照顾者，变成支持者；从指挥者，变成旁观而信任的人。

3星期前

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KCLau | AI竞赛的5个颠覆性真相：商业认知重写中

在这个大变革时代，最危险的不是无知，而是即便看见了未来，却因为固守旧有的商业逻辑而错失良机。人工智能（AI）发展速度之快，往往让人感到既兴奋又焦虑。每天都有新模型发布、新技术突破，以及大公司之间的激烈竞争。信息过载（Information Overload）时代，要从嘈杂的市场噪音中通过现象看本质，变得异常困难。科技投资领域的资深思想家 Gavin Baker 在近期一次深度访谈中，分享了极为犀利的洞察。他避开市面上常见炒作，直接切入了塑造 AI 格局的底层逻辑。以下是这次对话中提炼出的 5 个关键真相。这些观点可能会颠覆许多人对 AI 现状及未来的预判，是每一位决策者和投资者都需要了解的“内幕”。 1. 警惕“管中窥豹”：免费版无法代表 AI 真实水平许多企业主甚至资深投资者，对 AI 能力的判断依然停留在 ChatGPT 或 Gemini 的免费版本（Free Tier）。 Baker 直言，这是一个巨大的战略误判。他将这种行为比作“看着一个 10 岁的孩子，就断定他 35 岁时无法造出火箭”。免费版的模型与付费的顶配版，在能力上存在本质代差。专业建议：若想在商业竞争中保持敏锐，必须通过以下方式获取一手信息：投资于工具：订阅最高级别服务（如 Gemini Advanced, ChatGPT Plus 或 Super Grok）。这不仅仅是几十美金的开销，而是了解技术前沿的必要研发成本。关注核心信源：所有的技术突破最早都在 X (Twitter) 上由那 500至1000 名核心研究员讨论，而非大众媒体。例如，PyTorch (Meta) 与 Jax (Google) 团队之间的技术路线之争，往往暗示了行业的下一个风向标。聆听一线声音：直接关注 OpenAI, Google DeepMind, Anthropic 核心人员的访谈，而非第三方的二手解读。例如，Google DeepMind 研究副总裁 Oriol Vinyals 近期详细阐述了模型如何从“单纯的预测器”向“具备规划能力的 Agent”演进，这类关于“后训练”（Post-training）的技术细节，往往才是判断 AI 潜力的关键，而不是只看媒体宣传的测试分数。 2. “推理能力”是突破硬件瓶颈的关键过去几年，AI 的进步主要遵循“Scaling Laws”（缩放定律），即通过增加数据和算力来提升智能。Baker 用了一个精妙的比喻：这就像古埃及人建造金字塔，他们精准掌握了太阳的运行规律，但并不理解地球为什么绕着太阳转。我们对 AI 的理解也曾处于这种“知其然，不知其所以然”的阶段。 2024 至 2025 年间，AI 行业实则面临着严峻的硬件瓶颈。现有的 Hopper 架构芯片算力已触顶，而下一代 Nvidia Blackwell 芯片尚未量产。若未来 18 个月内技术无突破，资本市场的信心极可能崩盘。拯救这一局面的，是“推理能力”（Reasoning）的突破。通过强化学习（Reinforcement Learning）和测试时计算（Test Time Compute）等新技术，模型学会了在回答前进行“深度思考”和逻辑推导。这使得 AI 在不依赖新一代硬件的情况下，依然实现智商飞跃，让 AI 在等待新芯片时也能继续变强。 3. 商业法则重写：低成本者得天下（Low-cost Producer） [vip_content_start] 在传统科技界，Apple、Microsoft 或 Nvidia 等巨头并非靠“低价”取胜，而是靠高溢价（Premium）产品和极高的利润率。但在 AI 的算力战争中，Baker 指出这一逻辑正在被彻底颠覆：现在，谁能把算力成本压得越低，谁就拥有绝对的护城河。 Google 的战略： Google 正利用其自研的 TPU 芯片，扮演着“价格屠夫”的角色。通过将 Token 的价格压至极限，Google 正在挤压竞争对手的生存空间——这在商业上被称为“吸干房间里的氧气”。深度解析：这实际上是一种通过破坏对手单位经济模型（Unit Economics）来进行的“绞杀”。由于 Google 拥有自研芯片，其算力成本远低于那些必须高价购买 Nvidia GPU 的初创公司或云厂商。当 Google 将价格定在对手的盈亏平衡点之下时，竞争对手每卖出一个 Token 都在亏钱。这意味着，对手获得的客户越多，失血速度就越快（现金流也就是企业的“氧气”迅速枯竭），最终因资金耗尽而被迫退出市场或被收购。这就是“低成本者”最残酷的清场方式。未来变数：然而，格局并未通过。Baker 预测 2026 年将迎来转折点。当 xAI 等竞争对手部署了数万张效率更高的 Nvidia Blackwell 芯片后，他们可能会反超 Google 成为新的低成本领导者。届时，如果 Google 失去了成本优势，其原本用来压制对手的低价策略将反噬自身。这将是一场极其残酷的资本博弈。 4. 软件巨头的“创新者窘境”：利润率陷阱现有的 SaaS（软件即服务）巨头，如 Salesforce 或 Adobe，正面临着类似当年“实体零售 vs 电子商务”的生死考验。核心矛盾：传统模式：软件边际成本极低，毛利率（Gross Margin）通常高达 80-90%。 AI 模式： AI 的每一次查询都需要昂贵的 GPU 算力支持，毛利率可能骤降至 40% 甚至更低。决策困境：许多 CEO 畏惧毛利率断崖式下跌，为了维持财报亮眼，选择对 AI 浅尝辄止，或仅在原有产品上做修补，而非彻底重构。 Baker 警告，这是一种极其危险的短视行为。客户需求是现实的，如果传统软件商不愿牺牲短期利润来拥抱 AI，客户自然会流向更高效的 AI 原生竞品。明智的做法是果断投入，甚至可以将“AI 业务收入”在财报中单独列示，向投资者证明这是对未来的战略投资，而非单纯的亏损。 5. 第一性原理推演：数据中心终极归宿是“太空” 这听起来或许像科幻小说，但从物理学的第一性原理（First Principles）分析，太空是建立数据中心的完美场所。 Baker 提出了三个无可辩驳的物理优势：能源无限：在太阳同步轨道，卫星可全天获取太阳能，其强度是地球的 6 倍，且完全无需昂贵的储能电池。零成本散热：地球上的数据中心最大成本之一是冷却（Cooling）。而在太空的真空环境中，背阳面接近绝对零度，散热成本几乎为零。极速网络：真空中的激光传输速度比光纤（玻璃介质）快约 30%，能显著降低延迟。唯一阻碍这一愿景的是发射成本。但随着 SpaceX Starship 的成熟，将成吨的服务器送入轨道的成本将大幅降低。未来，真正的“云端”计算，或许将名副其实的位于大气层之上。结语 AI 发展绝非一条线性坦途，而是技术、经济学与企业战略之间复杂的博弈。不要被表面的市场喧嚣迷惑，要通过付费工具去触碰技术的前沿。不要低估“推理模型”带来的质变。密切关注算力成本的战争，以及传统软件巨头的转型阵痛。在这个大变革时代，最危险的不是无知，而是即便看见了未来，却因为固守旧有的商业逻辑而错失良机。希望这些洞察能为您在 AI 时代的决策提供有力的参考。

4星期前

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