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黄子伦 | 股市二三事

当然，要说乳制品股票是不是已经超卖，官方说法是见仁见智。只不过，乳制品的原材料价格在今年是呈逐渐下滑的趋势，而公司是会受益，不过要有一些时间来和市场比耐心。由于最近股市低迷，所以整体股市升少跌多，使得大家都没什么心情，一些同行半开玩笑地说自己每天刚开始上班没多久，就想要下班了。我听了，也只能哭笑不得，因为大家都是有苦难言。你要说大家是很丧，好像也不对，因为大家明确知道有什么公司在如此严峻环境里依然能够继续获利，大家也都趁低吸纳了不少优质股；但你要说大家非常乐观，好像也不对，因为公司优质是够优质了，不过当你看到公司股价每天都在创下“52周新低”时，说心情完全不受影响绝对是骗人的。巴菲特：驰骋股市需要异常稳定的心态这就是为什么巴菲特说要在股市里驰骋并不需要超高智商，而是需要异常稳定的心态。一些同行管理的是保险类的基金，每个月几乎都会收到稳定的现金流流入，加上顾客赎回的次数较低，他们就很少会受到影响，可以不断买入加仓；反观，如果是管理开放型基金的基金经理就有点不同了，基金经理需要为未来可能会发生的赎回做准备，因为顾客很难控制住自己的情绪。瑞・达里奥（Ray Dalio）曾说传奇基金经理彼得・林奇（Peter Lynch）所管理的麦哲伦基金（Magellan Fund）即使在13年内给基金投资者带来了高达29%的复合年化回报率，有许多投资者依然在这只基金亏钱。原因也很简单，当遇到市场下行时，许多顾客就会赎回资金，而他们理应继续持有（或者加仓）；但是到了市场上行时，许多顾客则是一窝蜂地买入，而不是减仓。这非常反人性。但，也说明了为何有些明星基金经理在市场低迷时，还是需要卖掉优质股，或者不能买入，即使估值相当诱人。城中话题：Farm Fresh 就拿最近城中话题Farm Fresh公司来说。由于受到澳洲牛奶行业里的一些负面消息，指牛奶价格似乎居高不下，Farm Fresh股价就被严重抛售。不但如此，就连同行的子母牌牛奶以及打算扩展但尚未涉足乳制品的F&N的股票都遭到强大卖压。 [vip_content_start] 而Farm Fresh公司股票在过去近12个月承受着巨大压力，主要来自于最近两个季度财报的巨大落差。这当中存在市场对他们有着过高的期望（其实在第一次季度财报出现预期落差后，市场还是对他们信心满满），也有着管理层尚未懂得管理投资者的期待值。所以，当澳洲牛奶市场里传出一些负面消息时，已经连续踩雷两次的机构投资者就按耐不住了，决定先卖为快。当然，要说乳制品股票是不是已经超卖，官方说法是见仁见智。只不过，乳制品的原材料价格在今年是呈逐渐下滑的趋势，而公司是会受益，不过要有一些时间来和市场比耐心。 ”买IPO股必赚“的趋势重现？说说别的，例如IPO股。从去年开始上市的IPO股，至今大多数都给投资者带来正向回报，有些股票的涨势到今天还在延续。因此，很多人都认为“买IPO股必赚”的趋势又回来了。但是，如果我们仔细分析的话，那些在上市当天就暴涨的新股，几乎都是僧多粥少。也就是说，这些新股的发行数量极少，而且他们都已经事先找到了足够多的投资者，这就是导致认购倍数看起来都超高的。而不管你是散户还是机构投资者都很难买得到，只能忍痛给出更高的溢价。为何不把上市价格提高？也许有人会好奇，如果一家刚上市的公司，他们的股价有这么多溢价，为何他们不把上市价格提高一点，这不就可以帮助创办人拿到更多的资金，更有利于公司拓展业务吗？可是，这就是那个难题所在。因为上市公司无法事先知道市场的认购反应，所以只能保守行事。如果认购倍数极高，那么就能够为这只新股维持较长的热度，如果经营有方还可以为往后的新股发行或者老板套现提供稳定的认购需求。当然，还有别的原因让IPO股有很高热度，因为他们都属于新的投资点子。老实说，虽然马股有大约900家企业，但真正入得了机构投资者的眼的股票可能也就200家左右，因为考量不只是公司财力，也包括了股票流动性或者ESG等因素。故此，许多同行交易的股票名字来来去去也就那50个名字。当有新股出现时，很自然就会成为基金经理的“新宠”，大家都对他们的管理层较有耐心，对于他们未来的成长潜力也更宽容和乐观。今天就写这么多。下次再和大家聊聊别的股市（故事）吧！

2年前

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