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黄子伦 | 选股如招聘：潜力决定价值

一家上市公司的价值，就像是我们招聘员工一样，要看到他们的潜力。潜力，才是那个能够让企业和个人无中生有，从零到一，从一到无穷的关键因素。股票市场里有许多种类的股票。有些是基本面良好，具备强大上升潜力，因此受到投资者热烈追捧；有些呢，虽然基本面比上不足，比下有余，可能转亏为盈，或正处于转型阶段，也同样吸引投资者关注；还有些呢，基本面良好，不会破产，但却没有什么变化，十年如一日，这类股票的受欢迎程度就非常两极。而偏爱这一类“稳中带闷”的公司的人，我们给他们发明了一个词——“价值投资”。这种投资理念获得巴菲特一派的专业投资人发扬光大，在金融学里占重要一席之地。本地有一位名为 “冷眼” 的投资人也是这一派投资的实践者（至少他早期的著作都是这类风格）。我学习投资时也是从这一派开始着手，因为我认为公司股价终将会反映公司价值。嗯，至少曾经的我是这么认为的。但事实并非如此。撰稿时，我用彭博社终端机器扫描近千只马股，就用两个筛选标准：股价比每股净有形资产来得低、公司是净现金。经筛选后，近千只马股中，仅254只股票符合标准。今年这些股票的平均跌幅是16%左右，涨幅超过10%的股票不到30只。如果我再加一个筛选标准：公司除了是净现金，公司的企业价值（Enterprise Value）甚至得是负数的，也就是说公司的净现金比公司市值还要高。在这层筛选下，254只股票只剩42只。今年这些股票的平均跌幅是26%，只有2只股票上涨，其中1只涨了36%，它就是不久前宣布私有化的第一控股工业（FACB）。为什么会发生这样的情况？不是说公司价值终会反映出来吗？对。不过，什么是公司的价值？是现金？是土地？还是执照或者专利？这些，都是一般人认为有价值的东西。但是，这些公司的股价为何如此被低估？这么说吧，为什么那些公司的净现金会比公司市值还要高？就很简单，因为这些公司没有 [vip_content_start] 很好地利用这些现金。我举个例子，为什么银行要付钱（也就是利息），希望你把存款放在他那儿呢？因为他要把你的现金借出去，用来生财啊！ 100令吉的现金，在我们眼里可能就是100令吉，但是在有能之士手中，这100令吉可以生成110令吉，甚至是150令吉，或者200令吉！公司的职责就是用有价值的资产来生财，否则就一点价值也没有。就像公司招聘人才时，很多人以为有张大学文凭就够了，他们并不晓得，自己的价值并不取决于是否有文凭这回事，而是他们能够为这家公司创造多大价值。在这个大学毕业生俯拾皆是，而且自学途径繁多的社会里，公司衡量员工的标准，早已不是那一纸文凭。那么，公司的价值应该看什么呢？作为机构投资者，我也见过不少这类估值极低的公司。我们试过与管理层接洽，欲了解公司的发展计划，或者试着把之前的资产变现。然而，得到的回复是抗拒居多，尤其是当创办人还在世，且尚未找到合适接班人的企业。 20多年前的港剧《九五至尊》亦讲述类似的故事——企业创办人在三位儿子当中迟迟找不到接班人，最终突破重男轻女的传统观念束缚，将接班人之位交棒给女儿。家中产业一定要传男而不传女，或者不接受交棒给职业经理人这一特征，在华人家族企业尤为明显。当第一代牢牢控制住自己的产业，又不愿意让下一代放手一搏时，他们就只能看着自己的基业迟迟不能扩大。的确，如果你是安于一隅的性格，反正再拼搏也不会让你的基业更上一层楼，那么到了晚年就学2010年那部《三国》里的刘备说：我打了一辈子仗，就不能享受享受吗？可是，很可惜，你是家上市公司。你赚到的钱，有一部分是大众投资者的，这是不能否认的现实。如今，你要开始享受了，手里握住一大笔现金（其中一部分是大众的），公司业务爱理不理，有什么消费需求就看能不能报公账。这种公司，就是价值摧毁者，不管是哪一派的投资者都该放弃这类公司，甭想从中获得好的投资回报率。因此，答案出来了，一家上市公司的价值，就像是我们招聘员工一样，要看到他们的潜力。潜力，才是那个能够让企业和个人无中生有，从零到一，从一到无穷的关键因素。小企业可能资源匮乏，但很多时候也因为“匮乏”，才使得公司上下一心，势要做出一番成绩。纵使你握有大把现金又如何？整间公司从里到外，几乎是一潭死水：公司指南有漏洞，审核人才方式过时，改革过程形式化。到头来，你还反问市场，为什么不给你的公司价值一个匹配的价格，觉得自己的公司被严重低估？你应该问问自己，是谁荒废了一大堆现金、土地、专利，让公司成了 “价值摧毁者”？

4星期前

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东海岸观点

冷眼 | 请正视当今教师的困境

根据教育部的数据显示，从2022至2024 年间就有超过1万5000名教师选择提早退休。

3月前

东海岸观点

求真

赠书骗局又来了星洲再遭冒名

时隔2年，社交媒体再次出现冒用《星洲日报》名义的骗局，假借赠送冷眼书籍《千山我独行》吸引公众，读者受促提高警惕，避免受骗。

10月前

求真

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陈汉光.废簿打骗？我呸！

我是期望，在地注册的措施尽速奏效，社媒钓鱼广告清空，老千集团财路尽断，还所有用户一个安全网境。如果Meta因而面对业绩下行的风险，对千千万万苦主而言，或是值得碰杯畅钦的快事！

11月前

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脸书诈骗温床（下）| 张念群：或需准证才能运作探讨管制社媒防网骗

我国承诺不管制网际网路，社媒无需准证就可以运作，也导致政府对社媒没有约束力，随着网络罪案越来越猖獗，政府正在考虑是否要把脸书和其他社媒列为大马通讯及多媒体委员会（MCMC）底下的准证持有人，即需要申请准证才能运作。报道：郭秋香摄影：陈世伟我国承诺不管制网际网路，社媒无需准证就可以运作，也导致政府对社媒没有约束力，随着网络罪案越来越猖獗，政府正在考虑是否要把脸书和其他社媒列为大马通讯及多媒体委员会（MCMC）底下的准证持有人，即需要申请准证才能运作。数字通讯部副部长张念群受访时坦承政府已收到建议，希望政府可以更好的管制社媒，目前此事在探讨中。她说，要Meta和其他社媒申请准证才能运作，是一个重大决策，一旦政府有此决定，她促请民众支持政府。面对脸书撤马VS压制言论自由她坦言，若规定社媒申请准证才能运作，可能会出现以下情况： ─Meta不同意，撤出大马的运作，大马人就不能使用脸书，除非翻墙； ─Meta同意，但相信会有异议出现，认为政府加强管制社媒，间接压制人民的言论自由。目前的法令也无法管制脸书广告，张念群表示，脸书有必要加强这方面的管制，但政府希望由社媒承担这个责任。如果他们冥顽不灵，人民也会希望政府采取更激烈的行动。她说，政府也不想看到最终脸书撤离大马，毕竟脸书拥有一定人数的用户，否则诈骗分子也不会看上这些平台。严厉管制或致网络不再自由立法是否可以解决社媒诈骗案？张念群坦言目前没有看到其他国家有法律作为参照。她强调，给予政府更大权力采取更强烈的措施对付和管制社媒，会使到网络生态不再自由，政府需要找到平衡的点。 “这是一个需要谨慎使用的权力。如何确保这只是用来对付诈骗，而不会被执法者或授予政府太大权力对付政敌？” 她表示，如果有一个好的参照，政府保持开放的态度。她说，政府也会做更多研究，看是否通过法律行动针对脸书的诈骗案起诉Meta。 Meta应更努力遏制网上诈骗 Meta有尝试遏制平台上的诈骗案，但政府还不满意Meta的努力，相信还可以做得更好。她说，7月4日在武吉阿曼与Meta代表的会面上，该部针对脸书层出不穷的假帐户和诈骗案，措辞强烈的对Meta表达抗议。 “例如著名经济学家佐摩的名字和照片被盗用开设专页的情况，Meta表示已当成优先处理个案，但是会面那天，还是找到以佐摩名义开设的假帐户。” 无人能担保有绝对安全社媒张念群表示，政府在打击社媒尤其是脸书的诈骗活动面对多项挑战。 “首先是主动权在Meta，社媒无需MCMC的准证，就没有办法像监管传统媒体一样直接管制。” 她说，政府接获举报会第一时间交给META，不能说META没有配合，但若只是事后撤下，问题还是没完没了，脸书永远处于被动。她指出，目前开帐户不需要验证，没有被要求提供身分证，也没有限制可以开设多少个户头，但如果要落实实名制开户头方便管制，又是否是正确的方向？她认为需要更多讨论。警戒心不足易成受害者她说，这个时代无法阻止人民使用社媒，然而人民的数字识读和素养不够高，警戒心不足，以致很容易变成受害者。张念群表示，社媒诈骗是有组织的犯罪行为，犯罪分子会想方设法砸钱突破各种障碍。她表示，这是一场科技的竞赛，科技的特性是不断演进，然而道高一尺魔高一丈，无人担保有绝对安全的社媒，唯有个人保持警觉心，才是最好的保障。 MCMC：无权进入脸书系统Meta才可删帖假账户报道：郭秋香摄影：林毅钲脸书诈骗广告层出不穷，身为监管机构的大马通讯及多媒体委员会（MCMC）难道无能为力吗？大马通讯及多媒体委员会（MCMC）网络安全组主任哈密莫哈末坦言，就算民众举报脸书诈骗，MCMC也不能直接在有关平台撤除内容，或者关闭账户，因为他们没有进入脸书系统的权力。他说，当有受害者举报，他们把案件移交给警方采取行动，再通知社交平台供应者撤下假户头。与Meta及警方合作打假 “例如脸书只有Meta才可以进入系统，要从他们的系统中删除任何内容，必须与Meta合作。” 他表示，该会在预防诈骗方面，就是尽力撤下假网站、假账户，跟警方合作，鉴定骗子的身分。发现涉诈骗应向脸书举报他说，社交媒体上的挑战是每个人看到的内容或许不一样。所以他们需要集合更多人的诈骗经历，了解诈骗分子的干案模式。他促请社媒用户，一旦看到含有恶意、有诈骗意图的贴文或广告，即刻向脸书举报。大众也需要扮演他们的角色，让脸书可以采取行动。他说，MCMC最大的挑战是确认诈骗的形式，因为MCMC没有涉及犯罪分子和受害者之间的谈话范围，不知骗子如何操作，一旦鉴定干案模式，就可以与服务供应商合作拟定策略。封锁诈骗电话号码他说，例如包裹和恐吓的电话诈骗，如果鉴定了诈骗的电话号码，MCMC就会封锁有关的号码。他透露，通过与电信公司的合作，从2017至2023年5月，他们封锁了20亿通可疑的电话。追踪诈骗者IP须各方协助哈密莫哈末表示，要追踪诈骗者的IP需要各方的协助，罪犯分子是通过WhatsApp、脸书、TELEGRAM等直接联系受害者，或许可以从受害者或者社交媒体供应商获取IP，但涉及法律步骤，例如要从脸书获取罪犯的资料，先要取得法庭的庭令。他坦言，就算追踪到IP地址，不意味可以找到特定人士，可能罪犯使用VPN服务。取缔调查是警方权限他表示，取缔和调查诈骗案是警方的权限，如果有消费者被骗，MCMC接到投诉后，会向警方投报，或把案件移交给警方。MCMC会为警方提供技术援助和资料，如干案者在社媒使用的账户或手机号码。此外，MCMC也会跟有关方面配合。他指出，MCMC也和银行合作，接到银行投报时，他们会关闭涉及网站。他们不仅与本地互联网服务提供商合作，还跟主机商合作，告知网站已被用来诈骗，请他们删除该网站。他说，在应对层出不穷的社交媒体诈骗案方面，MCMC也和警方、国家银行、国家金融罪案中心（NFCC）及金融机构成立国家诈骗反应中心（NSRC）。公众发现受骗，可以拨打997求助，也可透过网站向MCMC投诉：https://aduan.mcmc.gov.my/#/public/main或者拨打投诉热线1800-188-030。假账号除不尽声誉形象损本报哑子吃黄连独家报道：林佳香星洲日报创刊近95年，积累了良好声誉，结果本报的公信力让骗子用来在网络发布假信息，诱使民众上当。开始时，诈骗集团只是简单模仿《星洲网》的网站格式，骗取网民点击，在后冠病疫情时期，他们到处盗用名义，不止本报和媒体遭殃，公众人物和政党机构都成了受害者。陈莉珍：首次被冒名报案无下文世华媒体集团营运长（内容及策略）陈莉珍向专案小组表示，星洲日报第一次被冒用名义大约7年前，当时赌博网站复制了《星洲网》的格式及模样，却使用一个奇怪的网址。当时她代表星洲日报报案，然而警方却没有采取任何行动。 “当时我们也没有办法证明星洲蒙受实际的财物亏损，只能说声誉及形象受损，然而揪不出幕后人士，也无法通过法律提出告诉。” 被读者质问为何不采行动她指出，后疫情时期，星洲的标识及名义被盗用开设假账户大量投放诈骗广告，脸书广告覆盖面广，受害者人数众多，极大地损毁了星洲的声誉，许多读者质问星洲为何不采取行动。陈莉珍指出，毕竟能做的有限，我们曾经报警、做过分辨真假星洲网及脸书专页的懒人包，也无数次向脸书平台举报。 “然而一切都是杯水车薪，不法分子泛滥程度到达不可控的地步了。” 她指诈骗集团冒用媒体机构名义行骗是全球媒体面对的挑战，大家都在摸索解决方式。 “我们只能被动的应对，即收集冒用星洲名字或标识的假脸书账户，要求脸书管理者关闭假账户。我前后处理了十几次，但还是不断冒出新的假账号。” 非每次投报都受理而且，并非每次投报都受理，譬如有一次举报一个冒用星洲标识的假医美网站时，脸书拒绝对假账户采取行动，反指该账户没有抵触使用条例。 “我多次电邮向脸书解释，有关假账户已经破坏星洲日报作为一家新闻媒体机构的公信力，并坚持要脸书采取行动，最后脸书才关闭这个假账户。” 她也和科技组讨论从根本解决问题，但找不到妥善方法，因为媒体机构的新闻要触及更多读者，必须放在公开的网站（open web），无法以锁码阻止被假冒。 “我甚至想在网站开设投诉平台，让读者发现到假网站或账户，直接分享给星洲处理，但还是无法解决问题。” 脸书有责任筛选审查广告她更希望科技巨头从预防角度解决问题，而不是在假冒事件发生后，再后知后觉将假账户撤下。 “要在脸书投放广告是轻而易举的事，为何脸书不用科技进行审查，在投放广告前先筛选? 科技公司既然利用科技赚钱，就应该肩负保护使用者的责任。” 她坦言脸书方有尝试解决问题，但情况已经失控，目前看到的诈骗现象只是冰山一角。 “无可否认社交媒体创造了无数的价值，然而社媒是把双刃刀，存在的弊端也不容忽视。” “亲友误会我是骗子”冷眼：冒名者毁我名誉诈骗集团冒用名人身分开设假帐号以假投资骗财，著名财经作家及基本面大师“冷眼”感受最深，身受其害的他叹几乎清誉尽毁。国外孩子也收到老千信息原名冯时能的冷眼从来不经营社交媒体，4年前老千集团冒用他的身分在脸书及各个社交平台开设假帐户，以送书及授课为由，开设群组哄骗受害者投资，再卷走他们的钱财。他并不知情，只是感觉到朋友疏远他，亲友态度有异，直到国外的孩子也收到诈骗集团的信息，他才惊觉事态严重到名誉不保的地步。曾经是《南洋商报》总编辑的冯时能已经84岁，拥有近50年的投资经验，一直坚持实践基于基本面的投资理念，早年出版5本有关投资的书籍，把投资经验传授大马股民，随着年龄增长，他渐渐淡出公众视野，不料却被老千盗名行骗。同学聚会察觉友人疏远他接受专案小组专访时表示，被诈骗集团冒用身分这事困扰了他数年，从起初的委屈愤怒，到现在的无奈及无力感，他只能劝自己释怀，毕竟连政府也无法阻止诈骗集团冒用他身分开设假帐户，他又能如何？他指出，在还不知晓身分被冒用时，他在一次同学聚会上，察觉同学态度有异，追问之下才知道同学误解他是老千。律师指无法对付冒名者他曾联系律师希望采取法律行动对付冒用身分者，但律师却表示这类情况防不胜防，只能向警方投报，证明自己非骗子，却没有实际的方法，可以杜绝身分被冒用的情况。 “我也曾向警方投报，再通过媒体公布已经封笔，也没有开班授课，但丝毫没有帮助，他还是不时被告知又有人冒用他身分，以开班授课的方式行骗。” 他曾经让身为科技工程师的女婿协助揪出诈骗集团，但很遗憾，并没有办法找到这些隐藏在黑暗角落的骗子。 “经过这些年的努力澄清，我只能坦诚地说：已经无能为力，内心充满挫折感和无奈。我希望有人能告诉我，应该采取什么方法，可以有效地解决这种身分被冒用的情况。” 望政府出手除社会公害他指诈骗集团已成了社会公害，受害者蒙受名誉损失，却迟迟没有得到保障，他期盼政府成立专案部门，由专家及通过法律解决这个问题，也赞同限制社交媒体发布诈骗广告。 “政府及社交媒体公司不应该让受害者独自面对这样的窘境，他们不能袖手旁观，让事态不断恶化，给民众一种诈骗不会受到对付的错觉。” 相关文章：脸书诈骗温床（上）| Meta财迷心窍乱象无王管脸书诈骗头号温床脸书诈骗温床（中）| 付费便能轻易推送广告为诈骗集团大开方便门

2年前

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“导师”投资陷阱（下）| 蓝勾贴文内容理性分析李良华授招分辨真假帐号

创办99 Speedmart的企业家李良华最近成为安联银行主要股东成为城中热话，结果被诈骗集团盯死不放，以他的名义开设假脸书账号至少数十个。

3年前

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求真

遭冒名设专页星洲没送冷眼书籍

（吉隆坡8日讯）社交媒体出现冒用星洲日报及星洲基金会名义送出冷眼书籍《千山我独行》的骗局，读者受促提高警惕！

3年前

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若有所思

周秀洋.当淘金梦碎

“导师”也会经常的嘘寒问暖，关心学员，以赶羊入圈的方式要你相信，你可能就是下一个瞬间致富的幸运儿，只要你相信他们，只要你按照“大师传授”，月入百万绝对不是梦！

3年前

若有所思

百格新闻

被冒名开班授课冯时能：网上那些“冷眼”都假的

马来西亚股民相信都听过，绰号为 #冷眼的 #股票大师 #冯时能。近期网上频频出现以“冷眼”为名义的教学，但事实上冯时能并没有在网上开办授课，他遭冒名行骗感到苦不堪言……

3年前

百格新闻

求真

指身分被不法分子盗用 “冷眼”冯时能澄清已封笔不开班授课

著名财经作家及基本面大师“冷眼”冯时能今日透过媒体宣布，他已封笔，没有通过任何平台进行授课，促请民众不要相信任何以他之名开展的投资课程。

3年前

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