木制品业新闻资料

简

ADVERTISEMENT

ADVERTISEMENT

VIP文

大马广角∣美元贬值+树脂趋软木制品业面对2大挑战

木制品业在2025上半年面临重重挑战，拖累长青纤维板（EVERGRN,5101,主板工业产品服务组）和亿维雅（HEVEA,5095,主板工业产品服务组）年初至今的股价双双下跌，分析员认为，尽管大部分负面因素已反映在股价上，但仍对该行业维持“中和”评级，因缺乏明显的估值重估催化剂。缺重估催化剂根据丰隆研究报告，2025上半年，受全球需求疲软、成本压力与美元贬值的影响，木材制造业渡过艰难的一季，整体出口按年下跌5.3％，这可能与中国产品倾销及全球需求低迷有关，而美元疲软进一步侵蚀出口商例如长青纤维板和亿维雅的赚幅。根据马来西亚木材理事会（MTC）数据，2025财政年首季大马木材及木制品出口按年下跌5.3％，由去年同期的57亿5000万令吉降至54亿4000万令吉。展望下半年，分析员预计行业仍将面临挑战，美元疲软将带来进一步压力，不过树脂价格因布兰特油价回落而趋软，或可在一定程度上缓解成本压力。报告显示，2025上半年，美元指数下跌约11％，写下1973年以来最差的上半年表现。造成美元走弱的主因包括关税政策、美国总统特朗普向联储局施压要求降息、市场对美国财政赤字与债务水平不断上升的担忧。 “美元贬值对以出口为导向的大马企业包括木材制造商构成不利影响，长青纤维板和亿维雅分别有超过80％及90％的营收以美元计价，但成本却主要以非美元结算，缺少自然对冲，令公司对汇率波动高度敏感。” 截至目前，美元兑马币汇率约为4.2230，年初至今下跌约5.57％。根据分析员的情境分析，若美元贬值1％，长青纤维板盈利将从1190万令吉降至620万令吉，而亿维雅则将由小赚10万令吉转为亏损180万令吉。分析员预期2025全年美元兑马币平均汇率将维持在4.35，年底目标汇率为4.10，若美国进一步降息，美元可能继续下滑。在8月1日，大马成功将出口至美国的木材产品关税税率从原本的25％下调至19％，与区域内的其他国家看齐。整体上这项调整被视为正面发展，因市场此前已预期最坏情况为25％的关税。关税实际影响中和间接影响显著不过，分析员认为此举对大马木材制造商的实际影响属于中和，原因在于越南与印尼也分别面对20％及19％的类似关税水平，等同于恢复实施关税前的竞争格局。在该行所追踪的公司当中，直接出口至美国市场的比重仍然有限。以长青纤维板为例，2024财政年约有9％的营收来自美国；而亿维雅的美国市场曝险更是低于1％。 [vip_content_start] 相较之下，间接影响可能更为显著，因部分客户会采购大马的木材，用于进一步加工成附加值更高的产品或家具，并最终出口至美国。因此，在当前竞争环境下，与美国市场有关的木材订单，无论是直接还是间接出口，前景可能趋于稳定。根据报告，自7月1日起，西马平均基本电费调高13.6％，从每千瓦时39.95仙上调至45.4仙。此外，原本的不平衡成本转嫁机制（ICPT）已被自动燃料成本调整机制（AFA）取代，后者将根据全球燃料价格和汇率波动实行每月电费调整。不过，这项新机制的具体影响仍不明朗，预料待收到7月的第一份电费账单后，才能进一步厘清影响，并拟定更明确的用电策略。此外，树脂作为一种关键原料，是人造板制造中极为关键的原材料，广泛应用于胶合板、中密度纤维板及刨花板等产品中，树脂的价格走势通常与石油挂钩。目前树脂价格走低，为板制造商带来一定的成本缓冲。分析员注意到，布兰特原油在2025年迄今的平均价格为71美元／桶，低于2024年的79美元／桶，有助于缓解成本压力。该行内部预测2025财政年的布兰特原油平均价为每桶67美元，主要基于中东地缘政治冲突降温、石油输出国组织与盟友（OPEC+）产量增加、全球需求放缓等因素所支持。不过，油价仍存在进一步上涨的风险，特别是在地缘政治冲突加剧的情形下。成本上升赚幅承压分析员认为，原料成本上升所带来的负面情绪，已大致反映在长青纤维板和亿维雅的股价中。尽管如此，分析员对整体板材业仍持审慎态度，因赚幅空间面临压力，但首选股仍是长青纤维板。分析员指出，自2016年沙地阿拉伯推出愿景2030（Vision 2030）以来，该国大力推动经济多元化，掀起建筑热潮，对木制材料如门窗、家具及室内装潢等需求大增。根据莱坊（Knight Frank）数据，沙地主要地区的住房供应预计将从2024年的350万间增加至2028年的390万间，年均复合增长率达2.7％。 “长青纤维板处于有利位置，可享受该市场红利因为该公司约50％的营收来自中东市场，其中很大一部分产品会再加工为家具和面板，用于沙地项目。” 管理层也指出，近期伊朗与以色列之间的地缘政治紧张局势并未对其订单造成影响，目前客户尚无取消或推迟订单的情况。另外，长青纤维板业务布局多元化，大马约占43％产能、泰国约占45％及印尼约占12％。随着印尼新产线的投产，预计将再增加约18万立方公尺的产能，使总产能提升至约30万立方公尺。这些新增产线预计将在2025财政年第三季起带来实质性营收贡献。

3月前

VIP文