潜力新闻资料

简

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黄子伦 | 选股如招聘：潜力决定价值

一家上市公司的价值，就像是我们招聘员工一样，要看到他们的潜力。潜力，才是那个能够让企业和个人无中生有，从零到一，从一到无穷的关键因素。股票市场里有许多种类的股票。有些是基本面良好，具备强大上升潜力，因此受到投资者热烈追捧；有些呢，虽然基本面比上不足，比下有余，可能转亏为盈，或正处于转型阶段，也同样吸引投资者关注；还有些呢，基本面良好，不会破产，但却没有什么变化，十年如一日，这类股票的受欢迎程度就非常两极。而偏爱这一类“稳中带闷”的公司的人，我们给他们发明了一个词——“价值投资”。这种投资理念获得巴菲特一派的专业投资人发扬光大，在金融学里占重要一席之地。本地有一位名为 “冷眼” 的投资人也是这一派投资的实践者（至少他早期的著作都是这类风格）。我学习投资时也是从这一派开始着手，因为我认为公司股价终将会反映公司价值。嗯，至少曾经的我是这么认为的。但事实并非如此。撰稿时，我用彭博社终端机器扫描近千只马股，就用两个筛选标准：股价比每股净有形资产来得低、公司是净现金。经筛选后，近千只马股中，仅254只股票符合标准。今年这些股票的平均跌幅是16%左右，涨幅超过10%的股票不到30只。如果我再加一个筛选标准：公司除了是净现金，公司的企业价值（Enterprise Value）甚至得是负数的，也就是说公司的净现金比公司市值还要高。在这层筛选下，254只股票只剩42只。今年这些股票的平均跌幅是26%，只有2只股票上涨，其中1只涨了36%，它就是不久前宣布私有化的第一控股工业（FACB）。为什么会发生这样的情况？不是说公司价值终会反映出来吗？对。不过，什么是公司的价值？是现金？是土地？还是执照或者专利？这些，都是一般人认为有价值的东西。但是，这些公司的股价为何如此被低估？这么说吧，为什么那些公司的净现金会比公司市值还要高？就很简单，因为这些公司没有 [vip_content_start] 很好地利用这些现金。我举个例子，为什么银行要付钱（也就是利息），希望你把存款放在他那儿呢？因为他要把你的现金借出去，用来生财啊！ 100令吉的现金，在我们眼里可能就是100令吉，但是在有能之士手中，这100令吉可以生成110令吉，甚至是150令吉，或者200令吉！公司的职责就是用有价值的资产来生财，否则就一点价值也没有。就像公司招聘人才时，很多人以为有张大学文凭就够了，他们并不晓得，自己的价值并不取决于是否有文凭这回事，而是他们能够为这家公司创造多大价值。在这个大学毕业生俯拾皆是，而且自学途径繁多的社会里，公司衡量员工的标准，早已不是那一纸文凭。那么，公司的价值应该看什么呢？作为机构投资者，我也见过不少这类估值极低的公司。我们试过与管理层接洽，欲了解公司的发展计划，或者试着把之前的资产变现。然而，得到的回复是抗拒居多，尤其是当创办人还在世，且尚未找到合适接班人的企业。 20多年前的港剧《九五至尊》亦讲述类似的故事——企业创办人在三位儿子当中迟迟找不到接班人，最终突破重男轻女的传统观念束缚，将接班人之位交棒给女儿。家中产业一定要传男而不传女，或者不接受交棒给职业经理人这一特征，在华人家族企业尤为明显。当第一代牢牢控制住自己的产业，又不愿意让下一代放手一搏时，他们就只能看着自己的基业迟迟不能扩大。的确，如果你是安于一隅的性格，反正再拼搏也不会让你的基业更上一层楼，那么到了晚年就学2010年那部《三国》里的刘备说：我打了一辈子仗，就不能享受享受吗？可是，很可惜，你是家上市公司。你赚到的钱，有一部分是大众投资者的，这是不能否认的现实。如今，你要开始享受了，手里握住一大笔现金（其中一部分是大众的），公司业务爱理不理，有什么消费需求就看能不能报公账。这种公司，就是价值摧毁者，不管是哪一派的投资者都该放弃这类公司，甭想从中获得好的投资回报率。因此，答案出来了，一家上市公司的价值，就像是我们招聘员工一样，要看到他们的潜力。潜力，才是那个能够让企业和个人无中生有，从零到一，从一到无穷的关键因素。小企业可能资源匮乏，但很多时候也因为“匮乏”，才使得公司上下一心，势要做出一番成绩。纵使你握有大把现金又如何？整间公司从里到外，几乎是一潭死水：公司指南有漏洞，审核人才方式过时，改革过程形式化。到头来，你还反问市场，为什么不给你的公司价值一个匹配的价格，觉得自己的公司被严重低估？你应该问问自己，是谁荒废了一大堆现金、土地、专利，让公司成了 “价值摧毁者”？

4星期前

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到高巴三万华小办工作坊李成发助华校生学好英文

“我是华小生，刚上中学时，因为英文较差，在学习方面吃了不少苦头。因此，我想帮助面对同样困难的华小生，引起他们学习英文的兴趣。”

2月前

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即时国内

郑立慷：未来科技发展东海岸各州有巨大潜力

科学、工艺及革新部长郑立慷表示，东海岸各州，包括登嘉楼，在未来科技的发展方面具有巨大潜力。

5月前

即时国内

北马新闻

谢扶佑：马中文化经济长期紧密联系黄金珠宝业是潜力合作领域

马来西亚金钻珠宝商公会联合总会总会长拿督谢扶佑说，马来西亚与中国长期在经济与文化领域都有紧密联系，黄金珠宝业正是其中一个充满潜力的合作领域

7月前

北马新闻

北马新闻

陈顺利：办交流活动槟校友联激活新生潜力

槟州校友联合会会长陈顺利说，该会通过交流活动方式希望能激活新生力量，同时增加该会的动力，在原有的基础上发挥更大的潜能。

1年前

北马新闻

即时国内

马哥打州议席补选扎希：巫统有潜力捍卫

副首相兼巫统主席拿督斯里阿末扎希说，巫统有潜力捍卫哥打州议席，并希望与团结政府内的所有政党进行协商。

1年前

即时国内

华社

蔡宝强：粮食保健品业互补大马山东合作潜力大

马来西亚一带一路委员会第一副会长拿督斯里蔡宝强指出，我国在食品与保健品方面的优势与山东省大宗粮食的生产形成互补、基础建设需求也与泰安市的工业化技术相契合，双方的合作空间与潜力甚大。

2年前

华社

北马新闻

黄汉伟：槟认可促进经济发展艺术产业具巨大潜力

槟州旅游及创意经济事务委员会主席黄汉伟说，槟城一直以其丰富的文化遗产、充满活力的传统和无与伦比的艺术表现而闻名，而州政府也认可艺术和手工艺产业在促进槟州经济、旅游发展和培养人民的创造力方面具有巨大潜力。

2年前

北马新闻

星云

从《千与千寻》看“安静离职”：工作其实是一种魔法/丹心（诗巫）

我们可以不把工作当做个人活着的价值，但工作可以是自我实现的载体。

3年前

星云

东海岸

彭成立老年人发展委员会莎哈尼札：优化老人潜力

彭州团结、社会福利、妇女及家庭发展委员会主席拿督斯里莎哈尼札指出，州政府已成立彭亨州老年人发展委员会（JPWEN），以表明州政府对州内老年人的承诺。

3年前

东海岸