现金流新闻资料

简

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VIP文

黄子伦 | 亏损公司，也能是好投资

面对不同的产业时，我们需要调整自己的认知，接受部分产业创业前期有所亏损是必然。这么做的好处，是能让自己的投资视野更广，毕竟许多公司的价值往往是在“从亏到盈”的那一刻，才真正开始跳升。 “年轻人，你可要好好思考自己在这家公司未来5年有什么发展！” 被别人问到这问题时，你会怎么回答？ “呃呃呃呃呃…..” （脑海里：好有道理啊，我怎么没有思考过呢？）这也是多数80后应聘者的状况。不知何因，这一代人都倾向先怀疑自己。 “少来了，你这公司能不能撑过一年都不知道！还好意思让我思考未来5年的发展？！” 这才是一个比较合理的反应，也是如今许多年轻应聘者的想法。不过，如果你面试的对象是一家上市公司，你还会怀疑这家公司支撑不了5年吗？再怎么说，人家也是财大气粗的！不过，让我们对这道疑问按下不表，先思考一些会计和投资问题吧！第一，你会投资一家亏钱的公司吗？第二，你会投资一家账面上赚钱，但是营业现金流是负数的公司吗？第三，有什么公司是在账面上赚更多钱，营业现金流却是负数呢？当我们尝试去回答这些问题时，你就会发现这些问题的答案有一些冲突。如今许多基本面分析非常强调 “赚钱” 这回事，包括我的理论学习和经验都在告诉我：亏钱的公司不能投。但是，我又完全能够理解，并不是所有生意都能在营业的第一天就盈利。而且，不同产业之间的回本速度差异巨大。如果是轻资产、重服务的产业，例如律师事务所，很快就能够盈利；反之，如果是重资产、轻服务的产业，例如制造业，要是没有足够的资本支出（CapEx）和运营资金（working capital），别说盈利，没把自己弄得倾家荡产就已经是祖宗保佑。因此，面对不同的产业时，我们需要调整自己的认知，接受部分产业创业前期有所亏损是必然。这么做的好处，是能让自己的投资视野更广，毕竟许多公司的价值往往是在“从亏到盈”的那一刻，才真正开始跳升。反过来说，公司一直赚钱，但利润越来越少——它依然是赚钱的公司，但你就应该投资吗？（要知道，许多基本面投资者很容易掉进这种 “价值陷阱” 里）。最后，你会发现问题不出在 “公司现阶段亏钱” 这件事情上，而是这家公司有没有 [vip_content_start] “在未来赚钱” 的能力。就像那句经典的两性关系名言：你可以穷，但你不能没有志气，或者不上进。那么第二道问题呢？一家公司赚钱，但营业现金流是负数。简单来说，它在账面上看似有利润，但那笔“赚到的钱”其实还躺在客户的账本里没收回来。这就是表面光鲜亮丽，口袋没钱的典型代表。当然，不是每个产业都如零售业那般具备稳定的现金流，一些产业，例如建筑行业，就有很多赊账操作，这会导致他们的现金流有时候会变得吃紧。这也是为什么一些公司纵使握有大量现金，但他们的账本里总是有RC（revolving credit，循环借贷）这个栏目，因为他们会有临时的资金周转需求。周转、周转，那自然就是在一个周期里的转换。过了这个赊账的周期，企业就应该从客户手里拿到现金，并注入进资产负债表里。如果这笔现金过了周期依然收不回来，就有可能变成坏账。因此，如果企业真的赚钱，那么它的营业现金流偶尔出现负数，也是情理之中。注意，我说的是 “偶尔” ，如果是每个阶段都是负数，那么就有很大问题了。大家应该还没忘记世霸动力（Serba Dinamik）这家公司吧？说到这里，其实我已经回答了第三道问题的一部分。但，还不够完整。让我们进一步思考：如果是一家高速增长的企业呢？投资者是不是就能够接受负数的营业现金流？说实在的，也很难接受。不管这家公司是需要扩张生产线，还是再投资软件，他们的营业现金流都不应该总是负数，因为这些扩张和再投资的开支是出现在 “投资现金流” （Cash Flow from Investing Activities），也就是我们常说的资本支出。故此，真正应该呈负数状态的，是这家公司的 “自由现金流” （free cash flow），而不是营业现金流。所以，这种不怎么常见的财务现象，就像是你看到一只奇珍异兽。究竟它是一只独角兽，还是一只四不像，抑或是披着兽皮的人类？人们也很难判断。如果这家上市公司在财务上让投资者产生疑虑，那就回到一开头的问题：你还有信心觉得这家公司能够支撑5年吗？奈何，这样的上市公司在未来不会越来越少。

3天前

VIP文

全国综合

孔令龙：除税务加重企业成本退税慢影响现金流

利安达LLKG国际特许会计公司首席合伙人拿督孔令龙认为，尽管2026财案并没有宣布任何新税，然而这并不代表国家的税收会因此而减少，毕竟从几年前开始，政府已经陆续宣布了超过10项增加收入的新税、扩大或提高原有的税收范围、减少津贴等等。

1月前

全国综合

读者观点

韩国仁.退税慢冲击企业现金流

企业纳税本来就是国家财政的重要来源，如果政府在退税环节过于迟缓，最终受损的不仅是企业自身，也包括国家的整体营商环境。

3月前

读者观点

VIP文

KCLau | 当薪水不再进账：50岁后的现金流策略

一个黄金退休生活，并不是靠黄金累积出来的，而是靠每月安稳流进来的现金，换来每一晚的安心。薪水停了的那一天想象一下，你在一个早晨醒来，不再需要闹钟、不用通勤上班，终于可以过上自由自在的生活——同时，也没有了每月准时进账的薪水。这究竟是自由，还是另一个牢笼？对许多人来说，工资就像高速公路收费站的通行卡，熟悉又可靠。可一旦退休，这条”现金流”突然断了，很多人开始失眠，担心起日常开销、家庭支出、甚至下一次旅行该不该去。问题来了：没有月薪，我们该如何生活、甚至过得更好？为什么“现金流”比“净资产”更重要不少人退休时净资产其实不低——“纸上富贵”很漂亮。但真正的问题是：你的资产，是否会“流血”？举个例子，一个中产阶级的退休人士，净资产有200万令吉，其中100万是他住的房子。问题来了，这间房子不会给他带来任何收入，反而还要每年缴门牌税、地税、水电、维修等支出。这就像你拥有一块肥沃的油棕地，但不收果、不榨油，它不能给你带来任何油水。所以，退休后最关键的，不是你有多少资产，而是这些资产是否能带来可持续的现金流。多数人靠的是股息股票、定存利息、保险年金等金融产品。这些确实能带来“看得到的收入”，但问题是：利息够不够？能不能跑赢通货膨胀？ 50岁后的现金流来源有哪些？ 1. 房产租金收入出租房子是一种被动收入，但并非完全“无忧”。空置期、坏租客、维修成本都可能侵蚀你的回酬。不过，对退休人士来说，时间比年轻人更自由，管理房产反而更得心应手。若该房产就在自己居住的城市，处理起来也更灵活。 2. 股息收入大马人偏爱的股息来源包括REITs、银行股、蓝筹股、ASB等这些通常比定存利息高，但要注意：股息要可持续，不是高就好小心那些“太好听”的故事，很多高股息是一次性派发，之后就没下文了 3. 年金计划与EPF提款公积金的结构性提款或私人年金计划，可以提供稳定收入。关键是：如何控制提款速度，确保不会在你活着时钱先花完。值得一提的是，马来西亚不少所谓的“高回酬产品”其实是金字塔游戏，对退休人士影响更大。防骗，也是保住现金流的一部分！ 4. 兼职与斜杠收入你可能有专业经验，可以做顾问、教课、写专栏、开课程；或是做点手作、开网店、当Grab司机——虽不是被动收入，但有意义，也带来现金。 5. 知识变现 & 副业写书、授权课程、或是用多年经验创建一门生意。这些是“资产型收入”，打造得好，睡觉也会赚钱。讲到这里，你可能会发现，原来退休生活也有许多“隐藏技能”可以善用。接下来，我们来聊聊——你退休后，手上其实还有三张王牌：时间、经验与资本，该怎么充分发挥它们的威力。活用你的优势退休后，你拥有三大优势：时间、经验、资本。年轻人缺经验，缺本金；中年人被家庭责任绑住；而你现在自由了，正是“出手”的好时机。比如，有位退休大叔专门出席拍卖会，有时还没开标就有人出钱请他不要竞标。他也懂得估价、修复，再转售赚取价差。这些事年轻人没时间也没胆量去做。又比如，一位前企业高管退休后，靠打高尔夫连接旧人脉，穿针引线撮合公司收购案，一次成交，回酬可抵上几年的退休金。这些都是退休后才能掌握的机会，靠的是眼光、人脉与耐心。而说到底，要让这些机会转化为可靠的现金流，我们还需要一个清晰的资金规划架构。这就带我们进入下一个重点：如何透过“三个桶策略”，为退休后的生活做好现金流布局。三个桶：打造你的退休现金流系统桶一：短期（1-3年） [vip_content_start] 应急资金、现金、定存，确保生活无虞。桶二：中期（3-5年）债券、REITs、稳定型基金，适合定期提款作为生活费。桶三：长期（5年以上）股票、成长型资产、房地产，用来对抗通胀，实现资产增值。林先生在柔佛拥有十多块油棕地，退休前经营收果生意。现在他规模缩小，每月靠土地的出产收入过生活。每隔两三个月，他就和太太出国旅游，目前已去过100多个国家，常住五星酒店，享受人生。这就是成功打造现金流后的写照。检视现金流，为更安心的生活做准备无论你是正在退休的路上，或已经步入退休阶段，现在都是重新检视现金流的时候。你目前有哪些收入来源？哪些是“稳定”的？你每月的支出是多少？中间的“差距”是多少？要如何填补？这个简单的检视，就像体检一样，能帮你看清楚未来的财务健康。不要等到现金流断了，才来想办法止血。早点准备，你才能不慌不忙，安然面对。我鼓励你持续学习，把退休后当成“人生下半场的进修期”。这个阶段的你，有时间、有资本、更有智慧，正是打造现金流系统、享受生活的最佳时机。 “一个黄金退休生活，并不是靠黄金累积出来的，而是靠每月安稳流进来的现金，换来每一晚的安心。”

6月前

VIP文

北马新闻

槟州议会| 莫哈末弗兹：现金流陷危机 “不应涨费用追税为策略”

槟州反对党领袖莫哈末弗兹说槟州政府面临着现金流危机

7月前

北马新闻

国际财经

波音今年自由现金流恐现负值股价重挫7.55%

美国最大商用客机制造商——波音（Boeing）财务总监韦斯特出席一场公开研讨会时预期，公司第二季交付量将难以恢复到正常水平，导致自由现金流量不单处于负数水平，可能较首季表现更差，而全年的净现金流量可能出现负值。

2年前

国际财经

北马新闻

陈英强：明年经济更严峻管好现金流应对挑战

吉打中华总商会顾问拿督陈英强提醒，明年全球经济将会一样低迷，通货膨胀将会恶化，希望商家要有足够的手头现金来应对未来挑战

2年前

北马新闻

全国综合

商会调查：业务复苏利润低中小企面对现金流不足

马来西亚中小企业商会（SAMENTA）调查报告显示，中小企业业务虽然普遍复苏，却面对利润偏低及现金流不足的困境，有60%参与调查的业者回答收入有所增加，不过，29%业者声称现金储备不到2个月。

2年前

全国综合

VIP文

黄子伦｜碧桂园气数已尽？

正因如此，碧桂园是怎么样都会要想办法不违约的。他们或许会延迟交付债券利息，挑战投资者的耐心，但是不能踩到红线而违约。日前，新闻报道中国房地产私企碧桂园并没有按时支付两笔到期的美元债券利息，总款项为2,250万美元。此消息一出，立即引起轩然大波，很多媒体开始大肆报道碧桂园是不是继恒大集团之后，另一个即将倒下的房地产巨头。先说结论，我认为还不至于。雷曼兄弟的危机我在2021年9月就曾写过恒大集团并不会演变成下一个雷曼兄弟危机，纵使前者在房地产的上下游产业链条里也是牵连甚广，不过他们并没有像雷曼兄弟那样延伸出各种金融衍生产品，所以整体范围还算是可控。然而，这并不阻止许多媒体在当时绘声绘色地继续报道中国经济正在进入倒数。如今，差不多两年过去了，中国房地产商照样得到媒体的“热烈关照”。那么，这一次又是怎么一回事？首先，碧桂园的2022年年报里显示他们握有1,475.5亿人民币现金，其中有192.7亿人民币是“受限制现金”，是预售物业的监管资金，碧桂园只能根据他们在房地产项目的开发进度来逐步解除限制（包括马来西亚的项目）。除此之外，还有406.7亿人民币是“预售监管资金”，虽不属于“受限制现金”，但一样都是无法任意使用。这种限制就是为了避免资金被挪用而导致血本无归，常见得很。因此，碧桂园手中能够动用的现金总额为876.1亿人民币。按理说，这个和他们所拖欠的债券利息相比，根本就是小菜一碟。有钱还会逾期？既然碧桂园有钱，为什么还会逾期呢？我们看同时期的损益表，显示一年的销售成本为3,974.9亿人民币，每个月约莫是329.3亿人民币。换言之，碧桂园的现金似乎不足以支撑三个月的开销。不过，如果我们进一步解读他们的现金流表就发现有些蹊跷。在2022年，碧桂园并没有盈利，但是他们却能够产生356.2亿人民币的营业现金流。这就说明碧桂园调配营运资金的能力是相当出众的。因此，我们可以推测碧桂园至今依然有现金可以运用。然而真实数目并不好说，因为对碧桂园的现金流造成真正伤害的是他们的债务。年报辅助显示有相当多的债务，尤其是债券都是发行于2020、2021以及2022年。也就是说，碧桂园在疫情肆虐期间大量借债，导致现金流有些吃紧。当生意人的现金流开始吃紧，他们就会开始拖延各种欠款。当然，他们也会优先处理那些紧急的欠款。而拖欠债券利息，可以算是技术层面上违约了，不过并非是狭义的“违约”。因此，我们可以大胆猜测碧桂园是在充分利用欠款的30天宽限期。反正准时还和迟30天还，也就差不多，那么自然不会选择准时还钱，尤其是当手头上的钱并不多的时候，能拖得一天是一天。那么，有没有另一种可能就是碧桂园是真的没钱了呢？ [vip_content_start] ”交叉违约“犹如紧箍圈也有可能，但是我认为这个概率比较低。从理性角度出发，就拿碧桂园在本地发展项目时，他们就发行了伊斯兰债券。而这债券有一个“交叉违约”（cross default）的条款。也就是说，如果碧桂园控股出现违约行为，本地发行的债券就自动被视为违约，最后导致的是整体融资成本大幅增高。这种“交叉违约”的条款犹如给企业戴上一顶紧箍圈，让他们时时刻刻记住不能任意违约，因为公司是一损俱损。正因如此，碧桂园是怎么样都会要想办法不违约的。他们或许会延迟交付债券利息，挑战投资者的耐心，但是不能踩到红线而违约。从另一项观察则是碧桂园的姐妹公司碧桂园服务。这两家公司虽然不是母公司和子公司的关系，但背后都有创办人杨国强的女儿——杨惠妍的身影。而在上周五（8月11日），碧桂园服务就已经给杨惠妍支付了每股0.1440人民币的股息以及0.2281人民币的特别股息。有意思的是，去年的股息是在8月30日支付，今年此前也是预计在同样一天支付。不过，就在几天前，这股息支付日期硬是提早了8月11日，预计杨惠妍会获得超过2,250万美元的股息。如果这个猜想属实，那么就是碧桂园已经找到了足够的现金来支付逾期的债券利息，接下来就是看多少汇率以及怎么把钱汇入碧桂园控股。无论如何，从这些蛛丝马迹以及理论的推演，碧桂园终究会服从市场需求，支付利息。只是在这段期间，碧桂园任何一个疵都会被无限放大，尤其是如今网络大战的时代。

2年前

VIP文

焦点财经

婆罗资源：采金终止现金流盈利将重挫

被指非法占用采矿地的婆罗资源（BAHVEST,0098,创业板消费产品服务组）称，如果真的撤走业务，其黄金生产将不得不停止，并会对现金流和盈利产生重大影响。

3年前

焦点财经

投资周刊

蔡兆源 | 老板少拿薪水多现金流？

首相兼财长在早前宣布的2023年财政预算案为微中小型企业带来好消息。从2023估税年起，中小型企业首15万令吉可征税收入（chargeable income）的公司税率从原有的17%降低至15%。接下来的45万令吉的可征税收入依旧被征税17%，无任何改变。而60万令吉以上的可征税收入则被征税24%，无任何改变。请参阅表（1）中小企业税率的改变。节税3千令吉每家中小型企业将节税最高3000令吉。中小型业者认为这项援助是杯水车薪，但为此，政府须拨出4.5亿令吉的款项。与此同时，在个人所得税方面，为了协助M40收入群，财长建议将可征税收入3万5000令吉至10万令吉的个人税率降低2%。相反的，T20收入群可征税收入10万令吉至15万令吉的税率则上调0.5%至2%之间。税率差距15% 从2023年财案对税率的调整，中小型企业最低公司税率的15%与最高个人税率的30%的差距将是15%。从表（2）中小企业主税务规划显示同样的15万可征税收入，个人纳税人须缴税2万1900令吉，而中小企业公司则须缴税2万2500令吉。中小企业公司须多缴税600令吉。相反的，如果可征税收入是40万令吉，个人纳税人须缴税8万4400令吉，而中小企业公司则只须缴税6万5000令吉。因此=,个人纳税人须多缴税1万9400令吉，以此类推。更高薪酬税更高在过去《亚企理财税务策略规划研讨营》里，有老板问到：“当个人税率高于公司税率，那我拿更高的薪酬，不是要还更高的税吗？” 让我们看看以下的例子。中小企业主林生与陈生的个人减免数额相同。林生从其公司获得薪酬扣除个人减免取得可征税收入40万令吉。以相同的个人减免数额，陈生只提取可征税收入15万令吉，另外25万令吉他决定通过公司发股息提取。林生须缴税8万4400令吉。现金流增加了陈生个人须缴税2万1900令吉，而他的公司针对25万令吉可征税收入须缴税3万9500令吉（假设15万令吉x15%加10万x17%），总共缴税6万1400令吉。陈生与其公司整体比林生少缴2万3000令吉，一笔非常可观的数额。中小企业主实际的现金流增加了！节税工具何其多值得注意的是，以上的案例只是一个粗略的税务估算以点出陈生善用个人与中小企业税率的差距达到比较高的税务效率。其实，除了薪酬配套与股息的配搭，在税务规划的实践，我们也会考虑善用公积金、物质福利（Benefits-in-kind）和其他节税工具来提高税务效率。例如，当公司为员工（包括公司董事）缴付19%的雇主公积金，公司可以得到扣税，而个人则不被征税等等。 2023年财政预算案为企业与个人带来各项税务规划的契机。企业与个人如何善用税务奖掖、税率差距以极大化税务效率，减少负税是一门纳税人的必修科。别错失良机哦！

3年前

投资周刊

焦点财经

亚通马电讯宜“减码” 盈利现金流有下行风险

）随着美元走强，大马电讯业由于许多成本是多以美元计，将面临盈利与现金流下行风险，加上5G推出仍有太多变数，J.P.摩根建议“减码”亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）、马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）。

3年前

焦点财经

国际财经

IBM次季财报优预期警告汇损冲击降现金流预估

科技巨擘IBM公布第二季营收和获利优于市场预期，但警告今年受美元强势所产生的汇损达35亿美元（约156亿令吉），并调降2022年自由现金流预估，消息拖累IBM股价在18日盘后重挫逾4%。

3年前

国际财经

全国综合

EPF自动落实2措施助雇主灵活管理现金流

雇员公积金局（EPF）推出两项关于雇主的措施，以减轻雇主在疫情期间的现金流管理，让雇主履行法定义务。

4年前

全国综合