电费没涨市场意外 国能补贴缺口存隐忧

（吉隆坡27日讯）政府宣布下半年电费保持不变，分析员感到意外，认为国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）的监管风险升高，下调该股评级和大砍目标价。

兴业研究指出，政府上周五决定维持西马基本电费，即家庭用户每度回扣2仙收费，以及工商业附加费每度3.7仙，国能随后宣布下半年成本转嫁机制（ICPT）保持不变。

“这令我们深感意外，市场原本预期工商业电费将提高，而家庭用户仍然得到补贴。”

该行表示，政府过去一直支持ICPT框架，以确保监管回酬，但保持电费不变，将意味着更高负担，因为燃料价格仍然很高。

“虽然之前的电费补贴获得电力业基金（KWIE）资助，但我们不确定在目前状况下是否会持续。”

兴业表示，国能在2021年下半年的ICPT开销共45亿令吉，今年首季为35亿令吉。假设今年第二季ICPT开销高于首季，过去12个月（2021年7月至今年7月）的ICPT开销可能达到120亿令吉，而国能在今年下半年可向政府索回58亿令吉，还剩24亿令吉有待收回。

若政府补贴不及时
国能现金流受压

因此，如果燃料价格在下半年持续高涨，ICPT应收账款将继续增加。一旦政府无法及时支付补贴，国能的营运现金流将面对更大压力。