美中贸易休战·或创造更危险世界

贸协短期消除部分不确定性

去年针对中国的措施奏效就很好地说明了上述观点。司尔亚司数据资讯有限公司（CEIC）的数据显示，在截至2019年11月的12个月内，美国对华贸易赤字按年减少了560亿美元；但美国与世界其他国家的贸易赤字增加了490亿美元，抵销了对华贸易赤字近90%的降幅。美国总体商品贸易赤字只下降了70亿美元，而且很大程度上是受石油净进口额下降的影响。美中贸易协议短期内的最大影响只是部份消除了贸易冲突本身引发的危害甚烈的不确定性。

而且冲突远未结束。就在两国谈判代表签署协议之际，华盛顿方面正在考虑进一步限制向中国5G通讯设备巨擘华为出售美国设备，并增加对美国5G研发的联邦政府资助。随着贸易纠纷的持续，这已导致两国关系在更广泛的领域出现恶化。

美国在某些问题上更强硬的立场早就应该展现出来，而且这些立场也受到了欢迎，比如对侵犯人权的行为、北京方面试图压制批评者声音或在海外散布虚假资讯的做法进行谴责。在另一些问题上的做法，比如限制美国半导体的销售，则可能起到适得其反的作用，因为美国公司可能因此损失收入或将生产转移到海外。

这场贸易冲突明显没有达到的一个目的是，北京方面没有对放弃国家主导的行业政策做出任何严肃的承诺。中国领导人反而接收到了美国不欢迎中国技术崛起的资讯，从而坚定了推动国内龙头企业发展的决心。

美中恶化蔓延至安全领域

两国关系的恶化也蔓延到了安全领域，最明显的是特朗普政府将中国列为战略竞争对手，而且美国高级官员发表了针对“文明冲突”的警告，现已实施的关税似乎不太可能大幅削减。

这意味着经济脱钩将持续下去，而这一切，都是发生在中国军事实力上升、在周边地区冲突中可能轻易胜出的节点。出错和误判的风险正在上升，与此同时，出于经济利益而避免对抗的意愿则在减弱。

投资者习惯于认为中东是政治风险的真正热点，在接下来的10年里，亚洲似乎越来越有可能成为真正热点。