庞大卖压 股价27年新低‧英美烟草市值6年丢171亿

达证券表示，有鉴于英美烟草在2019年已经丢失逾半股价，若股价持续下滑，不排除英美烟草未来走向私有化一路，但这不会在短期内进行。

下行风险有限

联昌研究指出，英美烟草下行风险有限，私烟减少可能是短暂催化剂，预期今后两年周息率超过7％将可支撑股价，将该股评级从“减码”调高至“持有”评级，维持目标价15令吉45仙不变。

前景仍具挑战

不过，联昌表示，英美烟草前景仍然充满挑战，即便私烟短期能从2019年9月杪的高达65％告减；基于合法香烟零售价已高涨至非一般大马大众负担得起，因而始终是合法烟草业者的零和游戏。

该公司盈利跌势可能尚未止，未来可能对股息回酬带来风险。

“2020年生效的餐馆、食档禁烟令，可能促使大马人少抽烟。”

促销电子烟新产品 开销增压缩赚幅

联昌认为政府不太可能降低香烟国内税，英美烟草的“救生圈”是政府立法管制“电子烟”：但是，如果电子烟的国内税过高而烟民无法负担，英美烟草恐还是难以脱离原有困境。

同时，英美烟草在促销电子烟新产品，也将耗更多市场开销，而可能压缩赚幅。另一风险是更多原有抽吸合法香烟者，转抽电子烟。

分析员说，英美烟草曾说，若政府合法化电子烟，便可能把省下的营运开销用于促销新产品。

联昌认为，英美烟草凌厉促销THP（烟草加热产品）Glo，除了开专门店，也降低该加热器的价格（相比竞争的产品IQOS），甚至使用社交媒体影响力进行促销。

电子烟已日趋普遍和更竞争，联昌对英美烟草耗费高昂促销Glo感担忧。