疫情过后股市料强弹·马股危中有机

若新冠肺炎持续扩散，国内旅游相关领域则首当其冲。兴业研究经济学家阿末纳兹米依都鲁斯指出，整体旅游业对经济成长贡献显著，2018年为例，旅游业为国内生产总值作出15.2%贡献。

沙斯（SARS）期间（2002-2003年），到访大马旅客人数每年下跌25%、2003外国旅客人数跌至1060万人次，比较2002年则为1330万人次，即可作为衡量今次新冠肺炎冲击程度的基准。

大马政府放眼2020大马旅游年将吸引3000万人次，其中320万人料来自中国，惟随着爆发新冠肺炎，兴业研究认为，此目标可能要调低。

航空博彩深受其害

航空业方面，丰隆研究指出，截至2019年首9个月，中国旅客占大马旅客总数12%、占大马机场（AIRPORT,5014,主板交通物流组）国际旅客流量约14%及占亚航集团（AIRASIA,5099,主板消费产品服务组）去年载客量13%，有鋻于此，一旦中国新冠肺炎持续蔓延导至全球市场人流速减，预料国内航空、机场及相关领域将深受其害。

航空业保持“中和”

丰隆研究指出，以2003年爆发的沙斯病毒及中东呼吸综合症冠状病毒（2013至2015年）事件为例，爆发后的1至2个月的航空旅游速减，惟沙斯病毒爆发12个月后的航空旅游需求则强力复苏，中东呼吸综合症冠状病毒事件则费时6个月复苏，所以该行对整体航空业保持“中和”评级。

博彩业维持“加码”

博彩业领域方面，云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）旗下酒店的中国住客占8%，其他国家旅客则占26%。2019年首9个月的旅客总数为2130万人，其中中国旅客占约4%。预料在新冠肺炎疫情尚未稳定前，消费者将避免走访人多地方包括赌场及旅游胜地等，从而冲击赌场业者如云顶大马业务表现。

云顶大马3千万访客料可达标

惟丰隆研究认为，云顶大马2020财政年放眼3000万访客料可达标，主要是贵宾赌客仍以本地人为主、户外主题公园预期在年杪时投入营运、加上疫情到时可能已受控。所以，虽然新冠肺炎冲击博彩赌场业者，惟该行对整体博彩业维持“加码”评级。

银行盈利有下行风险

兴业研究认为，银行股也是输家之一，特别是市场担心中国经济成长将受到新冠肺炎疫情负面冲击，银行贷款需求走低。若是国行再次减息以扶持经济成长，预料银行盈利将有下行风险。

胶手套订单增最受惠

过去的沙斯病毒期间，全球对胶手套需求增加约15.5%、H1N1-A型流感病毒（2009-2010年）则增加约16%，丰隆研究分析员认为，由于大马胶手套占全球市场的63%，马股胶手套股项短期内将是今次新冠肺炎主要赢家。

根据该行向3家马股胶手套公司查询，其中2家公司已接获增加订单询问。

该行表示，沙斯病毒及H1N1-A型流感病毒事件中，马股胶手套股落在+1.5至+2.0标准差以上水平交易，若以此为依据，该行将胶手套股的本益比技术上调至+1.5标准差水平（从传统平均数）以反映此项利好。随着胶手套股已相应走高，若是疫情获得解决，使胶手套热烈需求将逐渐消逝，使该行将胶手套行业维持在“中和”评级。胶手套股能否持续涨升，可参考该行对胶手套估值及目标价预测表。

顶级手套为首选股

麦格理证券分析员则指出，新冠肺炎及美国的流感季节，料使2020年的全球胶手套出现108亿只的短缺。该行胶手套首选股为顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组），且目标价大幅上调至7令吉35仙（之前为4令吉97仙）。同时该行也将贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）的评级上调至“超越大市”评级，之前为落后大市，目标价则从4令吉零5仙大幅度上调至7令吉10仙。预料2020年首季及第二季的业绩表现将更为标青。

惟达证券指出，马股胶手套股已随着中国新冠肺炎疫情扩散而走高，并且近日也出现套利回吐情况。分析员认为，只要中国传出减少新病列及死亡人数走缓，投资者才会较为宽心及市场有望恢复平稳或止跌回扬。

疫情对整体市场弊多于利

艾芬黄氏研究分析员指出，新冠肺炎将使消费者更为警愓及注重健康与卫生，从而使医疗及药剂领域甚至私人医院业者有利。不过，总的来说，新冠肺炎对整体市场或各领域实是弊多于利，惟其中大部份则是中和影响。

大马经济支柱双油
棕油料安渡难关 油价下跌几率较高

原油及原棕油这“双油”，向来是大马经济主要支柱之一。去年这双油表现良好，使大马经济可暂喘口气。惟随着今年农历新年前夕爆发中国新冠肺炎疫情，全球经济方向被打乱及供应链受到干扰，特别是它对大马“双油”影响更是备受关注。分析员认为，原棕油料可安渡难关，惟原油价格恐怕下跌几率较高，料与疫情共浮沉。

先说它对原棕油种植领域影响，根据丰隆研究分析员指出，随着印度原棕油市场需求走跌，加上1月初中国开始传来新型冠状病毒肺炎疫情，使原棕油现货市场价格，从1月10日每公吨3114令吉的高峰下跌了11%。

棕油价今年料保持2550令吉

惟该行对原棕油前景保持乐观态度，将种植业保持“加码”评级，2020年的平均原棕油价格预测保持在每公吨2550令吉水平，这主要是印度对大马棕油的“软禁”可能仅是短期负面影响，因大马是全球主要原棕油供应国之一、加上目前原棕油供应紧绌及印度市场对原棕油需求庞大的支撑。

新冠肺炎疫情将不会显著影响中国对原棕油的需求。预料中国将继续从大马进口大量的原棕油，特别是在未来1、2年里，中国的养猪业将受到非洲禽流感灾情影响。该行也举例，2003年2至7月爆发沙斯病毒时，中国对大马的原棕油需求保持强劲，按年进口增加24至60%之间。

原油领域方面，兴业研究分析员认为，新冠肺炎为全球原油市场带来不明恐惧。其实新冠肺炎对全球经济的影响，比过去任何其他病毒疫情带来更深远影响。目前中国仍在致力控制疫情。截至本月5日，中国对20个城市进行封城，涉及人口数目达到近6000万人。

该行的分析显示，过去其他病毒疫情对原油价格影响程度为准，国际原油价格每桶可能会跌至38至57美元之间，一切胥视疫情严重程度而定。

兴业研究指出，若是较为乐观的分析结果，即今次疫情没有导至全球经济不景气、可以控制及不会持久的最乐观情况，预料2020年国际布兰特原油平均价格将下跌10%至每桶57美元（比目前预测减少7美元），这假设每日的原油需求下跌50万桶。

油价最坏可跌40%

另一边厢，若是新冠肺炎疫情落入最坏情况，预料原油价格可从目前水平下跌40%，与亚洲／全球金融危机时期的跌幅一致，使原油价格尚有较大下跌空间，最低可达每桶38.40美元，比兴业研究目前预测每桶低25.60美元，这是基于假设全球市场对原油需求每日减少100万桶。

料与疫情共浮沉

该行油气领域分析员指出，今年至今为止的国际布兰特原油价格平均为每桶62.80美元，该行对2020年至2022年的平均预测为64美元，特别目前市况中难以预测，因疫情将影响全球经济／原油需求及价格，胥视疫情严重程度而定。

“假设石油输出国组织（OPEC）2020年的每日产量为2910万桶，预料2020年每日原油短缺为40万桶。

随着最新发展，预料2020年首季的原油供需达到平衡，第二季则稍为供应过剩（主要是非OPEC每日增产40万桶及首季每日需求下跌20万桶）。2020年下半年原油需求将增加，因市场每日短缺120万桶，第三及第四季的短缺各为80万桶为依据。”简单来说，国际原油价格走高对大马是利过于弊。

综指下行风险升高

中国为大马最大贸易伙伴及主要旅客来源，目前中国新冠肺炎尚未受到控制，中国经济成长受疫情冲击，料也波及大马股市及企业盈利，真正影响程度尚言之过早，胥视疫情严重程度及何时受控而定。

年杪目标保持1660

艾芬黄氏研究分析员认为，若是大马经济受到中国新冠肺炎疫情负面冲击，预料马股综指股预测本益比也将随着调低。惟目前为止，该行将综指2020年杪目标预测保持在1660点水平，或等于2020财政年预测本益比18倍（过去5年平均水平），直至疫情明朗化后才决定重新评估。

星展银行研究分析员指出，该行对马股综指2020年杪目标为1620点，或等于2020财政年预测本益比16倍水平，该行维持抗御投资策略，主要专注在高素质及拥有稳健盈利及周息率的股项，主要是它们获得稳健国内消费支撑。

落入负面“双顶”型态

兴业研究分析员表示，马股短期内的技术层面而言，目前马股落入负面的“双顶”型态，综指的主要下跌支持水平落在1500至1550点之间，一旦跌破1500点，预料将有望下探1300点。若是不跌反起，综指当前主要上升阻力则落在1600点。

投资策略
趁低累积买进良机

中国新冠肺炎疫情冲击全球投资者信心，惟市场在历经数日震荡后开始出现反弹。

兴业研究分析员指出，根据过去统计，全球疫情爆发对市场影响，短期明显冲击股市实是难以避免，但当疫情高峰期过后，反弹力也强，因此该行维持现有交易市场策略，就是建议投资者可逢低累积具有基本面支撑的股项，作中长期投资部署。

全球各地只要出现疫情，短期一定会对市场造成冲击。根据网上过去资料显示，2002／2003年亚洲爆发沙斯期间，中国与香港股市指数分别下挫8.6%与9.3%，2009年爆发于墨西哥禽流感、2014年于西非爆发的伊波拉、甚至2016年在南美巴西爆发的兹卡疫情，都分别使当地股市造成了下跌2至4%不等冲击程度。

疫情高峰后
市场显著反弹

当疫情高峰过去，有关市场都会出现显著的反弹，如中国股市在沙斯高峰过后的1个月与3个月，就分别反弹了14.7%与30.9%，香港股市也分别反弹9.8%与7.0%；此外，墨西哥、非洲与巴西等股市，在疫情高峰后的1到3个月都出现明显反弹。可见从长期投资的角度来看，在恐慌期间逢低买进实是良策。

大马经济冲击有限

假设以2002至2003年爆发的沙斯病毒疫情影响程度为准，兴业研究经济学家认为，今次的中国新冠肺炎料对2020年大马经济成长冲击有限，从而将今年经济成长预测维持在4.3%。

今年成长维持4.3%

兴业研究经济学家阿末纳兹米依都鲁斯指出，国家银行最近降息，以及政府潜在推出经济振兴配套应对，它们所带来的上升动力，料可平衡新冠肺炎导至的下行风险。惟若是疫情恶化，料将大马经济成长削减0.2%，大部份影响将来自今年第一及第二季。

阿末纳兹米依都鲁斯表示，打击较深的次领域，包括航空、酒店以及实体零售业。虽然沙斯高峰期的经济成长保持稳健，惟住宿及餐馆、批发及零售及交通与货仓领域仍深受负面冲击。

艾芬黄氏研究分析员认为，国家银行采取的宽松货币政策，以及政府可能会推出经济振兴配套应对疫情负面冲击，料有助支持大马经济成长，包括不排除国行将进一步降息。

惟联昌研究经济学家则较为谨慎，认为中国新冠肺炎料在4至5月达到感染高峰期，将对周边经济体包括大马造成显著波动及经济冲击。预料大马经济较显著下行风险将在2020年首季浮现，该行将在前景更为清晰才对今年4.4%经济成长预测作出调整。

总结

中国爆发新冠肺炎固然震撼全球股市，若以过去类似病毒疫情（如2002/2003年沙斯病毒）为例，短期内打击投资者士气将无可避免，惟一旦疫情逐渐好转，即确诊病例及死亡人数增速放缓，甚至产生有效医治药物或疫苗，市场将有望止跌回扬收复失地。

所谓有危就有机，最近全球股市强力反弹即可见一斑。假如马股股价剧跌浮现价值，料是逢低累积，进行中长期投资部署良机。