宝马合资伙伴 华晨6.2亿债券违约

信用评级一个月降4级

华晨汽车的问题于今年7月开始浮上台面，到了8月下旬，大公国际、东方金诚2间中国评级机构开始将华晨的债券列入观察名单，到了9月下旬，华晨信用评级开始被下调，到目前为止仅一个月间，华晨的信用评级已从AAA下调至A+，相当于被降了4级。

广发证券固收分析师刘郁认为，华晨汽车违约的原因，主要在于自主品牌盈利弱，盈利严重依赖与宝马（BMW）合资成立的“华晨宝马”。长期以来，华晨宝马系列产品营收占比超过90%，即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。

刘郁表示，华晨汽车违约属于典型的一类国企违约事件，剥离了华晨宝马之后，公司自主品牌盈利能力弱且资产品质较差，政府放弃了救援，最后资金链断裂导致违约。

刘郁指出，预计华晨汽车违约之后，可能与债权人协商展期，也可能面临重整。以东北特钢和沈机股份重整为例，通常采用现金清偿和债转股方式，并且对金融债权和非金融债权采用差异性方案。

华晨2018年宣布，将在2022年前将华晨宝马25%股权售予宝马，对华晨宝马的持股降至25%。

华晨去年净利76.26亿，但若没有华晨宝马，华晨将亏损13.34亿，到今年上半年，华晨净利40.45亿，华晨宝马贡献43.38亿。

盼地方政府出手但难度大

市场人士表示，由于华晨是辽宁省重要国企，市场仍期盼地方政府能出手救助，但先前公司已有非标融资出现逾期，整体债务压力已压顶，后续偿债难度仍大。

华晨集团是辽宁省国资委下属重点国企，辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会分别持股80%和20%，旗下有多家上市公司，包括港股上市的华晨中国、新晨动力、A股上市的申华控股、金杯汽车。

华晨集团未能如期兑付23日到期的10亿元私募公司债17华汽05，而在交易所发行的存续公司债均已于23日起停牌。

一名市场人士表示，大家还是希望辽宁省里管，但省里的资源和意愿都未见得支持，窟窿也多，财政没钱。

有知情消息人士指出，有政府背景的投资者，正考虑将宝马的中国合资伙伴华晨中国汽车私有化，该私有化将由国企辽宁省交通建设投资集团牵头，辽宁省交投集团已持有华晨汽车12%的股权。