郑志立.升息时代：大马何去何从

高涨的利息导致国家债券这种被视为低风险、甚至在许多教科书中被认为是无风险金融产品代表的产品价格下跌。这不仅对实体经济产生了影响，连虚拟经济也受到了冲击。例如，硅谷银行在持有大量国家债券的状态下遭遇到了大幅账面亏损，从而动摇了储户的信心并迅速蔓延到其他银行。随着挤兑事件和“美国历史上第二大银行倒闭案”的出现，市场开始臆想：美联储是否会因此停止升息的脚步？

在挤兑和倒闭事件后的一周，美联储的加息决定打破了大家的期望：通过高利率来抑制通胀仍然是最优先的政策。随着欧佩克+组织在4月宣布将进行减产，国际油价短期内恐怕不会有下降的趋势，而冠病疫情期间低迷的国际油价在2022年时强势反弹被认为是通货膨胀的主要推手之一，美国在朝向2%通胀率的目标将变得更加困难。如果没有其它因素的干扰，这代表了升息时代远未达到该终止的阶段。市场对经济表现的预测因此趋向悲观，80年代的经济放缓乃至衰退，似乎即将重演。

在这升息的浪潮中，我国国家银行保持了相当程度的克制。这不得不说，我国是幸运的。虽然我国的通胀率有上涨的趋势，但仍维持在约4%左右。于此同时，美国正在经历高达约9%的通胀率。其中一个原因就在于我国是个天然资源丰富的国家，其中就包括了石油等重要资源，为政府维护价格稳定提供了相当程度的帮助。

然而，美国的高息政策对世界的资金造成了虹吸效应，对其他经济体的汇率造成了重大的冲击，导致大多数货币都面临着贬值的现象。迫于通胀和资金外流的压力，大多数经济体不得不开始了加息的步伐，这其中就包括了我国。

随着我国与美国的利率差逐渐扩大，马币开始表现疲软，这就导致了进口成本的上涨以及面临通胀的压力。尽管我国的通胀仍处于可控的范围内，但仍不得不面对马币急剧贬值的挑战。这种情况也迫使了国行在2022年进行了四次加息，将利率从历史新低的1.75%逐步提高至2.75%。不过需要注意的是，这仍然比疫情前的3%利率来得低。这也意味着国行并不认为我国经济已恢复至疫情前得状态。

然而以现阶段的国际经济形势，政府面临着一个尴尬的局面：如果不解决利差扩大的问题，政府将缺乏有效维护马币汇率的手段，特别是缺乏可以在短期内见效的政策。但我国大多数贷款都是采用了浮动利率的机制，加息将会导致许多借贷者面临着更大的还贷压力，在现阶段会可能对社会造成巨大冲击。在这个国际经济不明朗，经济放缓几率提高，加上生活成本上涨的情况下，升息虽然可能对维护马币汇率来说有正面影响，但其所带来的还贷压力提高恐怕会冲击中下收入阶层的财务状况。考虑到今年必须进行的州选，无论是从经济还是政治的角度来看，升息在短期内或许不是明智的选择。

近期的重要积极消息当属我国首相领导的访问使团在外交领域取得的成果，特别是在经济方面所得到的各项支持。一个强健的经济基础无疑能为政府在制定政策时提供更多的筹码。相信如果这些好消息都能够实现，将会为我国经济注入强心剂。换而言之，在面对是否要加息以更好地应对通胀和货币贬值，或者以促进经济发展和缓解贷款压力为主要方针时，政府将拥有更多的筹码进行选择，而不是被迫受到内部或外部的压力来决定。