联储局政策会议临近 华尔街聚焦何时放慢缩表
联储局官员准备在下周的会议上就其资产负债表展开深入讨论，华尔街策略师唯一有共识的一点是：联储局讨论的所有计划都会有带来一些风险。
少数人预计，联储局最早在5月就会宣布甚至开始放慢被称为量化紧缩（QT）的缩表，其他人则认为要到今年下半年才会开始。
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从联储局逆回购协议（RRP）使用规模耗尽到银行准备金稀缺导致融资压力等等，众多变数都可能影响开始放慢缩表的时机，因而导致这种分歧。
达拉斯联储行长罗根等决策者曾表示，随着RRP工具清空，联储局或许可以放慢缩表步伐，但这并不意味中行将完全停止量化紧缩。
联储局官员们在2019年曾经有过教训，当时另一个隔夜市场利率飙升4倍，最高达到10%，最后联储局被迫进行干预。
贝克利金融集团首席投资员布克瓦表示：“我们正在接近量化紧缩开始超过RRP的减少规模、流动性因此开始缩减的时刻，现在这比联储局今年是降息一次、两次、三次或根本不降息更重要。”
【策略师观点】
●美国银行：
*基本情景假设是5月开始减码量化紧缩，但RRP缩减速度放缓将意味着减码时间推迟；
*预计2000亿至2500亿美元门槛将是RRP的关键门槛，并预计到2024年第三季这一水平将被突破。
●巴克莱：
*现在预计联储局将在9月开始放慢缩表，并在年底前结束量化紧缩；
*由于各种悬而未决的问题，时机仍然是个谜。
●CreditSights：
*基本情境假设是联储局6月宣布将开始减码量化紧缩，假如没有市场压力且经济强劲，这一次减码过程可能会较长；
*分析表明，按照目前的速度，联储局还有12~18个月的时间才会触及以往量化紧缩周期的低点。
●德意志银行：
*联储局将继续以目前的速度缩减资产负债表，直到今年夏天即六、七月前后，RRP余额达到1000亿至1500亿美元；
*届时量化紧缩可能会放慢速度，持续到2025年。
●高盛：
*仍然预计从5月开始放慢缩表；
*一系列指标表明，整个系统内的流动性可能仍然“充分”高于稀缺水平，这表明调整量化紧缩步伐的紧迫性有限，而且银行近几个月来没有大量使用常备回购机制等紧急流动性供应工具；
*但RRP余额继续快速下降，官员们暗示在宁愿在RRP完全耗尽之前放慢量化紧缩步伐。
●摩根大通：
*联储局将在6月会议上宣布从7月开始放慢量化紧缩，每月减持国债从600亿美元减少至300亿美元；
*预计这个过程将持续到2024年底，到隔夜RRP余额降至3000亿美元、银行准备金余额达到3万亿美元时停止。
●摩根士丹利：
*预计联储局将在6月启动减码，减持美国国债的上限从600亿美元降低到300亿美元，同时将抵押贷款支持债券减持速度维持在350亿美元；
*预计量化紧缩将在2025年初结束，届时准备金余额约为3.2兆美元。
（彭博）
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