（吉隆坡24日讯）怡保花园产托（IGBREIT,5227,主板产业投资信托组）2025财政年第一季表现符合预期，不过分析员预期第二季净利将按季下滑，因节庆过后通常会出现消费放缓情况。
首季业绩符预期
此外，若宏观经济不确定性持续，消费支出放缓迹象可能带来进一步下行风险。鉴于股价上涨，加上消费支出有走弱迹象，分析员将该公司评级从“买入”下调至“持有”。
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根据联昌研究的报告，若7月电费调涨14.7％的成本未能转嫁予租户，该公司2026财政年盈利或将减少1.7％。
分析员指出，虽然该公司股价受益于预计2025至2027财政年介于4.9至5.5％的派息回酬率支撑，但目前12个月远期股息率与10年期大马国债之间的息差为1.4％，低于过去10年平均水平1.6％。
潜在下行风险
“我们认为，潜在下行风险包括消费者支出逊于预期、租金重估表现疲弱或出租率下降、营运成本高于预期等。”
报告显示，怡保花园产托首季核心净利按年增长8.6％和按季增长29.7％，达到1亿1060万令吉，符合预期，这主要是受惠于出租率提升及季节性因素。这份业绩分别占该行与市场全年预期的28％与27％。
该公司宣布派发3.19仙股息，占全年预期的28％，高于2024年第四季的2.50仙和2024年第一季的2.96仙。
“通常第一季业绩受惠于节庆人流的带动，因此我们认为这次盈利及股息都符合预期。”
根据报告，2025年首季，公司营收按年增长5.5％，至1亿7140万令吉，主要因重新规划的商区全面开放及正面租金所带动。
在首季，怡保花园产托的净产业收入为1亿3310万令吉，按年增长7.1％、按季增长23.4％。增长主要来自谷中城购物广场，该广场于2024年底完成重新规划，新区在2025年第一季全面出租予Urban Revivo、H&M、Muji等品牌。
“谷中城购物广场的出租率从2024年第一季的88.6％提升至本季的100％。邻近的园中城维持100％出租率。”
不过，谷中城购物广场的单位面积月租金收入按年微跌2％，至每平方呎19令吉45仙，因租户销售的收入较弱。至于园中城的单位面积月租金收入则按年增长3.3％，至每平方呎16令吉63仙。
展望2025年，谷中城购物广场及园中城分别有约17.4％及51.5％的租约到期，主要租户包括AEON Big、Mr DIY Plus、Jaya Grocer、Isetan及Aurum Theatre等。
截至目前，怡保花园产托已完成大部分租约更新，平均租金涨幅处于中单位数水平。
分析员指出，截至2025年3月31日，该公司资产负债率为21.2％，远低于所允许的最高50％水平，具备充足空间进行未来资产收购。
评级下调至“持有”
自2024年7月该行给予怡保花园产托“买入”评级以来，股价已上涨约20％，因此分析员将评级从“买入”下调至“持有”，目标价维持在2令吉43仙。
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