汽车业挑战多 国产车竞争优势突出

尽管美国关税对我国直接影响有限，汽车业仍难免承受进口通胀、马币波动及消费者信心减弱等间接压力，加上中国电动车品牌从欧美市场转向本区域，将令汽车领域的竞争加剧。

不过，分析员认为，第二国产车（Perodua）等本地品牌具备一定防御性，凭借亲民定价与高本地化率，有望扩大市占率，同时有效缓冲马币贬值与进口成本增加的影响。

联昌研究分析员预计，鉴于大马的完整组装车和汽车零件的出口量有限，故受特朗普关税政策的直接影响很小。然而，进口通胀、营运成本压力，以及潜在的消费需求放缓将带来间接影响。此外，长期的关税战，以及其所导致的马币贬值，都将推高进口本地组装（CKD）的套件、零部件和整车的价格。

马币波动可能会挤压赚幅，以及推高投入成本，从而为汽车制造商带来压力，要么吸纳，要么转嫁给消费者。长期贸易冲突也可能抑制消费者信心，间接影响购车等高额开销。在大马，买车一般与贷款挂钩，因此任何消费信心的下滑都可能降低新车订单。其影响程度将取决于中美贸易冲突的持续时间和严重程度，以及马币的波动性。

加剧国内车商竞争压力

分析员认为，中国汽车制造商与零部件供应商在欧美面临高关税壁垒的情况下，转向东南亚等关税友好区域的可能性越来越大，大马或成为重要目标。这种潜在的转变可能会导致中国汽车和零部件进口量激增，以极具竞争力的价格缓解过剩产能。

虽然这一进口潮可能会在短期内通过提供更多的选择、更先进的电动车技术，以及更实惠的选项来惠及消费者，但却也将加剧对国内车商的竞争压力。随着比亚迪（BYD）和奇瑞（Chery）等中国品牌以先进的技术、规模化带来的成本优势，以及激进的定价策略进入大马市场，已让日本、韩国和欧洲等汽车品牌在国内的营运感受到压力，

分析员认为，在这种动荡的局势下，第二国产车等国产车品牌具备防御性，拥有扩大市占率的良好条件，其竞争优势来自于亲民的定价和高本地化产品，这有助减缓进口成本和汇率波动的影响。

另外，第二国产车保持价格稳定的能力也是一个重要的优势，尤其是在大马消费者愈加注重性价比的情况下。该公司已在大众市场细分领域占据主导地位，若那些原先考虑外国品牌的消费者转向购买更经济实惠的国产车，将可能使其进一步获益。

根据美国贸易代表2024年《国家贸易评估报告》，大马的进口车限制的政策是进入大马市场的非关税壁垒之一。报告提到，国家汽车政策（NAP）框架区分了国产车以及非国产车。入口准证（AP）制度管控汽车和摩托车的进口与分销，旨在管理进口车的总量，目前该系统规定的进口限制为国内市场的10％。尽管该系统旨在支持本地汽车工业的发展，但其管理在透明度和执行方面遭到一些批评。

放宽措施
电动车普及化

然而，报告还提到，大马在电动车方面已采取一些放宽措施。2024年财政预算案中，政府将进口电动车的免税和消费税豁免延长至2025年底，而本地组装的电动车则享受免税优惠至2027年底。此举旨在推动电动车的普及化和本地组装的投资。

此外，分析员了解到，大马政府批准美国电动车企业特斯拉进入市场，允许其将完全进口的电动车直接引入大马，绕开现有的入口准证系统。特斯拉进入大马市场是通过政府的2023年纯电动车（BEV）全球领军企业计划促进的，该计划允许部分全球电动车制造商直接进入大马，绕过传统的入口准证系统。尽管入口准证系统对大多数外国车品牌仍然适用，纯电动车全球领军企业计划代表了大马政府吸引领先电动车制造商并加速本地电动车生态系统发展的针对性举措。

联昌研究维持对汽车领域的“中和”评级，其主要因市场竞争加剧，导致成长前景疲软。汽车领域目前的本益比为9.5倍，低于5年均值，反映成长乏力及RON95汽油补贴可能取消所带来的不确定性。但汽车股仍提供诱人的2025至2026年周息率，预计为7至7.2％。

4月开斋节长假销量料降

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达证券指出，尽管3月汽车总销量因季节需求与促销活动而止跌回升，但鉴于第一季整体表现仍然低迷，该行继续维持汽车业的保守看法。

3月销量虽回升
仍面临增长压力

该行认为，虽然第二国产车与宝腾（Proton）的3月销量皆按月增长，但汽车销售市场仍然挑战重重，尤其是商用车与部分非国产车展望更为严峻，这表明2025年汽车业将持续面临销量增长压力。

大马汽车商公会（MAA）数据显示，3月汽车总销量按月增长11.7%至7万2700辆，主要归功于开斋节前的节日消费与汽车制造商推出促销活动，推动乘用车与商用车销量分别强劲增长11.1%与21.9%。按年比较，3月销量提高2.1%，其中乘用车上扬5.1%。

总结第一季，汽车总销量仍较去年同期下降7.4%，降至18万8100辆，当中乘用车滑落5%，商用车更是大跌32.9%，显示市场需求持续疲软。

大马汽车商公会预计，由于开斋节假期延长，4月汽车销量将会下降。

3月期间，国产车销量达4万4000辆，按月与按年分别增长3.5%与6.3%。其中，第二国产车的销量较2月下滑2.9%，按年则增长5.4%，第一季总销量与去年同期相比保持稳定，仅微跌0.9%。

另一方面，宝腾的3月销量按月强劲回升21.7%，尽管如此，第一季销量仍按年下降11%。

总体而言，2025年第一季，两大国产车总销量按年下降4.1%，显示出维持增长趋势仍然面临挑战。

值得注意的是，3月期间，宝腾包括国内与出口的第一款纯电动汽车（BEV）销量增加797辆，第一季总销量提高到1900辆。

3月，非国产车销量按月增长28.3%，按年也提高3.1%，总销量达2万4200辆。其中，本田（Honda）的销量强劲增长，较2月大幅提升31.5%，达到9200辆，惟第一季总结，其销量仍按年下降9%。

日产（Nissan）的销量较2月回升24.2%，整体表现不俗，按年比较则下降3.8%；总结第一季，日产的销量下降7.3%。

丰田（Toyota）的3月销量虽按月增长23.6%，按年却大幅下降17.3%，展望继续面临挑战，该公司第一季总销量也减少10.8%。

马自达（Mazda）的销量降幅最大，3月按年下降48.6%，第一季总销量更是大幅滑落53.5%。

整体而言，达证券维持汽车业2025年70万辆总销量预测，比去年减少14.3%，行业评级保持“中和”。