马银行投行:国内利好力抗外部逆风 全年经济保4有望

经济料次季起减缓 国行全年或不再降息

至于大马和美国的谈判，他认为，贸易和关税谈判的支柱之一是加强技术保障和安全，或许会提出一些方案来解决美方提出的问题，例如经大马转运到美国来规避美国关税的问题。

“今年来说，虽然第一季GDP增长率比预期更好，但第二季开始将放缓，部分是因为基数效应，我们还参考了领先指标和中间产品进口量等。”

利率方面，马银行投行维持隔夜政策利率（OPR）预测在2.75%，并认为国行今年的利率调整应已告一段落，因为强劲的国内需求将缓解经济受到外部冲击影响。

他指出，隔夜政策利率下调25个基点可使6至12个月内的GDP增长率累计提高0.4至0.45个百分点。

下半年聚焦RON95补贴开跑

在国内政策方面，他指出，下半年主要关注事项之一是针对性RON95燃油补贴，预计会从年中延至8或9月开跑。

他表示，政府应该会先削减非公民的燃油补贴着手，不只是瞄准T15收入群及非公民，而是针对更高收入的“T5及非公民”，预计可节省30亿至40亿令吉。

“今年有望实现赤字占GDP的3.8%的目标，意即比去年的4.1%缩小，尤其在扩大销售与服务税（SST）之后，这些目标有望保持稳定。”

此外，他细数，下半年要关注的政策，包括第13大马计划在7月杪公布、第三季发布的新投资框架、柔新经济特区蓝图，以及10月底提呈的财政预算案。

“第13大马计划或会致力增强经济韧性，在未来5年至关重要，应该会重于应对全球风险和不确定性，以及加快结构性改革，缩小社会经济和州属之间发展差距，包括收入差距。”

3因素催动“季季”上升

马币明年次季或攀4

马来亚银行外汇研究主管沙蒂安迪预计，在美元持续走弱、大马国内有利环境的推动下，马币价值将略有看涨，兑美元汇率将“季季”上升，从今年第三季的4.2，增至第四季的4.10，再升至明年首季的4.05令吉水平。

该行还预计明年次季会达到4令吉；至于兑新元汇率，该行预测今年第三季将是3.28、第四季为3.24，明年第一季为3.21、次季为3.19令吉。

沙蒂安迪在马银行的下半年市场展望汇报会上指出，马币价值今年受到3个因素推动。首先是美元下跌，因关税战引发市场的对美国经济增长担忧，“美元主义”在消退。

“其次是联储局降息，促使全球投资者撤离美国资产。第三点是投资组合流入大马债券，尤其是大马政府证券（MGS），受益于我国的宽松政策及新兴市场吸引力。”

接下来，他看到，大马的外币存款有所增长，尤其是企业，这些持有量若转换去马币，将为本币带来上涨空间。而结构改革和合理估值可增强马币前景。

“马银行的行为均衡实际汇率 （BEER） 模型评估马币估值合理，并具有上涨潜力。正在进行的国内举措，例如政府相关公司（GLC）外汇兑换、居民投资者计划、在跨境贸易中推广马币等，正朝着正确的方向迈进。”

他指出，由于关税贸易协议成效不可能太好，美国或变得更加孤立主义。美元因此相当疲软，尤其是下半年，毕竟因为关税事件，人们对美元的信心已削弱。

他认为这个观点在未来6至12个月都不会改变。马银行预计，美元会降3至4%，这也与联储局会降息的预测相符。

“但尽管美元霸权受到威胁，衰落仍需时日。美元在支付和储备货币中的主导地位，会持续一段时间，去美元化的情况也不可能很快出现。”

马币是东盟今年表现最好货币

回顾马币表现，他指出，马币是东盟今年表现最好的货币之一，仅在新加坡之后。今年至今马币兑美元汇率已升值约5.25%，在美元近期略有反弹的情况下。

不过他不排除，如果美国关税影响各国出口进一步放缓，这将减缓亚洲货币的升值。整体情况则取决于关税的最终结果。
在国内，他补充，投资组合资金流入，是今年马币的关键支撑力，包括债券市场资金流入。

“投资上升周期以及持续流入大马的外国直接投资，尤其是具粘性的投资仍，将继续支撑马币。”

此外他指出，本币与人民币之间存在紧密联系，只要中国和其余增长前景保持乐观，且尚未看到全球关税后续影响，而且美国经济开始略微走弱，那么，美元的逆周期波动也将在一定程度上持续走弱。

4行业助攻 综指年底目标1660

在股市方面，马银行投行股市研究主管林素玲表示，虽然有外部干扰，但国内4行业仍有发展势头，该行基于贸易紧张局势将缓和的情况，预计年底吉隆坡综合指数目标为1660点。

林素玲在市场展望汇报会上指出，上半年纵然动荡，但是所关注的行业仍然保持良好进展。首先，他们仍看好以国内为中心的消费领域，以及医疗保健、产托和再生能源行业。毕竟国内政策将推动大马经济发展。

她指出，目前有利的关税谈判才可能是影响市场的催化剂，但事实上由于诸多不确定性，股市处于波动境地，需要国内驱动力来支撑市场。

“在这种情况下，银行、消费品和医疗保健行业的龙头股将至关重要。至于再生能源和公用事业，希望有关项目在下半年或2026年能够顺利推进。”

她还指出，虽然贸易关税不确定，但国内所有已承诺的投资都是稳健的，尤其是在数据中心领域。

“值得注意的是建筑业和房地产业，大马拥有非常强大的基础设施储备，建筑行业还有很多可以参与的项目。但我们对科技行业选择更加谨慎。”

该行对建筑业下半年有信心，尤其是在数据中心活动不断增加的背景下。防御性选择而言，他们关注产托和电讯业。

然而，马银行对于银行和油气业保持中和评级。尤其是银行业，因为预计经济增长将放缓，而国行刚刚降息，预计银行今年的盈利增长将约为3%。

“当国行不再降息且整体宏观经济形势更加稳定时，银行业仍然是综指未来走势的重要驱动力。”

无论如何，马银行仍给予吉隆坡富时综合指数年底目标为1660点。企业盈利增长率为2.5%。这是基于贸易紧张局势进一步缓和和浮动关税谈判的基准情景。

关注5大主题保持不变

林素玲还指出，该行今年关注的5大主题保持不变。其一是受到外部干扰的行业，如大宗商品、油气、种植业和科技；其二是以国内为中心的消费驱动因素的行业，例如银行、消费品、旅游、房地产投资信托基金。

“第三类是政府主导活动的领域，如砂拉越和槟城的项目。第四类是投资变现行业，主要受益行业为科技、建筑和工业产业，次要受益行业为消费行业。至于第五类，则是企业重组型。”