发布: 8:25am 28/07/2025

仙风道股︱生命泉源积极扩张拟进军砂汶

文／财经组

生命泉源（LWSABAH,5328,主板消费产品服务组）是沙巴领先的饮料制造商，核心业务为生产饮用水与碳酸饮料。

该公司采用垂直整合模式，从事塑胶包装生产，并经营自有运输与配送中心。该公司旗下拥有多个品牌，包括K2、Sasa、Sabah Water、2more、TRITONiC等，也为油站、霸市、批发商、酒店等客户代工生产自有品牌饮用水。

该公司超过99％营收来自于饮用水与碳酸饮料生产业务，不仅在大马瓶装水市场掌握大约11％占有率，在沙巴更是市场公认的领导品牌。

目前，生命泉源在沙巴设有4座饮料生产工厂，分别为山打根Sibuga一号厂、亚庇IZ4厂、亚庇IZ8一号厂，以及今年1月开始营运的根地咬厂房，常年总产能达4亿4800万公升。

此外，该公司也自营生产PET瓶胚（常年产量4亿7300万个）与瓶盖（常年产量3亿4500万个）。

大众研究分析员在报告中说，生命泉源积极推进扩张计划，预计两年内将饮用水常年产能提升80％左右，至8亿零400万公升，该行正面看待这项拓展活动。

分析员补充，该公司计划整合两条新生产线推动业务扩展大计，其中山打根Sibuga一号厂预计2025财政年下半年投入营运，山打根Sibuga二号厂则预计2027财政年开始营运。

山打根Sibuga一号厂已于7月安装一条新生产线，预计8月投产，届时该公司的饮用水常年产能将会提升40％，从现有的4亿4800万公升增至6亿2600万公升。

尽管如此，分析员指出，由于新产能仍处于投产初期，预计2026财政年厂房产能使用率短期内将下降至50至60％左右，低于目前的70％。

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接下来，生命泉源计划在2027财政年之前启用山打根Sibuga二号厂，进一步扩张产能，预计每年将新增1亿7800万公升产能，这相当于再提升28％。

此外，该公司正在推进斗湖新配送中心计划，预计2026财政年上半年投入营运，以进一步扩增沙巴市场。

5月期间，该公司将1.5公升与500毫升装箱产品平均收件调高5至7％左右，以转嫁近期最低薪资上调造成的成本加重压力。虽然碳酸饮料定价目前维持不变，但预计短期内也可能会调整。

同时，自2025年3月以来，PET树脂价格按年下跌约7％，这有助于缓解该公司的原料成本压力，并维持稳定赚幅。

分析员指出，除了扩增产能，该公司也计划进军砂拉越、汶莱等市场，进一步扩大沙巴之外的市场版图。

同时，生命泉源也正强化饮料产品组合，推出2more碳酸饮料系列的新口味Lemony，并开发全新调味饮料系列Mandak，目前正在展开原料采购等部署，计划今年底前推出这两款新产品。

分析员指出，沙巴旅游业强劲复苏，2024年游客人次年增20.4％至314万人，2025年更放眼提升至350万人，这有助于推动该公司盈利表现。

整体而言，分析员预计生命泉源未来3年将实现13.5％年均净利增长率，至2027财政年净利可达到4010万令吉。

大众研究在第一份研究报告中，以2026财政年12倍本益比为准，并相较同业平均折价大约22％，将生命泉源的目标价定为95仙，评级是“超越大市”。

（28/7见报）仙风道股︱生命泉源积极扩张拟进军砂汶

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