标普：云顶盈利明年起回升 纽约博彩牌照为关键分水岭

（吉隆坡10日讯）标准普尔全球评级指出，云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）的信用评级关键主要源于新加坡和拉斯维加斯业务的复苏状况，以及投资速度与规模，预期公司盈利将从2026年起逐步回升，若成功得标纽约博彩牌照，则可能扩大资本开销，并带来额外的未来收益。

标普全球在报告中表示，云顶的资金营运现金流与债务比率将在2026年维持在22％至24％，低于2024年的23.5％，主要因受新加坡与拉斯维加斯业务拖累，2025年上半年业绩逊于预期。

然而，随着度假村扩建计划“新加坡名胜世界2.0”（RWS 2.0）的推进，新加坡业务营运表现有望逐步改善。至于拉斯维加斯名胜世界（Resorts World Las Vegas），在2025年上半年进行管理层调整与新客户经理的招聘后，公司业务重建展开，客流量与赚幅有望获得提振。

标普预计，云顶的信用质量将与其当前评级（BBB-/稳定）相符，云顶的地理多元化的业务布局，在宏观经济波动中提供了韧性。此外，管理层决定不派发中期股息，显示其优先考虑资产负债表管理，并支持业务需求。

纽约博彩牌照竞标的结果无疑是云顶的关键分水岭。若成功中标，新增投资规模与未来的额外盈利将成为评级的重要考量，相信集团仍会维持现有的财务政策。反之，若竞标失败，虽然可能削弱云顶在美国业务的竞争力，但也意味着公司可免于承担新增投资成本的压力。

然而，标普全球的基本假设并未计入与纽约博彩牌照相关的投资或新增盈利，因为将其视为一种事件风险。