（新德里8日彭博电）印度储备银行在隔音房间里向专门进行卢比交易的交易员下达秘密指令。
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有些时候，指令侧重于规模：每分钟抛出1亿美元；有些时候，指令则侧重于市场价位：一直卖出直到达到目标价位；而在另一些交易日里，指令很简单：观望即可。印度储备银行的干预策略难以预测，这是在卢比屡创新低之际，该中行加大汇率管理力度的行动之一。
接受采访的银行家、交易员和前中行官员中，一些人匿名描述了印度储备银行严格保密的干预措施是如何运作的。他们称汇率波动性可能会持续高企，随著中行进出市场，交易将出现突然的波动。印度储备银行总裁马尔霍特拉试图瞄准针对弱势卢比的投机行为，同时避免其前任去年采取的强硬干预措施。这其中的平衡很难把握。干预力度不足，单边押注可能会升级，加剧卢比贬值；干预力度过大，由此引发的卢比买入可能会抽走银行体系的流动性，抑制经济成长，并消耗宝贵的外汇储备。
国际货币基金组织（IMF）前中国部主管、现任康奈尔大学经济学教授普拉萨德（Eswar Prasad）表示：“马尔霍特拉似乎愿意采取逆风而行的策略，他不会完全抵制市场压力，推动汇率朝特定方向走，而是在边缘进行干预，以限制短期汇率波动和过度走势。”
压力正在积聚。卢比兑美元汇率在2025年已下跌4.9%，在31种主要货币中跌幅仅次于土耳其里拉和阿根廷比索。要知道这是在一项美元指数今年下跌超过7%的情况下出现的。
不断扩大的贸易赤字、美国对印度商品加征50%的惩罚性关税、以及资金外流，都对卢比构成压力。未能与华盛顿达成协议更是加剧了卢比的贬值压力。印度储备银行历来对干预外汇市场的行为讳莫如深，但近年来，官员们开始更加公开地承认此类行动。马尔霍特拉曾多次谈到需要进行干预以控制市场波动。
印度储备银行发言人未回复记者的置评请求。
是否以及如何干预外汇市场的决定，每天早上开市前在印度储备银行位于孟买南部的总部做出，由不同部门官员组成的金融市场委员会在此开会，讨论汇率面临的各种压力。一位前中行官员表示，如有必要，他们一天会召开多次会议。最终决定权在总裁手中。
一旦获得批准，电话通常会转接到大型国有银行的高级交易员，他们负责在专门的办公桌前执行印度储备银行的指令。这些办公位在封闭的房间内，配备独立的、不录音的电话线路。中行不会事先向交易员发出任何提醒，也不会透露交易单的规模。为了降低其行动的可预测性，中行有时会避免使用整数数字，并在抛售一定金额（例如2亿1700万美元）后突然停止操作。如果官员认为交易员已经摸清了干预的规律， 印度储备银行也可能迅速改变策略。
参与的银行（包括私营银行）在干预期间被禁止交易自营头寸。他们只可以关闭现有头寸并管理客户资金流动。当一位资深交易员举手示意时，其他交易员都知道这意味著“全部停止操作”。这些交易本身的收益并不高——印度储备银行支付的费用几乎不足以覆盖成本。
长期以来，干预在印度扮演著至关重要的角色，而印度也曾饱受卢比疲软之苦。1991年的国际收支危机迫使政府典当黄金以支付进口商品，因为外汇储备已耗尽。2013年，在所谓的“缩减恐慌”期间，当时联储局宣布将开始逐步退出量化宽松政策，卢比遭受了沉重打击。
这促使印度储备银行历任总裁都不断增加印度的外汇储备。截至11月28日，印度的外汇储备为6860亿美元，其中包括约5570亿美元的外汇储备和1060亿美元的黄金储备。这样规模的规模位居世界前列，并且足以支付约11个月的进口额。
曾任中行货币交易部门主管的古鲁穆尔蒂（R. Gurumurthy）表示：“印度过去也曾经历过外汇存底下降期间货币大幅贬值的时期。”他拒绝透露具体的操作细节。
“总的来说，随著外汇储备的增加，中行加大干预力度的策略也在不断调整。”
马尔霍特拉的前任达斯遏制卢比价格波动的决定，曾促使IMF在2023年12月将印度的实际汇率制度从“浮动”重新归类为“稳定”；这本质上是一种严格管理的浮动，从而引发了印度储备银行的批评。
在拥有普林斯顿大学公共政策硕士学位、一年前接任中行总裁的马尔霍特拉的领导下，印度储备银行采取了一种更为独特的干预方式。这种转向更大力度双向调整的策略赢得了IMF的赞扬。印度储备银行负责金融市场部门的前执行董事马哈林加姆（G. Mahalingam）表示，这种不可预测性也有助于减少市场投机行为。
“是的，市场上会有投机者，可投机者进入市场时会担心自己遭受重创，因为他们不知道如何预测印度储备银行的行动。”
不过，他没有详细说明中行如何干预。
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