OCK集团是一家在东盟拥有强大渗透率的电讯网络方案与基建公司。自2000年成立以来，从一家负责铺设电缆的小型分包商，快速成长为能包办网络设计、维护与营运，并且在区域电讯塔市场闯出一番大事业的全方位电讯方案公司。
国内最大电讯网络方案公司
公司如今除了是国内最大的电讯网络方案公司，也是越南最大独立电讯塔公司、印尼最大的电讯塔托管公司，在这因科技崛起而变得极具策略性的关键领域建立诸多优势。
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另外，公司亦在两大热门主题——数据中心和绿色能源中开拓新商机，且进展奇好，如即将分拆上市的子公司EI电力（EI Power），便是因把握数据中心商机顺利崛起，另外今年4月还通过一项太阳能发电场的优先股投资提案，一口气将太阳能投资组合产能壮大4倍之多。
这些记录显示公司管理层不仅具备战略眼光，还有着可靠执行力。过去几年起伏不定的业绩底下，其实藏着自营及托管电讯塔组合不断扩大，以及新业务开始崛起等亮点，为下阶段成长筑起强劲基础，蓄势待发。
自营托管电讯塔
OCK集团最诱人之处显然在于电讯塔业务，这主要以两种形式经营；第一种是自营式，即自费兴建后租给其他电讯公司或用户使用，赚取稳定收入。第二种是托管式，即协助管理第三方拥有的电讯塔，赚取托管费用。
无论自营或托管，目前都带来可观经常性收入和现金流，亦是公司最大收入来源。
截至2024年杪，公司自营的电讯塔已超过5500座，主要位于大马、越南和缅甸，托管的电讯塔则超过6万7000座，主要位于印尼和大马，且皆还持续增加中。包括再生能源收入，经常性收入目前占公司总收入约65％，保障长期财务的稳定性。
政府关键电讯项目主要受惠者
订单型业务方面，凭着强大地位和竞争优势，OCK集团一直是政府关键电讯发展项目的主要受惠者之一，如落实5G网络和国家数字网络计划（JENDELA），此外亦与目前在第二5G网络中领衔的U Mobile有着深厚合作关系，已于今年6月正式受委为属意基建伙伴，助加速落实5G覆盖率。
公司过去一年业绩平平，重大新订单缺席乃主因之一，但随着U Mobile发展第二5G网络带来重大成长机会，加上第二阶段的国家数字网络计划即将开跑，订单型收入相信可从明年起复苏，大大强化成长前景。
订单收入明年强势复苏
截至今年6月30日，OCK集团的订单为2亿6000万令吉，其中65％来自电讯业务，竞标中的订单达16亿令吉，包括正与U Mobile的5G技术伙伴华为（Huawei）洽谈中的逾5亿令吉订单，顺利拿下料让订单型收入在明年强势复苏。
全球加快脚步迈向科技时代，让电讯已不再是一种选择，而是必需品，如此大背景对OCK集团相当有利。透过在区域的强大市场地位和经验，公司有很好的机会攫取各种新兴商机，如营运成本和管理难度增加带来的更多托管商机、二三线地区的新增电讯塔投资机会，甚至是网络设计与营运维护的殷切需求，都在公司伸手可及范围内。
电讯塔业务遭严重低估
也因为如此，分析员开始提醒OCK集团的电讯塔业务正遭严重低估，兴业研究在最新报告中估计，以企业价值（EV）／营运盈利（EBITDA）的6至7倍估计，单是电讯塔业务的潜在价值就介于7亿6000万至9亿零500万令吉之间，相当于每股70至85仙，这估值甚至是以区域同侪估值的20至30％折价计算得出。
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分拆子公司上市
集资加速扩充
再来说说绿色能源业务；公司以建造和自营小型太阳能发电场为主，也以工程、采购与施工（EPC）承包商身分提供服务，目前组合里共有29家太阳能发电场，合计产能14兆瓦，过去18个月共带来2256万令吉营收和181万令吉净利。
9100万购Solarpack亚洲优先股
另外，公司目前正进行一项优先股投资，将以9100万令吉认购Solarpack亚洲发行的可赎回优先股。Solarpack亚洲在吉打一项116兆瓦大型太阳能发电场中持有49％股份，该发电场在2022年启用，与国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）之间有着21年购电协议，料可为OCK集团带来另一种形式的绿色经常性收入，同时扩大领域曝光率。
电力业务方面，借由在关键电力方案的利基地位，子公司EI电力近年把握数据中心带来的巨大商机，业绩迅速成长，过去3年净利的年均复合增长（CAGR）高达76％，目前正筹备分拆上市，以集资加速扩充业务。这肯定是正面进展，一来能让人看见公司这些年取得的真正进展，二来则可降低对集团资源的依赖，强化扩张脚步。
就集团业务性质而言，资本开销压力必然不小，但强大经常性收入基础足以抵销相关忧虑，过去两个财政年的营运净现金流分别达1亿7232万令吉和1亿5987万令吉，显示履行财政义务毫无问题，还有额外空间继续扩充业务。
截至2025年6月30日，OCK集团净债务为5亿9862万令吉，相等于营运盈利不到3倍，处于安全水平。
另外，亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）旗下电讯塔臂膀Edotco据悉正酝酿股权变动；综合媒体报道，这家拥有超过4万7000座电讯塔的领域巨头，可能以介于30亿至40亿美元（约126亿至168亿令吉）估值易主，一旦正式宣布，相信可成为OCK集团电讯塔臂膀的新估值指标。
资产价值明朗
据兴业估计，公司股价目前以历史企业价值／营运盈利中值的-2标准差，或历史本益比中值的30％折价交易，相信已提前反映盈利下行风险，股票的短期情绪料获资产价值明朗化支撑。
整体来说，OCK集团在区域电讯业中占据独特地位。受科技尤其是人工智能（AI）浪潮驱动，发展优质电讯网络已成各国政府的关键策略之一，公司核心业务将继续在这趋势下受惠，进一步壮大电讯塔组合并争取更多订单；另一方面，电力和绿色能源业务稳定成长中，市场商机诱人，可望持续为集团带来额外成长动力。
长期来看，这是一家能有更大作为的公司，过去5年的平庸表现不代表平凡，更似蓄力，时机一到自会绽放光彩。纵观其业务韧性、管理绩效、财务状况和估值，这似乎是迟早的事。
9月组合回酬跌幅收窄
马股9月表现强稳，刺激组合表现反弹，跌幅收窄至2.46％。
考量当前环境，本期组合将稍作变动，换下建峰控股（CRESBLD,8591,主板建筑组），改以OCK集团取代，主要是判断后者业务更具韧性与吸引力，潜能价值皆被低估，且利好开始出台，相信有更大发挥空间，盼为组合注入新活力。下期再见。、
●声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征求专业股票经纪的意见，盈亏自负。
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