上一次谈到种植股，已是接近4年前了。 如今是时候再聊聊这个整体价值被低估、个人颇为看好的领域。 至于选股，就来分享一家具备成长潜能、似乎未被市场发现的“新晋种植股”——WTK控股（WTK,4243,主板工业产品服务组）。 WTK控股是家历史悠久的砂拉越著名企业，曾是伐木业巨头之一，但因领域营运与监管环境日渐严峻，公司苦撑多年后终于把心一横，近年大举加码于油棕种植与提炼，同时加速割舍木材相关业务，渐渐跟上同侪步伐成为主攻油棕的种植股。 新晋种植股 称之为“新晋”，因公司本质上虽已和种植股无异，虽尚未被正式归类，但目前进展来看相信只是时间问题。 作为砂拉越最迟实现转型的伐木公司，WTK控股与过去5年的强劲棕油价红利失之交臂，以致当成功转型的同侪纷纷在新跑道上发光发热之际，公司业绩却持续饱受木材业务亏损所累，股价亦在谷底徘徊。 不过，随着棕油种植业务崛起，木材业务亏损不再，WTK控股会不会也像其他同侪般，即将绽放光芒？ 这就关系到棕油业的整体趋势了。 先回顾一下，原棕油价在疫情爆发后，从原本每公吨2000至2500令吉左右一路升高，一度涨破7000令吉，当时笔者曾分析过背后因素，认为棕油价已迎来新常态，难以再回到疫情前水平，过去4年的走势印证了这观点，棕油价确实已稳固在3500至4500令吉之间。 目前来看，棕油价的支撑因素仍未消失，两大主要产国——大马和印尼的棕油产量持续面临结构性局限，种植面积受限、树龄严重老化、异常气候频率增加等，加上印尼生物燃油政策，供应面已无太大成长空间。需求方面，作为地表最高效、用途最广的食油，棕油需求至今稳定上升，加上全球暖化加剧替代食油供应风险，棕油在供需上仍具备强力支撑点。 棕油业展望强劲 另一重要因素是地缘政治巨变，美国关税政策改变世界贸易规则，可能反让棕油受惠，两大棕油买家中国和印度更不愿依赖美国大豆供应，过去配合美国脚步猛烈攻击棕油的欧洲，为加深东盟经济联系似也对棕油采取更宽容的立场，这转变不仅利于稳住棕油价，过去压抑种植股估值、因欧美宣扬而起的观感问题，也有望迎来转机。 除非全球经济衰退，否则目前格局来看，棕油整体展望仍趋向强劲。 2大卖点：树龄+估值 回到WTK控股身上，在马股种植股整体被低估、不少公司价值诱人之际，这家新晋种植股的卖点在哪里？答案是树龄和估值。 公司自2020年起积极加码棕油业，期间进行3次收购，涉及近1万5000公顷园坵和一家棕油提炼厂，合计耗资5亿2300万令吉，让旗下种植资产大幅扩大至2万零824公顷外加两家棕油提炼厂。 旗下园坵组合，树龄9至14年的占48％，4至8年占19％，零至3年占16％，15至18年占15％，19年以上的老树则仅占2％，这是马股种植股中目前所见最年轻的树龄组合。 估值诱人 估值方面，目前市值仅反映出每公顷企业价值（EV）约1万6000令吉，明显低于砂拉越同侪介于2万至4万令吉之间的估值。若将公司年轻树龄组合所提供的更长现金流周期纳入考量，估值更显诱人。 [vip_content_start] 受偏低树龄加持，未来几年棕果串产量料保持成长。以2024年数据作准，每公顷园坵产量约只有11公吨，低于砂拉越介于15至16公吨平均值，相信随更多油棕树进入盛产期，未来产量将迎头赶上，确保种植业务继续壮大。 截至2025上半年，公司棕果串产量按年上涨17％，至12万6690公吨，但原棕油产量按年下跌4％，至2万5261公吨，可能是榨油率欠佳或第三方供应减少所致。截至去年杪，旗下提炼厂的61％棕果串来自自家园坵，其余39％向第三方采购。公司正把其中一家炼油厂产能倍增至每小时60公吨，预计年杪完成。 另外，棕油部门在上半年贡献1亿5883万令吉营业额，按年成长13.8％；税前盈利则上扬23.39％，至2293万令吉，是集团最大收入来源，从这数据也能判断出，成为种植股的WTK控股盈利潜能究竟多大。 加速割舍木材业务 随着油棕业务崛起，木材业务亦加速割舍中，除了今年初关闭胶合板制造业务，也宣布两项伐木权脱售计划，以总数6384万令吉脱售在逾20万7000公顷伐木区的主要承包商地位及另外6万1749公顷造林地，以上资产截至去年皆处于亏损状态，且展望低迷，彻底放弃也是市场所期。 经重手整顿，木材业务将在完成脱售后剩下19万4000公顷直属伐木权，且已在第二季止血，营业额虽按年大跌72.6％，至1549万令吉，却成功转盈，报税前盈利65万令吉，预计这部门对集团业绩的影响力将持续走低，未来表现将更贴近棕油市场走势。 除了油棕和木材业务，公司也经营食品和胶带生意。其中。近年表现不俗的食品业务主要从事冷冻食品的进口与分销，且开始以零售商店“Fro7en”渗透市场，是种植业务外另一优先关注部门。至于原本表现稳定的胶带业务，因槟城厂房今年初受火灾影响，要恢复状态或需一些时间。 截至上半年，食品业务营业额按年成长30.82％，至6609万令吉；税前盈利报361万令吉，成长13.5％，表现不俗。胶带业务营业额则按年跌31.7％，至2293万令吉，并由盈转亏1112万令吉，主要因火灾影响运作，且造成拨备与注销损失，惟部分损失已在第二季获保险理赔。 5年砸5亿收购资产 公司过去5年间虽砸下超过5亿令吉在资产收购，目前净债务却仅企于1亿3601万令吉，加上营运现金流强劲，上半年营运现金流高达5639万令吉，财务状况相当强稳。 另外，公司过去24年来不曾停止派息，包括过去几年惨亏期间，也持续派发介于每股1至1.5仙股息。若未来业绩转好，过往记录来看派息料会跟着走高。 整体而言，尽管WTK的转型起步较迟，却已彰显成效，渐渐从根本上摆脱连年亏损的低迷日子，掀开新篇章。园坵估值目前远低领域同侪，但就领域常态而言，一旦运作上了轨道，业绩开始反映，估值终究会向领域正常范畴靠拢，专栏4年前分享过的莫实得种植（Bplant）和汉联机构（HARNLEN,7501,主板种植组）便是很好的例子。 因此，只要种植业继续放晴，有明朗棕果串成长前景、年轻树龄组合及偏低园坵估值等因素加持的WTK，想必将是值得留意的种植股新星。 8月组合回酬反跌5.21％ 马股8月表现稳健，但组合反跌5.21％。 财报季期间，组合3家公司皆交出强稳季报，其中上季度意外蒙亏的UEM前线（EDGENTA,1368,主板工业产品服务组）重返盈利轨道，净利虽因进账较低而下滑，但各项数据已恢复正常，相信将越战越勇。BM绿科（BMGREEN,0168,主板能源组）和建峰控股（CRESBLD,8591,主板建筑组）业绩亦保持成长，盼有助支撑股价。 下期再见。 声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征求专业股票经纪的意见，盈亏自负。
3月前
2024年马股整体强稳，可惜下半年略显疲态，使《股海组合》回吐部分涨幅，惟总结全年仍抱走12.59%涨幅。 踏入2025年，随企业获利持续复苏，大环境利好犹在，马股前景继续备受看好，本专栏将延续依据企业基本面积极布局的做法，盼把握强势马股带来的潜在机会。 回顾2024年，马股上半年表现强劲，在投资信心复苏带动下踏上翻身之旅，企业盈利复苏、经济重回正轨、美国降息预期等利好让股市交投火热，日均成交量明显升温，综指步步高升，在大蓝筹领涨下二三线股也表现强劲，迎来久违的喧闹。 进入下半年，随着电子发票政策开跑引起顾虑，加上美国总统选举带来新风险，投资者转为谨慎，马股也开始因套利而回调，交投持续转淡，最终以谨慎姿态迎接2025年。 展望新一年，市场对马股前景仍相当乐观，投资信心持续转强，这主要因企业盈利持续复苏，经济成长前景强稳，加上政府在招商引资方面硕果累累，外资可望回流，马币表现强稳，受看好可继续支撑马股表现。 外围方面，特朗普再度入主白宫被视为今年潜在动荡因素之一，毕竟他向来秉持美国至上主义，可能对全球贸易带来风险。不过，他对俄乌及以巴战争似乎毫无兴趣，扬言将在上任后尽快结束这些战争，倒是值得期待的进展。 下半年回酬跌7.15% 过去半年，受股市回调和交投低迷影响，《股海组合》共录得7.15%跌幅，回吐上半年部分回酬，总结全年共涨12.59%，对比富时综指、小资本指数和创业板指数依序取得的12.9%、9.57%和1.05 %涨幅，表现还算及格。 2025看好4大类股 对于2025年的投资，以大环境来看，笔者暂时看好消费、建筑、种植和部分科技股，因今年盈利展望相当强稳，且不少公司估值诱人，“钱”景可期。 选股方面颇为费神，毕竟有不少潜力股供选。惟衡量再三后，决定仅对组合做小幅调整，3A资源（3A,0012,主机板消费品组）、升阳集团（SYGROUP,5173,主机板交通物流组）和建峰控股（CRESBLD,8591,主机板建筑组）继续留下，毕竟3家公司基本面过去半年持续转强，股价却背道而驰，加上业绩展望强劲，潜能有待释放。 基于风险回酬考量，今次调整仅将换下IFCA多媒体（IFCAMSC,0023,创业板科技组），然后以NOTION集团（NOTION,0083,主机板科技组）顶上，剩余一个名额则预备给潜在新兴机会。 选择上述4家公司原因如下： ●NOTION集团迈高成长期 NOTION集团的多元化策略终于开花结果，加上是硬盘驱动器（HDD）市场转强的少数赢家之一，业绩进入高成长周期，可望继续绽放异彩。 作为精密零件供应商，该公司早在10年前踏上多元化业务之路，并成功将核心强项应用在汽车电子煞车系统零件和高端电器零件（归类在电子制造服务或EMS部门）市场，力拓另一片天，让业绩找回成长节奏，多角化进度遥遥领先同侪，成为去年最受瞩目的中小型股之一。 受新客户与需求走高带动，EMS部门销售去年大涨79%，一跃成为最大收入来源，汽车部门也取得7%销售成长。 然而最吸睛的或是HDD部门，因人工智能（AI）和数据中心崛起让HDD市场浴火重生，作为少数几家存活下来、同时为3大领域巨头提供高潜能企业级硬盘间隔件和紧固件NOTION集团显然是主要赢家之一，部门营业额去年激增69%，重新成为第二大收入来源。 今年，EMS部门将开始量产2个新的马达零件，并放眼进一步染指用于吸尘器的更大型马达零件，汽车部门将展开2个新项目，且最大欧洲客户的订单也预计持续增加。 HDD部门方面，今年将把铝制间隔件产能提升15%，并加速研发不锈钢和玻璃零件，为HAMR技术带来的零件需求转变做准备。 在3大业务齐齐发力下，今年业绩可望再创高峰，现金流强劲且手握逾3300万令吉净现金亦是加分点。综合业务基本面、成长展望和现有估值，潜能显得诱人。 ●3A资源海外业务强稳 3A资源业绩续获强稳产品需求及产能扩张支撑，加上财务强劲且主要原料价过去半年稳定回调，可望稳中求胜。 作为国内主要饮食原料供应商之一，3A资源拥有卓越营运记录，其产品被广泛应用于各种饮料和食品加工上，需求极具韧性，国内和海外销售比重目前约55：45，海外销售持续取得进展，成长展望强稳。 鉴于财务持续转强，公司去年改以每季派息回馈股东，至今已派出2.8仙，算是让人惊喜的小转变，另外还趁上个月股价回调积极回购300万股股票。截至去年9月30日止，该公司已手握超过6200万令吉净现金，营运现金流亦保持强劲。 股价目前以2023财政年约9倍本益比交易，并较每股净资产折价13%。以一家拥有强稳记录和展望的消费股而言，估值显然还有进步空间。 ●升阳集团船务业绩强劲 受惠于政策加持及领域周期效应，银弹充裕的升阳集团业务料维持强劲，今年表现值得期待。 作为砂拉越主要船务集团，旗下各船务业务如今皆表现强劲，船运业务持续受益于强稳供需环境，低迷多年的造船业务迎来更殷切维修需求和新一轮造船周期商机，服务供应业务也稳健成长，成长展望依旧明朗。 另外，以1亿4450万令吉买下的丰田（Toyota）和凌志（Lexus）东马经销权60%股份的交易，也已在去年10月初完成，下一轮季报开始即可对集团业绩作出贡献，料有助进一步强化业绩成长潜力。 在强劲业绩及现金流加持下，截至去年9月30日止内部净现金已超过3亿8000万令吉，占股价近40%，且目前股价也仅以2024财年8.5倍本益比交易，并比每股净值折价26%，估值颇为诱人。 ●建峰控股手握逾16亿订单 建峰控股手握可观订单及未入账销售，业绩持续改善，今年料加速复苏。 公司建筑臂膀目前握有超过16亿令吉订单，足以支撑未来3年表现；产业臂膀则凭着销售率已达73%的巴生Interpoint高楼住宅综合项目，累计3亿2600万令吉未入账销售，为今年业绩复苏下强劲基础，特许经营权业务也持续带来正面贡献。 在乐天交易上月初举办的一场线上论谈中，董事经理杨昌铭透露，若有对的价格，不排除脱售旗下2项商业大楼——Tierra Crest和The Crest；根据2023年年报，2项产业账面值合计超过2亿5000万令吉，脱售将大幅降低集团负债比率，加速业绩复苏进度，可视为潜在催化剂之一。 此外，今年设下7亿5000万令吉订单填补目标，也高于过往的5亿至6亿令吉。 整体而言，最坏时期已经过去，在强劲业务活动支撑下，相信今年只会更好。 ●声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征求专业股票经纪的意见，盈亏自取。
11月前
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