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黄子伦 | 挂国旗的经济价值

在经济学里，当一项行为的代价、风险，以及回报如此不对等的情况，最为理性的做法自然就是避开。挂上一面国旗，会有什么经济价值？若是几年前被问，我会回答：难以估计。但如今，马来西亚却陷入了一场关于如何挂国旗的争议。此情此景发生在国庆月里，而且发生在一个已经独立了超过一甲子的国度里，何其尴尬。我们不讨论争议，就来看看挂上一面国旗的经济价值是什么。例子自然就是因倒挂国旗被勒令停业30天的那家笨珍牙医诊所。一家牙医诊所一个月有多少流水？大约10万令吉。不久前就有上市公司买入牙医诊所的文件披露，可以让我们窥知一二。实康（SALCON,8567,主板公用事业组）在2024年和2025年入股三家不同运营方的牙医诊所，分别是Tria Dental、WS Dental，以及SPH Dental。文件里皆有披露三家运营方的营业额及诊所数量：一家诊所平均营业额介于104万令吉至250万令吉之间，也就是说，一个月的营业额介于8.7万令吉至20.8万令吉之间。由于这几家运营方的诊所数量不多，或难以形成有效的样本数量，我们可以参考另一则信息，那就是Q&M Dental Group。他们在马来西亚拥有约37家诊所，营业额为4,560万令吉左右，所以每家诊所平均每个月为10.3万令吉。因此，我们可以有信心地说，10万令吉和真实营业额最为接近。那么，笨珍那家牙医诊所因倒挂国旗被停业30天，所以经济损失为10万令吉吗？这不一定，因为10万令吉只是营业额，每种生意都有固定成本和浮动成本。固定成本自然就是人事开销、租金和贬值开销；浮动成本则是器材和药物消耗。这些诊所的税后盈利率虽然都曾达至20%左右，但也有少于10%的情况。因此，少了一个月的营业额，等于少了8.33%的全年营业额。在税后盈利率低于10%的情况下，这家诊所有可能面临亏损。所以，就是挂国旗出错了，所以整盘生意从盈利变为亏损而已吗？这只是其中一个因素。而且，经济损失或会更大——如果该诊所正在找 [vip_content_start] 人接盘。我们回到实康入股的那三家牙医诊所运营方案例。实康的入股份额皆70%，并要求运营方给予盈利担保（profit guarantee），为其两年。如果我们把实康的献议金额除以盈利担保金额，那么这三笔献议的估值为8倍本益比。也就是说，每1块钱的税后盈利，都附上8令吉的价值，所有的盈利和亏损都被放大8倍之多。如果这家诊所因为少了10万令吉营业额就直接从盈利陷入亏损，那么这10万令吉非常关键。要是配上估值，这可是介于80万令吉至310万令吉之间的经济损失。从这些例子，我们可以大致推算，挂国旗的经济价值可以非常高昂。毕竟，我们鲜少听说哪家牙医诊所或任何店铺会因为挂国旗而让生意更加兴隆。在经济学里，当一项行为的代价、风险，以及回报如此不对等的情况，最为理性的做法自然就是避开。我们也可以用同样的逻辑来审视议员。就目前来说，若议员为挂国旗失误的那方辩解，需要承担的代价、风险，以及能获得的回报都不对等，最理性的做法，自然就是避开。你避开，我也避开。大家沉默不语，但也都心知肚明。日前，美国罗德岛罗维登市知名法官卡普利欧（Frank Caprio）离世，享寿88岁。他以慈祥、贴近人情的审判风格闻名，其视频在社交媒体让许多人看了都热泪盈眶。原本应该如金刚般怒目直视犯人的法官，在听取辩解之后选择了菩萨低眉的姿态，让犯人有改过自新的机会。的确，你可以说这位法官过于宽容，削弱了法律的震慑效果。但在我看来，法律除了震慑，也应有循循善诱的作用。说到底，秦始皇已经不在了。回到我国。相较于卡普利欧法官的仁慈，我们的国旗错误却被无限放大，整个国家进入猎巫状态，好像没有别的事情可忙。大家理应对国旗有更多敬意，现在则是闻 “国旗” 色变。的确，国旗出错是不应该，但随之而来的挞伐，究竟是情理之中，还是杀人诛心，大家心中有数。一个是理应严厉，但有一丝人情味；另一个则是无心之过，却动辄就上手铐，要扣留。让我再重复那句，大家沉默不语，但也都心知肚明。你不愿冒险捍卫人民，人民又何须投票给你？（结果还是写了一点政治）

3月前

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即时财经

实康4200万令吉售子公司87.25%

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）建议以总共4200万令吉的现金，出售间接子公司Prestasi Kemas私人有限公司87.25%持股给Kota Platinum私人有限公司（PKSB)。

4月前

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实康986万入股2牙科公司

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）建议以985万6000令吉现金，收购Tria牙科集团私人有限公司和WS牙科私人有限公司的70%股权，以进一步扩张医疗保健业务版图。

8月前

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实康获1.7亿合约

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）接获水务资产管理公司（PAAB）总值1亿6699万8000令吉合约，以在马六甲兴建、完成和调试直径1200公分的主要生水运输管，以及每日处理9000万公升净水的滤水站和相关工程。

9月前

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实康获9980万合约

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）获得两项总值9980万令吉的污水处理工程合约。

9月前

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实康工程获7052万水管更换合约

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）旗下独资子公司——实康工程接获水务资产管理公司（PAAB）总值7051万9000令吉合约，以在吉兰丹哥打峇鲁进行旧水管更换工程。

10月前

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实康接1850万工程

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）获得价值1850万令吉的外部水网工程。

1年前

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实康子公司获971万合约

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）属下公司获颁971万1200令吉的污水处理厂建筑合约。

2年前

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实康获1968万合约

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）获颁1968万令吉槟城发展机构合约。

2年前

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即时财经

实康第三季亏损扩至460万两大业务由盈转亏

受两大业务由盈转亏，以及其他业务持续亏损影响，实康（SALCON,8567,主板公用事业组）截至2023年9月30日第三季亏损恶化，扩大到460万4000令吉，前期为380万令吉。

2年前

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成功集团增持实康至10.8%

成功集团（BJCORP,3395,主板工业产品服务组）继续加码实康（SALCON,8567,主板公用事业组），在11月14日和15日于公开市场共买进2543万股股票，令持股增加至1亿零953万股或10.822%股权。

2年前

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财经Espresso｜两大富豪入股联熹实康轮流飙高

大马两大富豪杨肃斌和陈志远近日分别入股新公司，带动两家公司股价飙涨，其中陈志远入股的实康今日股价最高上涨3仙…… 【今日财经重点消息】马股今日涨了10.16点马币兑美元升至RM4.7265 两大富豪入股联熹实康轮流飙高上任不到一年大马糖厂CFO停职

2年前

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成功集团晋第三大股东实康一度大涨14%

成功集团（BJCORP,3395,主板工业产品服务组）崛起成为实康（SALCON,8567,主板公用事业组）主要股东，带动实康周五价量齐升，股价一度涨14％。

2年前

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实康获2066万工程

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）宣布，60％子公司Envitech私人有限公司获得Jurutera MTC私人有限公司总值2066万令吉的工程。

2年前

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实康40送1库存股

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）建议“以股代息”，以“40配1”比例分配库存股。

3年前

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实康获6499万工程

实康（SALCON,8567,主板公用事业组）获得6499万2350令吉建设工程。

3年前

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