德信控股新闻资料

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德信控股探讨巴西建厂 5年投资7700万

德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）与巴西米纳斯吉拉斯（Minas Gerais）市政府签署备忘录，探讨在上述地区建设工业厂房的可能性。

2天前

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德信控股次季净利增至7026万

其他费用减少，带动德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）截至2025年8月31日第二季净利从前期的6597万3000令吉，增加6.49%至7025万7000令吉。

1月前

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重申公寓收购符合治理德信秘阿市场强劲增长

德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）表示，拉丁美洲如今成为该公司最大的贡献来源，截至2025年2月28日财政年共贡献接近60%的销售，其中秘鲁和阿根廷市场正强劲增长。

3月前

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黄子伦 | 德信控股买迪拜豪华公寓？见惯就不怪了

我们同样要问的是，为什么这一次同样是买入创办人的豪华公寓，而不是从第三方或公开市场里购买？不久前，德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）宣布，子公司Daxen中东食物制造公司已经与德信控股主席兼执行董事拿督林孝仁及拿汀万利因签署买卖协议，以738万令吉收购后者位于迪拜哈利法塔（Burj Khalifa）的一处豪华公寓，作为激励公司会员的奖励。根据在交易所披露，这笔交易预计耗费640万阿联酋迪拉姆（约738万令吉）。此公寓面积达1,888平方尺，位于哈利法塔的第60层，可以看到非常不错的迪拜面貌。从数据上来看，这笔买卖确实符合市价（哈利法塔房地产平均市场为3,000阿联酋迪拉姆/每平方尺）。德信控股作为一家多层次销售公司，在全球拥有300万以上的会员，超过一半的营业额由拉丁美洲会员贡献。国际货币基金组织资料显示，拉丁美洲人均GDP为6,800美元（作为参考，马来西亚人均GDP大约1.2万美元），我们可以大胆推测多层次销售是当地人向上攀升的重要通道之一。在这种多层次销售的生意里，金钱，或者说物质上的奖励，是最有效的方式。的确，我们可以从道德或精神层面去批判。但，很多时候，一名销售人员的能力高低，往往与其对物质的渴望强弱有着紧密联系。当然，很多这类销售组织都有类似的舞台设计，站在台上的人几乎千篇一律地诉说着自己经历多少痛苦、被多少人鄙夷，进而使得他们想要奋发向上，加入某某销售组织后才得扬眉以吐气。就算台上的人不相信，只要台下尚未达到某些成就的销售人员相信就可以了。因此，如果销售人员一旦达到某些成就，就能坐上公司的豪华喷射机和公司CEO一起把酒言欢，甚至入住世界第一高建筑物的豪华公寓里，拍下那夕阳美照发到群组里，确实能够唤醒 [vip_content_start] 部分人的原始渴望。何况，花738万令吉买下该公寓单位，对德信控股一年超过3亿令吉的税后净利来说，根本九牛一毛，不值一提。这些行为逻辑和计算方式，都是这么地合乎常理。但，容我再次引述去年11月撰写的《德信控股因小失大》一文里的段落：“租赁喷射机一事无疑宣告其现有的奖励系统或许已经很难满足那些高阶会员的胃口了。要知道，这种炫富在销售团队里是没有尽头的。这一次是喷射机体验，那么下一次呢？是不是要租赁一栋豪华别墅？那么再下一次呢？” 所幸，这次不是豪华别墅，只是豪华公寓。老实说，投资豪华公寓，或者说投资房地产这事儿，是许多上市公司常有的操作，尤其是当公司手里有闲置现金的时候。顺带一提，德信控股手中的现金高达5.5亿令吉（2025年5月数据，相当于市值的22%），不过里头有一部分是属于他们的会员佣金，只不过碍于过高的个人所得税率而延缓领取。举例来说，在巴西，一旦超过4,664雷亚尔（约为4,000令吉）的月收入门槛，你所赚的每一块钱就要被征收27.5%的个人所得税率。而巴西人均收入约为3,000雷亚尔。换言之，只要巴西人稍微努力一点，就要缴付这笔高税率。回到德信控股身上。我们同样要问的是，为什么这一次同样是买入创办人的豪华公寓，而不是从第三方或公开市场里购买？去年的喷射机租赁也是以同样的逻辑操作，并引起一些关于公司治理（corporate governance）的疑虑。如果这是一家私人企业，那么创办人要怎么做，那都是他的权力。不过，一旦公司选择上市，公司治理就变得重中之重。对外部投资者来说，他们在名义上是公司的部分拥有者，但是要行使权益就非常艰难，因为上市公司是走 “代理人模式” ，所以他们是把公司的治理托付给管理层。当投资者托付给第三方来管理，就产生了 “代理问题” （agency problem），因为他们不知道这个管理方会不会做出目标不一致，或者损害自身利益的事情。要如何确保大家的利益尽量一致，就会有各种审批流程、内部监管、设立各种委员会来监督等行政事项。正因为这些行政事项在私人企业鲜少出现，所以在一些人眼里，尤其在创办人眼里，这些都是拖慢公司前进，以及决策的障碍。这种评价也不算错得离谱，但世上本就没有白吃的午餐，尤其资本市场更是把这条定律写进基因里。既然你要从大众手里募资，自然就要让渡一些权力。因此，一项行为或决策，除了要公开和公允，也得看起来是公开和公允。只有这样，才能打消市场对瓜田李下的疑虑。资本市场除了讲究等价交换，也讲究信心积累。市场对谁的信心积累得越多，就越是愿意支付更高的估值溢价。反之亦然。相关内容：德信控股738万购迪拜公寓黄子伦 | 德信控股因小失大衍生阅读：黄子伦 | 中产阶级路在何方黄子伦 | 大家都别退休吧！黄子伦 | 人人都该冲进AI赛道吗？黄子伦 | AI为何在职场竞争不过人类？

3月前

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德信控股738万购迪拜公寓

德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）子公司Daxen中东食物制造公司已经与德信控股主席兼执行董事拿督林孝仁及拿汀万利因签署买卖协议，以738万令吉收购位于迪拜的哈利法塔（Burj Khalifa）的一处住宅公寓单位，强化会员奖励的生态系统。

3月前

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仙风道股︱商业模式高效德信控股估值诱人

德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）2026财政年首季业绩逊于预期，促使分析员下砍2026至2028财政年的盈利预测5至9％，但维持“买进”评级，主要看好其有效的商业模式将有助拓展新市场，而健康的现金流创造能力更有望让该公司慷慨派息。现金流稳健有望派高息根据兴业研究报告，德信控股2026财政年首季业绩逊于预期，首季净利为7400万令吉，按年下跌14％，占该行和市场预期的19％，主要原因是不利的汇率。按年比较，2026财政年首季营收按年微涨1％，大致持平，主要是因为马币走强及主要市场，也就是玻利维亚货币急贬所带来的不利汇率的影响。若以固定汇率计算，德信控股销售增长超过20％，代表主要市场的销售表现强劲。不过，受到960万令吉的外汇损失拖累，该公司净利按年下滑14％。按季来看，首季销售增长4％，至4亿7900万令吉，得益于拉丁美洲市场销售走强，但盈利因外汇损失而承压，净利按季下跌13％。 [vip_content_start] 展望未来，兴业认为，德信控股未来盈利增长将受到主要市场强劲增长动能支撑。该公司核心策略包括招募新会员、通过参与活动提高会员生产力、优质新产品的推出。同时，近期的产能扩张将有助于公司满足日益增长的市场需求，并推出更多新产品类别以拓展潜在市场。此外，通过效率提升和每年的价格调整，即便面临原料及营运成本上升，公司依然可维持高达80％的赚幅。 “我们期待公司进军巴西市场的成果，借助在拉丁美洲的网络，预计这项业务将在未来3至4年内为公司带来显著盈利贡献。” 尽管兴业仍下调德信控股2026至2028财政年盈利预测9％、6％和5％，连带目标价也调低至80仙，但维持“买进”评级。“我们仍看好德信控股前景，因公司估值具吸引力，加上有效的商业模式有助打入新市场并推动可持续增长，其中巴西扩张计划将是中期主要增长动力，稳健的现金流支持可观的股息派发。”

4月前

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德信控股首季净利7391万派息0.9仙

高外汇兑换损失及缺乏一次性间接退税支撑，拖累德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）截至2025年5月31日首季净利按年下跌13.62％，至7391万3000令吉，低于前期8556万3000令吉。

4月前

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聚焦农业水产养殖旅业德信控股和IKB签署备忘录

德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）与吉打投资机构（Invest Kedah Berhad）签署一项为期5年的备忘录，共同探索在农林业、水产养殖及生态旅游领域的战略合作机会，推动吉打可持续发展。

5月前

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德信控股主席林孝仁减持4千万股

德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）主席兼执行董事拿督林孝仁通过直接商业交易，以每股48仙，减持4000万股票。

5月前

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KV亚洲资本减持2亿股非德信控股主要股东

KV亚洲资本（KV ASIA CAPITAL FUND I LP）减持德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）的2亿股，持股降至5％以下，不再是该集团主要股东。

6月前

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高效商业模式看好进军巴西德信控股估值诱人

德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）2025财政年净利符合市场预期，分析员看好其高效的商业模式，加上进军巴西市场将成为中期业务增长来源，同时稳健的资产负债表有望让公司持续慷慨派息，现有估值显得诱人。

7月前

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德信控股末季多赚7% 全年净利创新高

生产效率提升，以及部分应计营销费用回拨，带动德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）截至2025年2月28日第四季净利增长7.21%至8471万6000令吉，前期为7901万8000令吉。

7月前

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德信控股医药健康中心计划终止

德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）与大马传统草药综合治疗组织（MHHO）和欧洲保健中心（European Wellness Centers）探讨发展的医药设施和健康中心计划未取得重大发展，且未能实现预期效益，决定终止发展计划。

10月前

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德信控股第三季净利增18% 派息1仙

由于收入增加，营运开销较低，推动德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）截至2024年11月30日第三季净利报9277万8000令吉，比前期7835万9000令吉起18.40％。

10月前

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黄子伦 | 德信控股因小失大

租赁喷射机一事无疑宣告其现有的奖励系统或许已经很难满足那些高阶会员的胃口了。要知道，炫富在销售团队里是没有尽头的。这一次是喷射机体验，那么下一次呢？上一篇文章提到公司治理（corporate governance）是一件非常重要的事情，往往决定小股东的利益会不会被损害。故此，公司内部会有好几个委员会，例如薪酬（remuneration）与稽查（audit），以减少徇私或舞弊行为。这些委员会的委任也有讲究，就是需要独立董事（独董）占多数，以及他们是否具备相关知识来监督。一般来说，如果公司内部出现了猫腻，这些委员会的独董自然要被问责，毕竟这是你的工作。不过，独董的薪酬和问责风险未必对等，所以发生问题时，独董倾向提出辞职来划清界线以及表示抗议。如果遇到实力较硬的独董，那么他们可能会迫使公司管理层委任第三方机构来做出相应的调查报告，例如几年前的世霸动力（Serba Dinamik）审计报告难产，就有类似举措。当然，这也只是给大家一个知识普及，主要凸显公司治理的重要性，也顺便聊聊今天这家公司——德信控股（DXN Holdings，下称DXN）。众所周知，DXN是一家多层次销售公司，也就是大家所熟悉的直销（中国允许直销并禁止传销）。主要销售产品为灵芝类产品，后来也发展了许多产业，包括饮料、护理等等。DXN有大约1,700万注册会员，活跃会员大约有360万，主要来自马来西亚、菲律宾、拉丁美洲、美国等等，是他们的重要营收来源。就在11月初，该公司公布了一则消息，为方便公司人员通勤，他们签署了长达12个月的喷射机租赁合约，预计花费615万至660万美元，折合后为3,000万令吉左右，约莫为该公司2024财政年的10%税后净盈利。公司认为，使用普通商用飞行很难安排主要市场之间的通勤，而且浪费许多时间。此外，喷射机也作为最高阶会员的奖励，让他们冲业绩更有动力。说实在，没有多少投资者喜欢上市公司租赁喷射机。不过，大家也都明白，商业世界里，公司为了管理层的通勤便捷而购买喷射机并不是什么新鲜事，和雇佣司机是同一个逻辑。但，也要看成本效益。我们来看另一个和购买喷射机有关的公司，那就是巴菲特的Berkshire Hathaway。巴菲特分别在1986年（85万美元）和1989年（670万美元）购买了喷射机。不过，他的公司在这两年的净盈利分别为2.8亿美元和4.5亿美元（增长58.5%）。喷射机开销分别只占这两年净盈利的0.3%和1.5%。即便有如此傲人的业绩，且开销占比甚小，巴菲特购买喷射机的决定还是被其搭档芒格批评。很多人会说，这只不过是租赁合约，不是公司资产一部分。不过，自从会计准则修改后，即使是租赁资产也会被纳入公司的资产负债表（归类为Right of Use Assets），相应的贬值开销和租赁开销，可是一个都不会少。租赁合约的财技，你问马航和亚航就知道了。我们回到DXN身上。如果该公司真的是为了上述理由而要租赁喷射机，为何不去市面上租赁第三方喷射机呢？为什么要选择去租赁一架由公司创办人拥有的喷射机呢？这不就是一个常让被人诟病的关联方交易（related party transaction）吗？而且这种关联方交易要做到符合公平独立原则（arm’s length principle）并不容易，何况，喷射机租赁合约并不常见，要人们单凭管理层一句话就相信这笔交易是公平独立的，真的很有难度。也因为这样，所以该公司也在之后公布他们的租赁合约金额符合市面上的租赁区间（但没公布是怎么计算，以及提供咨询的机构名字）。至于市场买不买账，看股价走势就知道了。耐人寻味的是，就在公司宣布购买租赁喷射机一事后，股价马上暴跌。据悉，业内有针对DXN撰写研究报告的股票分析师都被邀请出席一场线上闭门会议，以了解这喷射机租赁的动机。至于这场会议为何没有邀请任何机构和私人投资者，除了心虚，我实在想不到什么更好的解释了（估计管理层听说过乐天化学的管理层因一些决策问题而被机构投资者在会议里严厉责骂）。要知道，很多机构投资者是以0.70令吉认购了DXN上市时发行的股票，很长一段时间是看在该公司每个季度派发股息以及南美洲营业额的增长潜力，才忍住不发作。但，经此一事，这耐心是被消磨得一干二净了。也许有人说，这只不过是一场沟通上问题。如果管理层一开始就坦荡荡，不就没事吗？不过，一位资深同行表示，如果管理层本来就要将租赁喷射作为给高阶会员的奖励，为何不选择在上市之前就做，而是到了上市之后呢？而且该公司又不是初入资本市场的新人，是没注意到，还是压根儿不管？在我看来，公司治理、关联方交易、沟通问题等都不是最重要的，而是这个操作改变了整个公司的基本面。毕竟，DXN的前CEO说过，他们知道 “快速致富” 的心态在这种多层次销售是一把双面刃，它能够带来业绩暴涨，也能够让奖励系统迅速崩溃（其实，任何行业的销售团队都是如此）。因此，即便奖励较少或者较缓慢，他们也要自家奖励系统的设计具备可持续性发展，所以他们才能够把营销成本控制在营业额四成以下的水平。但是，租赁喷射机一事无疑宣告其现有的奖励系统或许已经很难满足那些高阶会员的胃口了。要知道，炫富在销售团队里是没有尽头的。这一次是喷射机体验，那么下一次呢？是不是要租赁一栋豪华别墅？那么再下一次呢？当然，如果该公司觉得看在业绩增长的份上，这一切花费都是值得的，旁人也无话可说。反正，投资者已经用脚投票了。最后，让我们看看该公司的市值。从租赁喷射机一事被公告后，DXN股价从0.56令吉跌至上周五（11月24日）的0.48令吉，跌幅超过14%。根据上周五的23.7亿令吉市值计算，该公司市值蒸发了近4亿令吉。只要上网搜索DXN所租赁的喷射机型号，就会知道一架全新的喷射机大约为6,000万美元。即使我们用1美元兑5令吉的夸张汇率，这喷射机也就大约3亿令吉，还是比DXN蒸发掉的4亿令吉市值来得低。什么是因小失大？这就是因小失大。

1年前

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为加速全球扩张德信2677万租飞机

德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）为更方便到访旗下业务主要城市的拉丁美洲及亚洲市场，签订1年的公务机租赁协议，费用为615万美元（约2676万9200令吉）。

1年前

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