中国成长下行 或改变亚洲经济政策

疫情期间脱钩

在疫情爆发之前，大多数亚洲经济体往往会追随中国的成长。这种关系已经破裂，可能是由于疫情防控策略不同造成的。

对于亚洲半数以上的主要经济体来说，与中国经济的联系目前呈负相关关系。香港是唯一一个仍在密切追随中国经济成长的地区。

★4月中国经济活动走低。工业增加值下降2.5％，服务业产出按年下降6.1％。

★我们预计第二季中国国内生产总值（GDP）按年萎缩2.7％，受到“动态清零”方针下的封控和其他对经济活动及人员流动限制政策的影响。

★其他亚洲经济体的根基则扎实得多。PMI调查显示，4月亚洲地区制造业扩张加速。唯一的例外是越南，PMI在扩张区间保持稳定。澳洲、日本和印度的服务业也出现了提速。

《彭博经济研究》表示：“面对中国经济放缓，我们怀疑这种韧性能否持久。”原因之一就在于中国市场对亚洲地区出口商的重要意义：

★澳洲亚近40％的出口销往中国；

★纽西兰、韩国和日本超过五分之一的出口销往中国。

●中国还是亚洲供应链不可或缺的一部分

★越南、泰国和马来西亚等东南亚新兴市场经济体严重依赖中国生产的工业品；

★全球对电子、电气设备及纺织品的需求严重依赖中国，中国贡献了全球制造业生产的近五分之一。

●来自中国的冲击可能是巨大的

使用NiGEM模型模拟的情况表明，中国经济放缓将产生巨大的负面溢出效应。我们下调2022年成长预期（从5.7％降至2％）所反映的中国经济成长放缓将产生重大影响：

★新加坡首当其冲受到影响，经济增速将放缓近4％；

★韩国、越南和印尼经济增速料将减少1％；

★作为更加内向型的经济体，印度受到的影响最小。

《彭博经济研究》表示：“这些预测反映了我们的基准预期。如果中国再次爆发大面积疫情，将给亚洲地区带来更大的冲击。”而中国放宽防疫政策则会减轻对亚洲经济体的影响。

●各中行可能将注意力从通膨转移

纽西兰、韩国和巴基斯坦中行已经延长了加息周期。而澳洲、马来西亚、菲律宾和印度中行的政策取向也正在转向紧缩。

来自中国的反通膨冲击可能会改变亚洲中行面临的局势。NiGEM的模拟结果表明，中国经济成长放缓将导致新加坡、泰国、印尼和越南的通膨显著下降。

●中国经济放缓对通膨的影响

来自中国的冲击可能因其他市场需求疲软而加剧，正如中国的成长动力因其他市场重新开放而被削弱一样：

★美国和欧洲消费者正在从商品消费转向服务消费，这对亚洲出口需求构成负面影响；

★高通膨和联储局收紧政策也可能遏制美国消费者的购买力；

★据报道，对亚洲出口的需求可能已经走软。