问：霹雳读者杨先生问：请教一下，吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）这家种植公司的业务前景如何？现在可以投资吗？谢谢。
种植业务稳健
答：吉隆坡甲洞这家老牌种植公司的种植业务表现稳健，加大进军的产业业务前景乐观，公司前景颇受看好。
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分析员在分析吉隆坡甲洞季财报，并出席高层业绩汇报会后，决定维持该公司“买进”的建议。
吉隆坡甲洞在今年2月28日公布截至2024年12月31日止首季财报，虽然净利略跌2.86％至2亿2046万令吉，但其中的种植业务获利仍大增，净利下跌主要受企业支出增加拖累。
该公司首季营业额增长5.49%至59亿4546万5000令吉。
分析业绩报告显示，该公司首季油棕业务获利增加56.2％至5亿7840万令吉，主因是原棕油和棕仁期间售价走高、原棕油销量增加。
不过，期间的棕仁销量下降、期货合约合理价值变动导致净亏损980万令吉，拉低盈利。此外，该集团制造业务蒙亏5340万令吉，受到非油脂化学部门和炼油业务亏损，抵销了油脂化学业务的盈利。
至于去年大事进军的产业发展业务，收入和盈利相继走低，而投资控股等亏损增加，归咎贷款增多导致利息支出增加。
兴业研究表示，虽然首季净利略下跌，但全年获利预料强劲，主要是因为印尼的鲜果串（FFB）预料将复苏，而成本升幅预料也会进一步放缓。
该公司首季的鲜果串下跌1%，主要是区域大雨影响生产。根据该公司管理层指出，大雨在2月持续，导致生产按月下跌，惟一旦天气正常化，鲜果串在2025财政年仍会正成长，虽然会低于10至12%的成长目标，这看好主要是印尼的产量首季按季增长近100%。
不过，兴业虽然还是认为2025至2027财政年鲜果串会保持成长，但从原本预估的成长6至8%下修到4至7%。
生产成本方面，该公司首季生产成本为每公吨1962令吉，下跌4.3%。预料2025财政年生产成本可以维持在每公吨2000令吉以下，主要是肥料成本下跌。该公司攫取的上半年肥料成本按年下跌15至20%。
最低薪金+外劳EPF
劳工成本上扬 获利料减2%
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至于劳工成本，根据该公司管理层透露，最低薪金上调和外劳2%雇员公积金，让劳工成本略上扬，虽然两者合计只影响公司获利2%左右。为了反映肥料成本下跌，兴业下调2025财政年的成本假设。
吉隆坡甲洞的下游活动首季的赚幅转为-0.4%，主要是提炼业务亏损所致，在激烈竞争的环境下，管理层并不看好这业务会出现显著复苏；不过，油脂化学业务有推动下游活动表现，因在欧洲的赚幅和销售都显著复苏。兴业下调了下游活动的赚幅假设。
吉隆坡甲洞在去年宣布以联营方式首度进军工业产业，获分析员正面看待，未来前景可期。
肯纳格研究之前就认为，吉隆坡甲洞获得不俗的售地收益，预料未来加速扩张工业产业，并从2026财政年起可贡献更显著盈利。
兴业指出，该公司的产业业务越来越有看头，在柔佛古来的2500英亩土地将进行工业园发展，目前在寻求联营伙伴，一旦联营成立，该公司可从土地销售和产业发展获利中受惠。
吉隆坡甲洞之前是和腾宇集团（AME,5293,主板建筑组）联营合作在雪州依约（Ijok）发展工业土地。吉隆坡甲洞持有联营公司的40%股权，腾宇集团持股60%。
肯纳格指出，联营公司向吉隆坡甲洞支付2亿3850万令吉，以购买178英亩永久业权土地，预计应可从售地给联营公司中获得约1亿1000万至1亿3000万令吉。
肯纳格认为，此联营企业可能是吉隆坡甲洞更多工业产业项目的开始，未来将有更多这类发展计划。
该公司的产业部门在2025财政年的发展总值目标是2亿至2亿5000万令吉。
在计算成本下跌和产业贡献利好将被下调鲜果串成长和下游赚幅偏低所抵销下，兴业虽上调2025财政年净利预测10.7%至11亿9500万令吉，但下修2026和2027财政年净利预测3.4%和8.1%，各为11亿6400万令吉和11万7600万令吉。
兴业维持吉隆坡甲洞“买进”评级，并认为2025财政年本益比19.4倍估值合理，因为同侪平均介于18至23倍，将该公司目标价从之前的每股24令吉80仙上调20%至25令吉40仙。
（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）
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