乐天交易：全球市场动荡 马股年底目标下砍

余贤彬认为，美国经济可能“硬着陆”，目前美国正面临诸多挑战，联储局也陷入两难境地。许多人预期联储局会降息，但联储局目前也没有太多降息空间。

美国经济恐“硬着陆”

他继续说，美国面对着高达37兆美元的债务压力，若以4.5％利率计算，美国需要支付1.5兆美元的利息。美国债务状况会因为特朗普的“大而美法案”进一步恶化，该法案预计再为美国增加接近4兆美元债务。

此外，由于传统买家对美债的信心逐渐下降，美国不得不通过提高利率来吸引投资者。再加上美国尽失3大评级机构也就是穆迪、标普和惠誉的最高信用评级，使得美国融资成本大幅上升；这些因素挑战都令美国陷入诸多挑战。

短期外资流出
长期外资回归

余贤彬指出，尽管马股出现资金外流，但自2025年初以来，外资持股比率一直相当稳定。外资持有马股比率从在今年1至6月期间，处在19.15至19.89％范围，其中6月是19.44％

“因此我们推断，更多长期外资正在回归，而多数离开的是短期外资。”

目前散户参与度大约在16％，非常低迷，他认为散户参与度短期内不会好转，因为目前散户对首次公开售股（IPO）兴趣正在减弱，IPO超额认购率也大幅下降。在具备真正的催化剂后，散户参与度可能才会好转。

国行料维持利率

被问及国家银行在今年会否下调利率？余贤彬表示，目前没有看到国行下调利率的因素，最理想的情况是国行维持现有利率直到年底，除非美国利率环境出现剧烈波动。

“至于马币走势，我认为马币将在4.10至4.20区间波动，原因是对美国经济衰退的担忧可能导致美国降息。”

6行业展望正面

进入2025年第三季，乐天交易对马股6大行业持正面展望，并给予“增持”评级，分别为银行、建筑、油气、医疗与手套、公用事业及电讯领域。

值得注意的是，相较于第二季所看好的8大行业，该行此次将原本也被看好的种植与科技行业的评级下调至“中和”。

乐天交易股票研究副总裁唐柏麟表示，首先是银行业，尽管在首季业绩公布后，银行股盈利预测遭到分析员下调，不过基于该行业健康的基本面、诱人的股息回酬率、稳定的盈利成长，该行仍看好银行股前景。

第二个看好的是建筑业，主要得益于超过1800亿令吉的基础设施及数据中心项目的加速推进。

他指出，手套业的盈利持续恢复和销量增加，加上美国可能对中国手套制造征收关税，使得大马手套生产商成为主要受益者。

此外，乐天交易也对油气行业持正面看法，中东紧张局势震荡，预计油价将处于70美元以上，下半年油价可能徘徊在65至70美元之间，并预计国家石油的资本开销会介于550亿至600亿令吉之间，支撑油气行业的发展。

唐柏麟指出，第五个看好的行业是公用事业，该行业受益于数据中心激增带来的电力需求。此外，能源行业也受惠于政府提出的到2050年将再生能源发电产能从25％提高到70％的目标。

最后一个行业是电讯业。他认为，移动电讯营运商的每个用户平均收益（ARPU）仍然保持韧性。

出席者包括乐天交易股票分析员李彩瑜和乐天交易股票分析员陈思颖。