第三季业绩逊预期 星狮2年财测下修

（吉隆坡4日讯）星狮（F&N,3689,主板消费产品服务组）第三季业绩不如预期，分析员认为该公司第四季盈利将与第三季持平，并预测公司2024至2027财政年核心净利的年均复合增长率（CAGR）为负2.4%，因此评级从“买入”下调至“持有”。

根据联昌证劵研究报告，星狮2025财政年第三季核心净利按年下跌24.5%，主要是受到乳制品农场初期亏损及主要市场销售量疲弱所拖累，这使得该公司首三季累计核心净利降至3亿9900万令吉，按年减少13.8%，表现低于预期，仅达该行全年业绩预期的73.6%，以及彭博社预期的68.9%。

分析员指出，业绩逊色主要原因是综合乳牛农场的亏损幅度大于预期；大马与泰国市场的销售表现不如预期；有效税率按年增加6.9个百分点，升高至34.4%，可能是与乳品业务表现不佳有关。

根据报告，2025财政年第三季营收按季下跌6.6%，主要受到大马市场营收按季减少13.1%的拖累，而大马业务占总营收的54.5%，所以即使中南半岛市场营收按季微升2.6%，也无法弥补营收的下滑。

大马市场表现疲弱

“大马市场表现疲弱，主要是因为上一季因开斋节的需求所带来的基数效应影响；以及消费者情绪依然疲弱，压抑销量。”

展望未来，分析员预期该公司在第四季的盈利将与第三季持平。尽管大马市场在第三季基数偏低下预计可出现复苏，但中南半岛市场表现预计将受到泰国与柬埔寨边境运输中断；以及泰国游客减少影响当地消费的拖累。

不过，近期令吉走强应该可以降低进口原材料的成本，加上公司内部推行成本优化措施，预计能抵消部分乳牛农场持续带来的亏损。此外，分析员也预期第四季的有效税率将回归正常水平。