周梓彬.全球经济体即将面临较高的通胀压力？

步入2025年，美国通胀开始回落，8月份的通胀率已降至2.9%。当市场普遍预计联储局将采取渐进式降息，以维持经济增长的同时逐步将通胀压回目标区间时，联储局在9月的声明却出现微妙变化。

除了重申对通胀的关注，联储局更首次明确强调就业市场下行风险增加，也就是在通胀较为稳定的情况下，把目光转向较为疲弱的就业市场。

举例来说，美国8月非农就业人口增加2万2000人，远低于预期的7万5000人；7月的非农新增的7万3000个就业岗位，也不及预期的10万4000个，近期的数据显示美国就业市场疲弱。

有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos，也是联储局对市场的喉舌的他在文章中指出，联储局对就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的担忧，这为联储局降息提供了理由。

Timiraos指出，略占多数的联储官员预计今年至少还会降息两次，这意味着，联储局有比较高机会将在10月和12月的今年剩余两次会议上连续降息。

芝加哥商品交易所（CME）的联储局观察工具显示，市场预计，美国10月再次降息的概率大约为91.9%；而12月进一步降息的概率接近78.6%。若成真，联储局的三次降息节奏将高于市场原本的两次降息预期。

从最新公布的利率点阵图来看，联储局官员预计2025年底利率为3.6%，较6月预测的3.9%有所下调；2026年底为3.4%，也低于6月的3.6%；至2027年底则为3.1%，同样低于此前的3.4%。这显示联储局不仅计划在未来两年持续降息，更可能在更长周期内维持低利率环境。在这种背景下，通胀压力几乎不可避免。

因此，联储局也上调了未来几年的通胀预期。2025年通胀率预计为3.0%，与6月预测一致；2026年则升至2.6%，高于此前的2.4%；2027年为2.1%，与6月持平，直至2028年才可能回落至联储局长期目标的2%水平。

总的来说，美国在2026年大概率要承受高于目标水平的通胀压力，预料全球多数国家都不能幸免较高通胀的风险。