美國上週五公佈的8月非農業新增就業人數遠遜於預期，讓市場幾乎確定聯儲局將推遲削減購債的時間點，也帶動納斯達克指數再創歷史新高。然而專家擔憂，這份數據暗示，經濟恐迎來“停滯性通膨”（stagflation）。
美國上週公佈8月非農就業人口增加23.5萬人，足足比華爾街預期增幅少了50萬人。然而，8月平均時薪卻月增0.6%，高於經濟學家原本預測的0.3%。
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過去2周以來原油價格暴漲13%，連帶推動消費者物價上漲，令不少人想起1970年代停滯性通膨的情景。當年美國物價漲翻天、失業率飆高，導致經濟成長減速，股市也一蹶不振。
《巴倫週刊》分析8月就業數據，可發現勞動參與率跟7月同樣都是61.7%，低於疫情來襲前的63.3%（當時早已創歷史新低紀錄）。
經濟學家原本相信，額外失業救濟到期，9月起政府不再每週補貼300美元，屆時應有大約1100萬人重新開始找工作，進而被計入勞動參與率。但事實是，8月重新加入就業市場的淨人數為零。不只如此，8月薪資意外跳升。
以上資料暗示，停滯性通膨也許早已出現，即便問題主要來自供給面。
薪資物價有陷入上漲漩渦跡象
Bleakley顧問公司首席投資員布魯克瓦爾表示，1970年代的主要特徵，就是由成本推動的通膨，當時薪資（僱主最大成本）及消費者物價競相上漲。他說，8月時薪月增0.6%、年增率多達4.3%，顯示薪資與物價有陷入上漲漩渦的跡象。
布魯克瓦爾認為，聯儲局的邏輯謬誤在於，他們針對就業市場定義的“明顯更多進展”，是基於疫情爆發前的世界，但這樣的世界已不存在。雖然薪資續揚、足以讓暫時性的通膨轉化為較持久的現象（例如高漲的房價），但薪資增幅依舊不足以讓多數人跟上物價腳步，這是貨幣政策能力受限之處。
全美獨立企業聯盟首席經濟學家唐克爾伯表示，企業主為了吸引勞工、被迫調漲薪酬，這些成本開始被轉嫁給消費者，進而帶來通膨壓力。他說，高達50%的小型企業主抱怨找不到員工遞補職缺，創48年前展開調查以來的歷史最高紀錄。
聯儲局主席鮑威爾一再避免使用“停滯性通膨”來形容經濟現況，並強調短期內物價飆漲只是暫時現象，而就業成長減速也是近日冠病變種病毒造成的暫時現象。但仍有經濟學家認為，假設疫情長期持續下去，聯儲局口中的暫時現象恐將成為常態。
聯儲局購債計劃短期恐無法退場
安聯首席經濟顧問伊爾艾朗表示：“有些人將矛頭指向Delta病毒，有些人則認為是勞工市場運作不當使企業徵不到適當人才。”
但無論如何，聯儲局每月1200億美元的購債計劃短期內恐怕無法退場。
值得注意的是，美銀髮表研究報告警告，最新證據顯示，停滯性通膨風險可能讓聯儲局的貨幣政策面臨複雜情境。根據美銀分析，美國、歐元區等全球經濟都顯示，通膨意外加溫的現象，遠多於整體經濟數據出人意表的程度，尤其是美國。
美銀報告並稱，Delta病毒讓疫情惡化，可能導致更加嚴重的供應瓶頸和通膨。報告稱，疫情導致停滯性通膨的風險增加，聯儲局讓貨幣政策迴歸正軌的行動，將面臨挑戰。然而，市場對冠病及通膨風險似乎並不是太擔憂。
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