美国通胀升温不足虑 马股4大选股策略 应对贸易战

不过分析员表示不太担忧通胀，因为投资者已经将长期通胀环境作为基本预测，即3至4%范围，高于联储局2%的目标，原因是目前10年期美国国债回酬率为4至5%。

“如果特朗普帮助结束俄乌冲突以及提高美国石油产量，全球通胀就有望降低。此外，人工智能驱动的生产力也有助长期降低通胀。”

在美国通胀背景下，分析员计算出，最终的联邦基金利率（FFR）为3至4%，高于联储局点阵图的3%中性利率。目前美国利率为4.5%，表明美国仍有空间逐步降息。

“降息时机尚不确定，归咎于特朗普的贸易态度。根据《彭博社》汇编数据，投资者预计今明年分别降息一次，使利率降至4%。降息后美元指数（DXY）有望缩减，而马币兑美元汇率将随之升值。我们注意到，美元指数与马币兑美元汇率的相关性高达94%。”

观察国内走势，分析员认为，基于美国通胀有机会缓和，加上马币预计走强，外资或许回流新兴市场 ，大马是亮点之一，受到几个因素支持，即经济稳步增长、政策在改革、强劲的投资以及越来越稳定的政治环境。

外资持股比例19.4%历史最低

“当外资持股水平反弹，对马股来说是一股顺风。目前马股的外资持股比例为19.4%，是历史最低。在等待新兴市场回升时，政府关联公司推动和支持着马股的流动性。无论如何，大盘股和权重股预计会受益。”

分析员预测，尽管特朗普的好战贸易和外交政策将产生很多市场噪音，但相信随着时间过去，投资者将调整并摆脱地缘政治风险。

“话虽如此，为了更好地抵御波动，我们将‘向内看’，投资策略锚定在专注本地业务增长并具有防御性的股项。”

此外，分析员建议选择因马币走强而受益以及受惠于新兴市场的企业。这些策略与大马的发展完美融合，即如上所述的4大关键主题。

分析员还提到，人工智能数据中心（AI-DC）主题仍完好无损，有增长的空间，本地企业要善用大马的优势。

“无论人工智能有什么突破，都将利用更大的图形处理器（GPU）能力。重要的是，美国科技巨头在2025年仍在扩大人工智能相关的资本支出。当数据中心扩张，会用到更多晶片。”

分析员认为，如果人工智能公司能够使用功能较弱的GPU来复制深度求索（DeepSeek）的成功，则有望绕过美国的高端晶片出口限制，重新加速海外数据中心的推出计划。毕竟，辉达可以提供各种各样的GPU来满足不同层次的客户。

“为了善用人工智能数据中心的蓬勃，本地有关企业必须保持中立，继续利用我国策略位置、可靠的能源基础设施、宽松的政策和廉价的资源。”

综指目标1740点

总结所得，丰隆研究分析员预计，2024和2025年大马股市的核心盈利增长分别达5.5%和8.4%，并维持2025年大马富时综指目标为1740点。

分析员注意到，2025年的扩张主要来自银行、种植园、电讯和公用事业领域。该行增持的行业，包括航空、银行、建筑、消费、游戏、医疗保健、房地产、再生能源和公用事业。

“我们维持综指目标是基于保守的15倍本益比，仍低于5年和10年平均值。目前富时综合指数本益比为13.7倍。”