关税恐引发第二层次风险 建筑业前景仍正面

分析员称，尽管建筑领域主要面向国内市场，较为“绝缘”，但若这些措施持续，其长远影响仍可能加剧第二层次风险。反映市场情绪的建筑指数自解放日以来下跌4.3%，年初至今跌幅达12.4%。

“关税不确定性将导致投资决策延迟，影响工业项目如数据中心合约流量。我们的渠道调查显示，一些投资者可能在这段不确定时期缩减或延后扩张计划，采取观望态度。”

数据中心工程陆续发放

报告显示，尽管面临人工智能（AI）扩散规则、Deep Seek政策和全球贸易不确定性，今年以来数据中心投标机会仍不断涌现。分析员预计从2025年第二季开始将有数据中心合约逐步发放，每个约20亿令吉的数据中心大型合约或于下半年颁发。

令人鼓舞的是，一些电力基础设施合约已陆续落实。国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）的ESA项目数据已增加至5.9吉瓦（GW）。截至2024年12月，季增26%；前期建设项目亦由1.1吉瓦跃升至2.2吉瓦，季增100%。

需关注资本开销缩减风险

整体来看，当前形势乐观。然而，经济下行时期数据中心的资本开销缩减的风险仍需关注。

根据丰隆的整理，在过去3次经济衰退中，有两次科技巨头的资本开销曾临时性下降约27%，随后则出现快速反弹。

根据报告，面对外围环境不确定性，政府可能会加大对建筑等本地行业的支持，以对冲外围疲弱影响。建筑领域具备最高的国内生产总值（GDP）乘数也就是大于2倍，因其涵盖制造、物流、劳工、融资等多个领域。

不过，政府财政因疫情援助而承压，预计2025年底债务对GDP比率将达64%，接近65%的上限。同时，原油价格低于2025年财政预算的假设水平也就是每桶75至80美元，GDP增长预期也可能被下调。

总的来说，分析员仍预期2025年将是由基础建设和数据中心项目推动的强劲订单的年份，因此维持“增持”评级。