投资问诊| 森牙直利：美国关税直接冲击不大

MIDF研究表示，该公司首季扣除1700万的一次性收益的核心净利为5亿5100万令吉，符合预期，主要受上游盈利增长带动，归功于更高的原棕油价格及棕仁售价、鲜果串产量增加，以及生产成本下降。

至于公司展望，MIDF持续看好上游业务，公司去年在大马进行的密集翻种工作将见成效，预计2025财政年鲜果串产量将回升至每公顷19吨；至于下游活动首季虽逊色，主要是美国油化品市场需求仍然疲软，但亚太地区的大宗产品业务维持稳健盈利表现，令下游前景有所提振，同时欧洲市场仍是公司表现的主要驱动因素，以维持强劲赚幅。

鼎峰证券也认为，森牙直利的首季业绩符合预期，但预期接下来季度的上游种植业务获利或放缓，主要是棕油价格转疲。对于公司前景，在印尼强劲复苏和大马4月初出现改善迹象下，鲜果串产量将可取得中高个位数成长；上游业务接下来虽会面对需求转弱和不利的价格问题，但预料次季过后情况会较正面。

该公司管理层也认为最糟情况已经过去，棕油价会在需求逐渐复苏下稳定下来，让公司的赚幅趋强。

另外，在霹雳州的吉亮综合绿色工业园区（KIGIP） 计划进度也在轨道上，可在第二或第三季作进一步宣布。

霹雳州务大臣今年3月曾表示，该项目必须在2028年底前完工。

由于业绩符合预期，鼎峰证券维持森牙直利财测，2025和2026财政年净利估什为16亿8000万令吉和17亿5400万令吉。

达证券也表示森牙直利首季业绩符合预期，但在棕油价趋低下，预料下半年获利放缓，惟维持2025和2026年净利预测不变在16亿900万令吉和16亿5700万令吉。

工业园区受看好

在企业动向方面，该公司与绿盛世（ECOWLD,8206,主板产业组）与森美兰机构携手发展森州武吉不兰律1195英亩土地，打造成综合工业园区，森牙直利将持有30%股权，旨在多元化业务和降低供应链风险。

这计划获得丰隆投行看好，因为这凸显森牙直利仍致力于维持承诺，继续解放战略地库价值。不过除了套现地库收益，有关项目都不会太快为净利带来实际贡献。

料受惠隆新高铁征地

另外，有消息称隆新高铁（HSR）关键参数正等待内阁审批，分析员认为若按照原定线路进行，在南马拥有庞大地库的多家种植公司将潜在受惠，其中森牙直利有望成为大赢家。

大马投行表示，目前内阁会何时宣布审批结果的时间未定，但根据隆新高铁的原有路线，森牙直利在高铁贯穿的3个州属——森美兰、马六甲和柔佛拥有最多的地库，达到12万4177公顷，一旦计划落实，将成为嬴家之一。

在投资建议，由于业绩表现符合预期，MIDF维持森牙直利财测和“买入”评级，目标价仍为每股5令吉43仙不变；丰隆目标价5令吉17仙，评级“买进”；鼎峰证券评级“买进”，目标价维持5令吉20仙。

不过，鼎峰证券也列出投资风险，包括气候变化影响收成、印尼出口税和限制威胁以、劳工短缺和营运成本上扬等。

达证券上调森牙直利目标价至4令吉94仙（之前为4令吉79仙），但维持“持有”评级。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）