联储局6月会议记录 降息意见分歧 时间或在9月

在6月会议记录公布后，市场交易员进一步下修对联储局7月29至30日会议降息的微幅预期。投资者仍预计今年底前将有2次、共50个基点的降息，这与联储局决策官员的中位数预测一致。市场预期联储局将于9月首次降息，12月再进行第二次降息。

虽然许多官员认为今年稍晚可能适合降息，但对前景的看法却意见分歧。

记录指出：“部分与会者……仍将通胀上升的风险视为主要担忧。”根据6月会议后公布的最新预测，有7位联储局官员预期今年将不会降息。记录也提到，有几位与会者认为，就业市场风险已成为主要问题。

量化紧缩估明年2月结束

资产负债表6.2兆美元

另外根据会议记录，大型银行和货币基金在6月政策会议前告诉联储局，预计缩减债券持有量的工作将在明年2月结束，届时资产负债表规模将达6.2兆美元。

这与受访者在5月初联储局政策会议前所做的预期略有不同，当时他们认为缩表将于明年1月结束，总持有量为6.125兆美元。

联储局自2022年夏季以来一直在缩减资产负债表规模，这项措施被称为“量化紧缩”。联储局允许在疫情期间购买一定数量债券到期后不再进行投资，导致联储局持有现金和债券总额从创纪录的9兆美元降至目前的6.7兆美元。

有一段时间，市场参与者一直预期联储局今年将停止量化紧缩。但联储局为降低市场动荡的风险，2025年初曾减缓量化紧缩步调。同时，美国财政部在政府债务上限及更广泛预算需求的争论下，采取行动因应政府融资需求。

美国国会上周通过政府预算法案，提高债务上限，将允许财政部发售更多债券，导致大部分不确定性获得解决。但债券发行增加，将会削弱联储局透过量化紧缩降低准备金的成效。

目前准备金约为3.3兆美元，维持稳定已一段时间。最新公布的会议记录指出，市场参与者告诉联储局，他们预期在量化紧缩措施下，准备金将缩减至2.9兆美元。

大投行重大分歧

大摩：今年降息无望
花旗：9月开始降息

华尔街大型投行也对降息与否没有共识，摩根士丹利（大摩）指出，6月会议记录释放超预期鹰派信号，预计2025全年降息无望，而花旗则认为，9月就可能开启降息周期，且后续每次会议都可能降息，直至政策利率降至3~3.25%。

大摩分析称，6月FOMC会议记录对通胀的讨论较主席鲍威尔在新闻发布会上的表态更为鹰派，尤其是在关税影响的持久性问题上，大多数参与者认为，若关税导致供应链中断或生产率下降，通胀上行压力可能更大。

大摩报告明确表示，鉴于通胀压力和关税对消费及企业支出的拖累，2025年不会降息，预计2026年才会启动175个基点的降息周期。

相反，花旗研究报告则对9月降息充满信心。花旗分析，尽管6月会议记录显示部分官员对通胀风险的担忧加剧，但随着未来资料发布，通胀压力有望缓解，而劳动力市场疲软的迹象将进一步显现。

花旗预计，9月会议后，联储局将启动降息，并在此后每次会议持续降息，直至政策利率降至3~3.25%。花旗还指出，当前失业率稳定在4.1%，7月降息可能性极低，但9月将是关键转捩点。