前经理涉贿影响声誉 双威建筑短期前景审慎

分析员对事件发展感到意外，毕竟双威建筑一向拥有良好企业治理声誉及完善的合规体系。所幸目前迹象显示，此案属员工个人行为，并非系统性失误，预料无碍公司与现有客户的合作关系。

不过，案件对公司声誉的冲击仍难以估量，负面消息持续发酵，短期内恐影响其争取新合约的能力，这一不确定性或将延续至调查结束。分析员也不排除未来新客户将提高尽职调查门槛，或要求更多项目执行保障，进而可能延缓新项目授标进度，故对公司短期内的合约补充前景持审慎态度。

肯纳格研究看法一致，认为双威建筑自2020年起已指派专责的反贿赂与反腐（ABC）合规官，专责监督并降低贿赂与腐败风险，2024财政年反贪数据亦已通过公司内部审计部门审核。

自2022年以来，该公司未有任何贿赂或腐败案件的记录，并已完成全体员工的合规培训。此外，公司亦设有吹哨者举报机制，并推行相关政策，甚至在今年5月起采用国际公认的ISO 37001:2016反贪管理体系（ABMS），该体系强调“预防为主”，而相较之下，大马反贪会机制多为“事后反应”。

虽然此次案件仅涉及一名员工，但也反映出即便制度完善，仍难完全杜绝个别行为失范。分析员认为，透过取得ISO认证、引入科技工具，并持续深化诚信文化，公司展现出其在防范贿赂风险方面的决心。

财测不变 目标价下调

尽管如此，肯纳格研究和达证券双双维持双威建筑的盈利预测不变，但却基于环境社会治理（ESG）考量，下调其目标价。

其中，肯纳格研究考虑到反贪会仍在进行调查，取消先前给予双威建筑的5％ESG溢价，将目标价从5令吉94仙下调至5令吉66仙，而达证券则将双威建筑的ESG评分从4星下调至3星，反映出案件调查中发现的治理缺陷。尽管该案件为个别事件，但这暴露营运层面的漏洞，值得更仔细的审查。

鉴于案件仍在进行调查，达证券预计投资者会更加谨慎，导致股价短期内出现获利回吐压力，因此维持双威建筑“卖出”评级，建议投资者趁高套利，并将目标价从5令吉76仙下调至5令吉59仙。

维持符合大市评级

肯纳格研究则维持其“符合大市”评级，主要是鉴于大型基建计划的推出，这将为建筑领域带来强劲订单潜力，加上双威建筑手上握有79亿令吉的订单，以及与母公司、姐妹公司带来的稳定订单支撑强劲盈利能见度，并且在建筑、基建、太阳能等方面具备强大能力与良好纪录，故看好公司前景。

相比之下，马银行研究对双威建筑前景依旧感到乐观，分析员认为，尽管短期内难免会带来一定的干扰，但长期而言影响应属有限。

基于2026财政年24倍本益比推算，给予双威建筑的目标价为6令吉72仙，但前提是每年获得的新订单高达70亿令吉，高于管理层目标45亿至60亿令吉。

马银行投行估算，若订单减少10亿令吉，2026财政年每股盈利（EPS）将下调3.3仙，这意味着公司盈利对新项目订单有一定的敏感度。